收益法和市場法企業(yè)價(jià)值評估案例講解

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1、中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety收益法與市場法評估案例講解阮詠華中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety主要內(nèi)容第一部分企業(yè)價(jià)值評估簡介第二部分收益法評估企業(yè)價(jià)值第三部分市場法評估企業(yè)價(jià)值中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety第一部分企業(yè)價(jià)值評估簡介中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety一、企業(yè)價(jià)值評估起源1、企業(yè)價(jià)值評估目的企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)并購企業(yè)增資擴(kuò)股股權(quán)質(zhì)押股權(quán)司法訴訟股權(quán)激勵(lì)其他中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety一、企業(yè)價(jià)值評估

2、起源2、國外企業(yè)價(jià)值評估起源企業(yè)價(jià)值評估最早出現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的某些西方國家。美國的評估行業(yè)迄今已經(jīng)有一百多年的歷史，最初以實(shí)物性資產(chǎn)的評估為主，主要是為了滿足財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、資產(chǎn)抵押貸款、政府稅收、法院判決等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要。隨著企業(yè)并購和資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)未來的盈利能力、無形資產(chǎn)的重要作用等因素開始為世人所重視，企業(yè)價(jià)值評估逐漸成為一項(xiàng)重要的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)。中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety一、企業(yè)價(jià)值評估起源3、我國企業(yè)價(jià)值評估起源我國的資產(chǎn)評估行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代末、90年代初。我國的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)主要源于

3、國有企業(yè)中外合資和公司制改造的經(jīng)濟(jì)需求，整體企業(yè)評估業(yè)務(wù)與單項(xiàng)資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)幾乎是同時(shí)興起的。長期以來，我國的企業(yè)價(jià)值評估方法主要以資產(chǎn)基礎(chǔ)法為主，關(guān)注重點(diǎn)是房地產(chǎn)和機(jī)器設(shè)備等有形資產(chǎn)。真正意義上的企業(yè)價(jià)值評估是從2005年以來才得到重視和發(fā)展。中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety二、企業(yè)價(jià)值評估的內(nèi)涵1、企業(yè)的含義企業(yè)是為了滿足社會需求，以盈利為目的，實(shí)行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算，具有法人資格，從事商品生產(chǎn)和經(jīng)營的基本經(jīng)濟(jì)單位。企業(yè)是一種把土地、資本、勞動(dòng)力和管理等生產(chǎn)要素集合起來的組織，進(jìn)行講究效率的經(jīng)營，以達(dá)到創(chuàng)造

4、利潤的目標(biāo)。企業(yè)既包括非人力資本，也包括人力資本；既包括資產(chǎn)成本，也包括組織成本。中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety二、企業(yè)價(jià)值評估的內(nèi)涵2、企業(yè)價(jià)值的含義企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)作為一種商品的貨幣表現(xiàn)，通常被理解成企業(yè)所能創(chuàng)造出的價(jià)值。Modigliani和Miller教授于1958年提出了MM理論，從企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)角度定義了企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來經(jīng)營活動(dòng)所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。1969年經(jīng)濟(jì)學(xué)家JamesTobin提出的著名的托賓系數(shù)：Q=公司的市場價(jià)值/資產(chǎn)重置成本企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)中的企業(yè)價(jià)值可以是股權(quán)的價(jià)值，也可以是債權(quán)與股

5、權(quán)整體的價(jià)值。中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety二、企業(yè)價(jià)值評估的內(nèi)涵3、企業(yè)價(jià)值評估方法注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估目的、評估對象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法和成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法。序號項(xiàng)目資產(chǎn)基礎(chǔ)法收益法市場法1價(jià)值衡量角度資產(chǎn)盈利市場2資產(chǎn)組合效應(yīng)難反映反映反映3單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值反映不反映不反映4適用前提各項(xiàng)資產(chǎn)可識別且價(jià)值可評未來風(fēng)險(xiǎn)與收益可預(yù)測市場可比對象可尋中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalS

6、ociety三、企業(yè)價(jià)值評估準(zhǔn)則1、企業(yè)價(jià)值評估準(zhǔn)則演變《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》(中評協(xié)[1996]03號)自1996年5月7日起執(zhí)行，現(xiàn)已廢止《企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見（試行）》（中評協(xié)[2004]134號）自2005年4月1日起施行，將廢止《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則––企業(yè)價(jià)值》(中評協(xié)[2011]227號)自2012年7月1日起施行中國資產(chǎn)評估協(xié)會CHINAAppraisalSociety三、企業(yè)價(jià)值評估準(zhǔn)則2、企業(yè)價(jià)值評估準(zhǔn)則主要變化主要變化資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值增加了引用“專業(yè)報(bào)告”的條款。規(guī)范了評估實(shí)踐中專業(yè)報(bào)告引用的責(zé)任問題。第十條注冊

7、資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)，可以聘請相關(guān)專家協(xié)助工作，但應(yīng)當(dāng)采取必要措施確信專家工作的合理性。注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)對評估過程中引用的專業(yè)報(bào)告的獨(dú)立性與專業(yè)性進(jìn)行必要判斷，恰當(dāng)引用專業(yè)報(bào)告。明確非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)識別的主體為注冊資產(chǎn)評估師；.刪除“在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下”，突出了此項(xiàng)工作的重要性和必要性。第十七條注冊資產(chǎn)評估師運(yùn)用收益法和市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估，應(yīng)當(dāng)與委托方和相關(guān)當(dāng)事方進(jìn)行溝通，了解企業(yè)資產(chǎn)配置和使用的情況，謹(jǐn)慎識別非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)，并對其進(jìn)行單獨(dú)分析和評估。增加了“根據(jù)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性合

8、理界定業(yè)務(wù)單元，并根據(jù)被評估企業(yè)和業(yè)務(wù)單元的具體情況，采用適宜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)口徑進(jìn)行評估”,明確了實(shí)務(wù)中經(jīng)常遇到的同一企業(yè)存在多種業(yè)務(wù)，或控股型企業(yè)存在多