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《寶鋼股份600019季度收入增長但凈利潤下滑,盈利能力有望維持-110111》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、寶鋼股份（600019）公司點評研究報告維持“推薦”評級2011-1-11分析師：劉元瑞(8621)68751767liuyr@cjsc.com.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0490209080266聯(lián)系人：王鶴濤(8621)68751767wanght1@cjsc.com.cn4季度收入增長但凈利潤下滑，盈利能力有望維持事件描述寶鋼股份今日發(fā)布2010年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2010年歸屬于上市公司股東凈利潤同比增加120.18%，2009年公司全年實現(xiàn)凈利潤58.16億元，故預(yù)計2010年實現(xiàn)凈利潤約為128.06億元，對應(yīng)EPS為0.73元，4季度實現(xiàn)
2、EPS為0.12元。事件評論第一，4季度營業(yè)收入同比增幅擴大且環(huán)比增長，但凈利潤環(huán)比略有下降4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入532.09億元，同比增長26.81%，同比增幅相對3季度的24.77%有所擴大。圖1：4季度營業(yè)收入同比增幅擴大60080%56556353560%55053251151150040%50047347020%4434504294204064100%400-20%350331323-40%300-60%2007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q320
3、09Q42010Q12010Q22010Q32010Q4營業(yè)收入同比增長資料來源：Wind，公司資料，長江證券研究部環(huán)比來看，4季度營業(yè)收入環(huán)比3季度也增長4.05%。請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明圖2：4季度營業(yè)收入環(huán)比3季度增長4.05%60030%23.81%25%55020.90%20%50015%45010%5.53%4.05%5%4002.56%2.37%0%350-4.47%-5%-10%300-15%250-20.45%-20%200-25%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q3201
4、0Q4營業(yè)收入環(huán)比增長資料來源：Wind，公司資料，長江證券研究部2010年全年共實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤約128.06億元，其中4季度實現(xiàn)22.04億元，環(huán)比3季度的25.51億元下降13.60%。圖3：4季度凈利潤環(huán)比3季度下降13.60%6053.8542.594039.341.2128.4630.3623.8921.721.1225.5122.04205.800.89-202007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q
5、4-40-60-60.31-80資料來源：Wind，公司資料，長江證券研究部第二，營業(yè)收入的環(huán)比增長主要源于產(chǎn)量增加與銷售均價的提升從產(chǎn)量方面來看，相比9月份的低點，10、11兩月產(chǎn)量均有所恢復(fù)。2請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明公司研究圖4：10、11月產(chǎn)量環(huán)比9月份低點均有增長230225220215210205200195190185180Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10資料來源：鋼之家，公司資料
6、，長江證券研究部若12月份產(chǎn)量維持11月水平不變，則4季度產(chǎn)量環(huán)比3季度將增長約2.82%。圖5：4季度產(chǎn)量環(huán)比3季度可能略有增長66025%19.67%64020%62015%6007.76%10%5803.13%2.82%1.26%5%560-0.69%0%540-4.88%520-5%500-10%2009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q4季度產(chǎn)量環(huán)比增長資料來源：鋼之家，公司資料，長江證券研究部由于公司4季度營業(yè)收入環(huán)比增長4.05%，故銷售均價的提升應(yīng)該是收入環(huán)比增長的另一個重要貢獻。不過從公司公
7、布的月度產(chǎn)品出廠價來看，在12月份冷熱軋出廠價都維持不變的情況下，公司冷軋和熱軋的出廠價均價環(huán)比3季度還出現(xiàn)了小幅下降。這可能是因為我們跟蹤到的只是大類產(chǎn)品的出廠價統(tǒng)計,而公司優(yōu)勢品種尤其是汽車板等高端產(chǎn)品的定價相對普通產(chǎn)品應(yīng)該存在較大的優(yōu)勢，也顯示了高附加值產(chǎn)品相對大類產(chǎn)品具備較強的抗跌性。表1：大類產(chǎn)品4季度均價環(huán)比3季度略有下降鋼種SPHCSS400SPCC規(guī)格3.0*1250*C2.75*1250mm5.5*1500mm1.0*1250*CJan-093,7933,8534,125Feb-094,0273,8524,476Mar-094,3
8、784,2034,827Apr-094,1443,9694,593May-093,9103,6184,359Jun-093
