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1、中級版期權套期保值鄭州商品交易所期權部二00五年七月目錄一、期權合約介紹二、期權套期保值交易特點三、期權套期保值交易原理四、保護性保值策略五、抵補性保值策略六、雙限期權保值策略七、期權套期保值應注意的問題八、期權套期保值相關規(guī)定一、期權合約介紹1、期權合約內容期權合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權在合約規(guī)定的有效期限內以事先規(guī)定的價格買進或賣出期貨合約的標準化合約。鄭州商品交易所設計中的期權交易采用美式期權交易方式，即在期權合約的有效期內，買方都可以提出執(zhí)行的要求，將期權部位轉為期貨部位。期權合約的內容包括：
2、合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、執(zhí)行價格、執(zhí)行價格間距、合約月份、交易時間、最后交易日、合約到期日、交易手續(xù)費、交易代碼、上市交易所。交易單位是指每手期權合約所代表標的的數(shù)量。小麥期權合約為2噸，棉花期權交易單位為1噸。均是其標的期貨合約的五分之一。小麥、棉花期權合約以人民幣計價，計價單位為元。最小變動價位是指買賣雙方在出價時，權利金價格變動的最低單位。每日價格最大波動限制是指期權合約在一個交易日中的權利金波動價格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度的報價視為無效。執(zhí)行價格
3、是指期權的買方行使權利時事先規(guī)定的買賣價格。這一價格一經確定，則在期權有效期內，無論期權之標的物的市場價格上漲或下跌到什么水平，只要期權買方要求執(zhí)行該期權，期權賣方都必須以此執(zhí)行價格履行其必須履行的義務。例如，在鄭商所設計中的小麥期權合約中規(guī)定，在交易開始時，將以20元/噸的整倍數(shù)列出以下執(zhí)行價格：最接近相關硬冬白麥期貨合約前一天結算價的執(zhí)行價格（位于兩個執(zhí)行價格之間的，取其中較大的一個），以及高于此執(zhí)行價格的3個連續(xù)的執(zhí)行價格和低于此執(zhí)行價格的3個連續(xù)的執(zhí)行價格。執(zhí)行價格間距是指相臨兩個執(zhí)行價格之間的差，并在期權
4、合約中載明。鄭商所的小麥與棉花期權合約均采取了按價格段設置不同執(zhí)行價格間距的辦法。合約月份是指期權合約的交易月份。為了減少期權執(zhí)行對標的期貨交易的影響，小麥、棉花期權合約的到期日一般提前至其合約月份前的一個月內。最后交易日是指某一期權合約能夠進行交易的最后一日。到期日是指期權買方能夠行使權利的最后一日。到期日決定著期權合約的壽命，影響期權的價值。同樣情況下，到期日愈長的期權，其價值越高。優(yōu)質強筋小麥期權合約交易單位一手2噸的優(yōu)質強筋小麥期貨合約報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位0.5元/噸，必要時交易所可以發(fā)文細
5、拆為0.2元/噸甚至0.1元/噸每日價格最大波動限制與優(yōu)質強筋小麥期貨合約相同合約月份最近3個期貨月份以及持倉量達到交易所規(guī)定的其它月份。交易時間與優(yōu)質強筋小麥期貨合約相同執(zhí)行價格在優(yōu)質強筋小麥期權交易開始時，以執(zhí)行價格間距規(guī)定標準的整倍數(shù)列出以下執(zhí)行價格：最接近相關優(yōu)質強筋小麥期貨合約前一天結算價的執(zhí)行價格（位于兩個執(zhí)行價格之間的，取其中較大的一個），以及高于此執(zhí)行價格的3個連續(xù)的執(zhí)行價格和低于此執(zhí)行價格的3個連續(xù)的執(zhí)行價格。更多的執(zhí)行價格由交易所根據(jù)市場情況另行公布。執(zhí)行價格間距當執(zhí)行價格低于1000元/噸（含
6、1000元/噸）以下時，執(zhí)行價格間距是10元/噸；當執(zhí)行價格位于1000元/噸至2000元/噸（含2000元/噸）之間時，執(zhí)行價格間距是20元/噸；當執(zhí)行價格高于2000元/噸時，執(zhí)行價格間距是30元/噸期權執(zhí)行美式——期權買方在合約規(guī)定的有效期限內的任何交易日內均可以行使權利最后交易日合約月份前一個月第5個交易日合約到期日同最后交易日交易手續(xù)費0.1元/噸（含風險準備金）交易代碼看漲期權（WSC）；看跌期權（WSP）上市交易所鄭州商品交易所1號棉花期權合約交易單位一手1噸的1號棉花期貨合約報價單位元（人民幣）/噸
7、最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制與1號棉花期貨合約相同合約月份最近3個期貨月份以及持倉量達到交易所規(guī)定的其它月份交易時間與1號棉花期貨合約相同執(zhí)行價格在1號棉花期權交易開始時，以執(zhí)行價格間距規(guī)定標準的整倍數(shù)列出以下執(zhí)行價格：最接近相關1號棉花期貨合約前一天結算價的執(zhí)行價格（位于兩個執(zhí)行價格之間的，取其中較大的一個），以及高于此執(zhí)行價格的4個連續(xù)的執(zhí)行價格和低于此執(zhí)行價格的4個連續(xù)的執(zhí)行價格。更多的執(zhí)行價格由交易所根據(jù)市場情況另行公布。執(zhí)行價格間距當執(zhí)行價格低于10000元/噸（含10000元/噸）時，執(zhí)行價
8、格間距是100元/噸；當執(zhí)行價格位于10000元/噸至20000元/噸（含20000元/噸）之間時，執(zhí)行價格間距是150元/噸；當執(zhí)行價格高于20000元/噸時，執(zhí)行價格間距是200元/噸期權執(zhí)行美式——期權交易的買方在合約規(guī)定的有效期限內的任何交易日內均可以行使權利最后交易日合約月份前一個月第5個交易日合約到期日同最后交易日交易手續(xù)費1元/噸（含風險準備金
