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《中信建投_周期之輪(6)：復(fù)蘇,分歧未消,預(yù)期尚在_20120312》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]證券研究報(bào)告?策略動(dòng)態(tài)?周期之輪（策略深度模板6）復(fù)蘇：分歧未消，預(yù)期尚在投資策略邏輯起點(diǎn)：1月5日《周期之輪（3）》中，我們首先指出，在短暫主動(dòng)去庫吳啟權(quán)存后，庫存加速機(jī)制將重啟，市場將率先迎來曙光?！吨芷谥唚uqiquan@csc.com.cn（5）》中，我們認(rèn)為從3月開始，將進(jìn)入預(yù)期的驗(yàn)證期，而第一010-85130211個(gè)驗(yàn)證當(dāng)是庫存加速器是否能如期重啟，隨后將是房地產(chǎn)銷售以執(zhí)業(yè)證書編號：S1440510120031及貨幣加速
2、器的驗(yàn)證，才能判斷短周期的復(fù)蘇。1-2月數(shù)據(jù)已公布，復(fù)蘇命題被“證實(shí)”或“證偽”幾何？發(fā)布日期：2012年3月12日主要結(jié)論：市場：兩個(gè)陣營的PK[table_indextrend]相關(guān)報(bào)告2月中旬以來，家電、地產(chǎn)、食品飲料、電子、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)出色，周期與消費(fèi)共舞，正反映市場兩種主流觀點(diǎn)：復(fù)蘇或2011.4.13《過渡期、庫存加速與市場特征》2011.4.15《消費(fèi)品：周期演進(jìn)與左側(cè)布局》滯脹。目前看，“證實(shí)”或“證偽”經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上半年、甚至全2011.4.18《周期右側(cè)消費(fèi)左側(cè)》年可能都難以統(tǒng)一。
3、第一個(gè)驗(yàn)證點(diǎn)：庫存加速機(jī)制重啟從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)2011.12.22《周期的救贖--2012年配置策略》2月PMI各項(xiàng)指數(shù)分別為：總指數(shù)51.0、生產(chǎn)指數(shù)53.8、新訂單2011.12.22《周期之輪（1）：定位》2011.12.22《周期之輪（2）：動(dòng)力》指數(shù)51.0、產(chǎn)成品庫存指數(shù)50.5。庫存加速器看，確實(shí)在1月份出現(xiàn)回升，與指數(shù)底部反彈的時(shí)間較為吻合。2012.01.06《周期之輪（3）：且宜逐波而上》房地產(chǎn)加速器：銷售不樂觀，投資不悲觀2012.01.19《被動(dòng)庫存重建下的周期救贖》1-2月房地產(chǎn)開
4、發(fā)投資完成額同比增速27.8%、房地產(chǎn)銷售面積2012.02.02《周期之輪（4）：復(fù)蘇仍可期救贖或有波瀾》僅7000萬平方米低于預(yù)期。雖然無法證實(shí)保障房在其中扮演的2012.02.16《周期之輪（5）：復(fù)蘇：真實(shí)的謊言角色，但房地產(chǎn)投資并未如市場預(yù)期那樣悲觀。還是底部幻覺？》貨幣加速器：改善預(yù)期仍在2012.03.02《預(yù)期猶可為--3月份投資策略月報(bào)》2月新增貸款7107億元，M2同比13.0%、M1同比4.3%，均有所改善，雖未看到貨幣加速器觸底回升，但M1和M2均處于改善過程中，短期仍難以改變市場
5、對流動(dòng)性的預(yù)期。其他因素：外需、資金成本及價(jià)格除了“周期之輪”考察的驅(qū)動(dòng)因素外，外需、資金成本以及價(jià)格：（1）歐洲及日本經(jīng)歷了一年多的調(diào)整后，隨著歐債危機(jī)階段性改善，中國外需有復(fù)蘇的可能；（2）資金成本回升或佐證短周期反彈；（3）PPI價(jià)格環(huán)比反彈與短周期回升具有經(jīng)驗(yàn)上的一致性。配置：仍可積極參與短期通脹下行、流動(dòng)性改善以及短周期復(fù)蘇的預(yù)期仍不會(huì)改變，市場仍不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但短期波動(dòng)可能加劇。配置建議：（1）上游不樂觀、中游不悲觀；（2）成長領(lǐng)域及外需主題仍值得關(guān)注；（3）房地產(chǎn)投資超預(yù)期，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)
6、業(yè)鏈機(jī)會(huì)。總體配置上，建議超配地產(chǎn)、券商、TMT、軍工、汽車和煤炭，此外，不妨適當(dāng)關(guān)注中游如機(jī)械和水泥等行業(yè)。（詳見3月配置策略月報(bào)《預(yù)期猶可為》）。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN請參閱最后一頁的重要聲明策略研究[table_page]策略動(dòng)態(tài)研究報(bào)告目錄一、《周期之輪》導(dǎo)讀及觀點(diǎn)回顧.....................................................................................................
7、................1二、市場回顧：兩個(gè)陣營的PK.............................................................................................................................2二、周期之輪：進(jìn)入驗(yàn)證關(guān)鍵期....................................................................................
8、.......................................41、周期現(xiàn)狀：復(fù)蘇被“證偽”了嗎？.........................................................................................................42、第一檢驗(yàn)：庫存加速機(jī)制重啟從預(yù)期到現(xiàn)實(shí)...............................
