手機(jī)攝像頭之雙攝崛起

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1、行業(yè)研究Page1證券研究報(bào)告—深度報(bào)告[Table_IndustryInfo]超配IT硬件與設(shè)備手機(jī)攝像頭產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題研究（維持評(píng)級(jí)）2016年08月23日一年該行業(yè)與滬深300走勢(shì)比較行業(yè)專(zhuān)題IT硬件與設(shè)備滬深3001.61.4手機(jī)攝像頭之雙攝崛起1.21.0?傳統(tǒng)“單攝”難以滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的拍照需求0.8傳統(tǒng)單攝存在難以突破的瓶頸，包括有：?jiǎn)渭兿袼財(cái)?shù)量提高難以改善拍照質(zhì)量、0.6A-15O-15D-15F-16A-16J-16暗光拍攝成像較差、難以更快速地對(duì)焦、多任務(wù)拍攝無(wú)法完成，因此傳統(tǒng)單攝已然難以滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的拍照需求。相關(guān)研究報(bào)告：?“雙攝”正在崛起，突破“單攝”瓶頸《半導(dǎo)體材料行業(yè)研究

2、：材料為產(chǎn)業(yè)基石，迎結(jié)構(gòu)性歷史機(jī)遇》——2016-08-05雙攝突破單攝瓶頸，各大廠商紛紛力推雙攝，并且雙攝能夠拓展新的拍照應(yīng)用，《半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)專(zhuān)題研究：設(shè)備是產(chǎn)業(yè)支柱，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存》——2016-08-05將大幅提升拍照體驗(yàn)，應(yīng)用包括有雙圖像拍攝、光學(xué)變焦、圖像暗光增強(qiáng)、3D《行業(yè)重大事件快評(píng)：紫光聯(lián)合新芯，加速?lài)?guó)拍攝和建模。伴隨著雙攝滲透率的提升，雙攝將大幅拉動(dòng)雙攝產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間，家存儲(chǔ)器戰(zhàn)略落地》——2016-07-29《行業(yè)重大事件快評(píng)：新能源汽車(chē)電子發(fā)展中預(yù)計(jì)16-18年CAGR達(dá)134%，2018年雙攝產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)87.3億的十大成就、十大疑慮及相關(guān)問(wèn)題探討》——元。

3、2016-07-12《行業(yè)重大事件快評(píng)：NB-IOT標(biāo)準(zhǔn)化工作完?“雙攝”產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)⒀?，芯片、模組、鏡頭等核心組件受益明顯成，助力物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)爆發(fā)》——2016-06-20通過(guò)對(duì)手機(jī)攝像頭結(jié)構(gòu)的剖析，我們重點(diǎn)分析了攝像頭核心組件CMOS芯片、鏡頭、VCM、模組等市場(chǎng)份額、競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)要點(diǎn)及行業(yè)壁壘。根據(jù)當(dāng)前產(chǎn)證券分析師：劉翔業(yè)情況，我們認(rèn)為CMOS芯片、鏡頭和模組等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)將顯著受益。電話(huà)：021-60875160?“雙攝”產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)及上市公司標(biāo)的E-MAIL：liuxiang3@guosen.com.cn證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編碼：S0980515110001根據(jù)雙攝的產(chǎn)業(yè)鏈，我們列舉了相關(guān)

4、的企業(yè)，其中主要上市公司標(biāo)的有鏡頭（舜證券分析師：唐泓翼宇光學(xué)），模組（舜宇光學(xué)、丘鈦科技），圖像傳感器中封裝檢測(cè)環(huán)節(jié)(晶方科技，電話(huà)：021-60875135E-MAIL：tanghy@guosen.com.cn華天科技)。證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編碼：S0980516080001?攝像頭模組上市公司對(duì)比分析:舜宇、歐菲光各有千秋；丘鈦迎增速拐點(diǎn)、信利穩(wěn)步發(fā)展。我們重點(diǎn)對(duì)比四家攝像頭模組上市公司:舜宇光學(xué)，歐菲光，丘鈦科技，信利國(guó)際等的行業(yè)地位、銷(xiāo)售收入趨勢(shì)及毛利率變化，我們認(rèn)為舜宇光學(xué)仍然保持著龍頭老大地位，光學(xué)鏡頭和攝像頭模組業(yè)務(wù)都將明顯受益；歐菲光攝像頭模組業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；丘鈦攝像頭模組

5、迎增速拐點(diǎn)；信利穩(wěn)步增長(zhǎng)。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤(pán)總市值EPSPE代碼名稱(chēng)評(píng)級(jí)（元）（百萬(wàn)元）2016E2017E2016E2017E002185華天科技買(mǎi)入12.2213,0210.390.5231.323.5資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)獨(dú)立性聲明：作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2投資摘要投資摘要關(guān)鍵結(jié)論與投資建議當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和，全球手機(jī)從兩位數(shù)的增速滑

6、落到今年的7%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步緩步下滑。因此我們著眼于產(chǎn)業(yè)變化與機(jī)會(huì)，關(guān)注到隨著客戶(hù)日益增長(zhǎng)的拍照需求，手機(jī)廠商越來(lái)越重視拍照的體驗(yàn)，并以此作為手機(jī)的賣(mài)點(diǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)我們觀察到越來(lái)越多的手機(jī)主流品牌推出雙攝手機(jī)，我們判斷這一趨勢(shì)將不斷深化，并將顯著拉動(dòng)手機(jī)雙攝產(chǎn)業(yè)鏈，而產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)也將會(huì)充分受益。通過(guò)對(duì)手機(jī)攝像頭結(jié)構(gòu)的剖析，我們深入淺出地分析了攝像頭核心組件CMOS芯片、鏡頭、VCM、模組等市場(chǎng)份額、競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)要點(diǎn)及行業(yè)壁壘。根據(jù)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)情況，我們認(rèn)為CMOS芯片、鏡頭和模組等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)將顯著受益。其中主要上市公司標(biāo)的有鏡頭（舜宇光學(xué)），攝像頭模組（舜宇光學(xué)、丘鈦科技），圖

7、像傳感器中封裝檢測(cè)環(huán)節(jié)(晶方科技、華天科技)。最后我們選擇了上市數(shù)量較多、競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的手機(jī)模組產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)分析對(duì)比舜宇光學(xué)、歐菲光、丘鈦科技、信利國(guó)際等四家公司的行業(yè)地位、銷(xiāo)售收入趨勢(shì)及毛利率變化，我們認(rèn)為舜宇光學(xué)仍然保持著龍頭老大地位，光學(xué)鏡頭和模組業(yè)務(wù)都明顯受益；歐菲光攝像頭模組業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；丘鈦攝像頭模組迎增速拐點(diǎn)；信利穩(wěn)步增長(zhǎng)。核心假設(shè)第一，雙攝當(dāng)前滲透率在5%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)2018年將達(dá)