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《上海A股市場股票實際收益率與通貨膨脹率關系的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、嘉興學院學報第22卷第2期2010年3月#56#JournalofJiaxingUniversityVo.l22No.22010.310.3969/.iissn.1008-6781.2010.02.012上海A股市場股票實際收益率與通貨膨脹率關系的實證研究涂序平(嘉興學院經(jīng)濟學院,浙江嘉興314001)摘要:利用VAR模型對上海A股市場2000年1月至2008年12月的月度數(shù)據(jù)進行脈沖響應分析和方差分解。實證結果表明,上海A股市場股票實際收益率與通貨膨脹率之間存在正相關關系。股票實際收益率對通貨膨脹率的短期偏離能夠在大約半年內得到修正,兩者價格走勢趨于一致,
2、未來可以通過構建相關股票指數(shù),發(fā)揮股票市場抵御通貨膨脹的保值作用。關鍵詞:通貨膨脹率;實際收益率;脈沖響應函數(shù);方差分解;上海;股票中圖分類號:F832.51文獻標識碼:A.文章編號:1008-6781(2010)02-0056-06AnEmpiricalStudyontheRelationshipbetweenRealStockReturnsandInflationinShanghaiA-ShareMarketTUXu-ping(CollegeofEconomics,JiaxingUniversity,Jiaxing,Zhejiang314001)Abst
3、ract:Todiscusstherelationbetweenrealstockreturnsandinflation,thispapergivesaVARmodeltoana2lyzethemonthlydataduringJanuary2000toDecember2008inShanghaiA-sharemarketwhichbymeansofimpulseresponsefunctionandvariancedecomposition.Theempiricalresultssuggestthattherelationbetweenrealstockr
4、eturnsandinflationinShanghaiA-sharemarketispositivecorrelation.Realstockreturnscouldbeamendedinapproximate2lysixmonthsaccordingtotheshort-termdeviationofinflationandthepricetrendtendstobeconsistent.Oneinspira2tionobtainedisthatwecouldletstockmarkettoplaytheroleofhedgeagainstinflati
5、onthroughtheconstructionoftherelevantstockindexinthefuture.Keywords:inflationrate;realstockreturns;impulseresponsefunction;variancedecomposition;Shangha;istock股票收益和通貨膨脹之間的關系一直是金融經(jīng)濟學家熱衷研究的問題,Fisher(1930)在其名著5利息理論6一書中提出費雪效應假說,認為資產(chǎn)的預期名義收益應該等于預期實際收益加上預期通貨膨脹。Fisher認為經(jīng)濟的實際部門和貨幣部門是獨立的,他假設
6、預期的實際資產(chǎn)收益率取決于經(jīng)濟中的實際因素,如資本生產(chǎn)效率,投資者的時間偏好,所以預期的實際資產(chǎn)收益率與預期通貨膨脹率[1]是沒有關系的。當通貨膨脹率發(fā)生變化時,資產(chǎn)的名義收益率會相應做出調整,通貨膨脹率的增加或減少完全能夠通過資產(chǎn)的名義收益率體現(xiàn)出來,從而導致資產(chǎn)的實際收益率不變。因此,金融經(jīng)濟學家認為,股票收益與實際通貨膨脹應該正相關,因為股票代表有形或者說實際資產(chǎn)的所有權,由于貨幣供應量上升帶來通貨膨脹,貨幣貶值。采用保值手段,貨幣投向股票市場,股票收益也應該增加,因此,股票可以作為未預期通貨膨脹一個可能的保值手段。Tobin(1958)提出的風險溢價
7、假說支持了費雪效應,認為未預期到的通貨膨脹率的提高會導致[2]市場預期風險溢價的增加,進而降低目前的股票價格。Najand(1991)對風險溢價假說進行實證檢驗發(fā)現(xiàn):美國、英國、德國與法國等四國的實證研究均一致顯示股票預期風險溢價與未預期到的通貨收稿日期:2009-11-10作者簡介:涂序平(1975-),男,江西南昌人,嘉興學院經(jīng)濟學院講師,研究方向為證券投資及基金。涂序平:上海A股市場股票實際收益率與通貨膨脹率關系的實證研究#57#膨脹率的變異數(shù)之間有顯著正向關系,即表示未預期到的通貨膨脹率增加確實會提高投資者的風險認知,進而要求更高的風險溢價;而該現(xiàn)象
8、造成了股票報酬率與未預期到的通貨膨脹率之間的負向關[
