引申波幅計算方法

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1、指數(shù)編算細(xì)則恒指波幅指數(shù)版本1.02011年12月目錄頁數(shù)1.概述22.管理責(zé)任33.期權(quán)選擇44.指數(shù)計算55.指數(shù)維護(hù)和發(fā)布76.附錄87.聯(lián)絡(luò)我們108.免責(zé)聲明1111概述1.1恒指波幅指數(shù)（「波幅指數(shù)」）用于量度恒生指數(shù)（「恒指」）未來30歷日的預(yù)期波幅。該預(yù)期波幅是根據(jù)在香港交易所交易的恒指期權(quán)價格而計算。1.2波幅指數(shù)的計算法是根據(jù)在美國市場的芝加哥期權(quán)交易所波幅指數(shù)的計算方法，再結(jié)合香港市場中恒指期權(quán)的交易特點，作出相應(yīng)修改而成。1.3波幅指數(shù)是選取在最近的兩個到期月份的恒指認(rèn)沽

2、期權(quán)及恒指認(rèn)購期權(quán)來推算未來30歷日的波幅。1.4為了盡量減低受到即將到期的期權(quán)定價異常的影響，波幅指數(shù)會在即月期權(quán)到期前3個交易日開始，由選取即月和下月的期權(quán)計算轉(zhuǎn)為選取下月和第三個月到期的期權(quán)進(jìn)行計算。1.5波幅指數(shù)計算的流程圖如下：近期下期確定遠(yuǎn)期指數(shù)水平確定遠(yuǎn)期指數(shù)水平選擇合資格期權(quán)選擇合資格期權(quán)計算到期時間計算近期波幅計算下期波幅推算無風(fēng)險利率推算30歷日波幅波幅指數(shù)22管理責(zé)任恒生指數(shù)有限公司（「恒生指數(shù)公司」）2.1恒生指數(shù)公司負(fù)責(zé)按照指數(shù)編制方法進(jìn)行定期審查。2.2恒生指數(shù)公司負(fù)

3、責(zé)監(jiān)測公司的公告；如在非定期檢討期間有成分股需要變動，則提出臨時的建議。惟該建議須由恒指顧問委員會主席批準(zhǔn)。2.3如果因特殊情況，指數(shù)檢討沒有嚴(yán)格遵循指數(shù)編制方法進(jìn)行，恒生指數(shù)公司需經(jīng)恒指顧問委員會批準(zhǔn)后進(jìn)行特殊處理。2.4恒生指數(shù)公司需經(jīng)恒指顧問委員會同意后方可對指數(shù)編制方法進(jìn)行改動。恒指顧問委員會2.5該委員會負(fù)責(zé)確保恒生指數(shù)公司是按照指數(shù)編制方法進(jìn)行指數(shù)檢討。2.6因特殊情況，指數(shù)檢討沒有嚴(yán)格遵循指數(shù)編制方法進(jìn)行時，該委員會負(fù)責(zé)審閱恒生指數(shù)公司提交的處理建議。2.7該委員會負(fù)責(zé)審閱和批準(zhǔn)由

4、恒生指數(shù)公司建議對指數(shù)編制方法作出的所有更改。2.8該委員會負(fù)責(zé)為有關(guān)指數(shù)編制方法的任何問題提供意見。33期權(quán)選擇3.1計算近期和下期的遠(yuǎn)期指數(shù)水平：RTF?K?e(*C?P)KK其中F=遠(yuǎn)期指數(shù)水平1K=行使價，在該行使價水平認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)中間價的絕對差異是最小的T=距離到期時間（見附錄-6.1）R=到期無風(fēng)險利率（見附錄-6.2）Ck=行使價K的認(rèn)購期權(quán)的中間價Pk=行使價K的認(rèn)沽期權(quán)的中間價3.2對于每一個近期和下期的期權(quán)，選擇行使價高于或等于F，但低于或等于F的120%的價外認(rèn)購期權(quán)

5、。3.3選擇行使價低于F，但高于或等于F的80%的價外認(rèn)沽期權(quán)。3.4非正常報價的期權(quán)將會被排除在外。正常報價必須同時具備買入價和賣出價：其中0<買入價≤賣出價1中間價為買入價與賣出價的平均值。44指數(shù)計算計算引伸波幅的公式4.1所選的近期和下期的期權(quán)將用于以下公式分別計算近期引伸波幅σ1，和下期引伸波幅σ2。22?KiRT???2eQ(Ki)TiKi其中σ=引伸波幅T=距離到期時間（見附錄-6.1）Ki=第i個價外期權(quán)行使價；如Ki大于或等于F，則為認(rèn)購期權(quán)；如Ki小于F，則為認(rèn)沽期權(quán)ΔKi=

6、行使價之間的間隔距離（見4.2）R=到期無風(fēng)險利率（見附錄-6.2）Q(Ki)=行使價為Ki的期權(quán)的中間價4.2ΔKi通常為Ki兩邊行使價的間隔距離的二分之一，計算公式如下：K?Ki?1i?1?K?i2最低行使價的ΔK為最低行使價和上一個相鄰行使價之間的間隔距離。最高行使價的ΔK為最高行使價和下一個相鄰行使價之間的間隔距離。5由近期和下期引伸波幅所推算的波幅指數(shù)4.3近期引伸波幅σ1，和下期引伸波幅σ2，用于推算出保持30個歷日到期不變的單一數(shù)值σ。2波幅指數(shù)為σ的平方根并乘以100。VHSI?

7、?*1002Ny??2?NT2?N30?2?N30?NT1??????T1?1???T2?2???N30????NT2?NT1????NT2?NT1????其中σ=30歷日的預(yù)期波幅σ1=由近期期權(quán)推算出的引伸波幅σ2=由下期期權(quán)推算出的引伸波幅Ny=一年的日數(shù)N30=30日T1=近期期權(quán)的到期時間（換算成以年為單位）T2=下期期權(quán)的到期時間（換算成以年為單位）NT1=近期期權(quán)到期的日數(shù)NT2=下期期權(quán)到期的日數(shù)轉(zhuǎn)期規(guī)則4.4為了盡量減低受到即將到期期權(quán)的定價異常的影響，波幅指數(shù)會在即月期權(quán)到期

8、前3個交易日開始由選取即月和下月到期的期權(quán)計算轉(zhuǎn)為選取下月和第三個月到期的期權(quán)進(jìn)行計算。65指數(shù)維護(hù)和發(fā)布5.1指數(shù)使用每隔15秒更新一次的期權(quán)數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。5.2請參考下列網(wǎng)站提供的具體指數(shù)發(fā)布時間：http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/static/revamp/contents/en/products/timetable_e.pdf5.3當(dāng)期權(quán)市場的流動性不足，而導(dǎo)致沒有足夠數(shù)量的正常報價的期權(quán)，則沒有足夠數(shù)據(jù)來計算σ1或σ2。在這種情況下，波幅指數(shù)的數(shù)值會維持于最近