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《中國養(yǎng)老基金動態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理的優(yōu)化模型與分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2005年8月系統(tǒng)工程理論與實踐第8期 文章編號:100026788(2005)0820050205中國養(yǎng)老基金動態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理的優(yōu)化模型與分析12吉小東,汪壽陽(11河北師范大學(xué)數(shù)學(xué)與信息科學(xué)學(xué)院,河北石家莊050016;21中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院,北京100080)摘要:探討了我國養(yǎng)老金資產(chǎn)負(fù)債管理問題,通過對通貨膨脹率、工資增長率、折現(xiàn)率和繳費率的波動對養(yǎng)老金資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度的分析,為解決目前我國養(yǎng)老保險體制面臨的困境及拓寬養(yǎng)老金融資渠道提出了若干政策建議.關(guān)鍵詞:投資組合選擇;資產(chǎn)負(fù)
2、債管理;養(yǎng)老金中圖分類號:F22413;C93111文獻(xiàn)標(biāo)識碼:ATheOptimizationModelandAnalysisonDynamicAssetPLiabilityManagementforChinesePensionFund12JIXiao2dong,WANGShou2yang(11CollegeofMathematicsandInformationScience,HebeiNormalUniversity,Shijiazhuang050016,China;21AcademyofMathe
3、maticsandSystemsScience,ChineseAcademyofSciences,Beijing100080,China)Abstract:TheassetPliabilitymanagementofChinesepensionfundisaddressedinthispaper.Basedontheanalysisoftheimpactsofinflationrate,wagerate,discountrate,andcontributionrateontheassetandliabi
4、lity,somepolicysuggestionsareprovidedtosolvetheembarrassmentofsocialsecuritysystemandtobroadenthefinancingchannels.Keywords:portfolioselection;assetPliabilitymanagement;pensionfund1 問題的提出目前,我國實行的部分積累式的養(yǎng)老保險制度,是在原現(xiàn)收現(xiàn)付體制下,經(jīng)歷了“三大里程碑”式的改革逐步形成的.改革養(yǎng)老保險制度任重道遠(yuǎn),人口
5、快速老齡化所帶來的養(yǎng)老金支付危機(jī)已使得國家財政不堪重負(fù).到2015年,中國老齡人口將占總?cè)丝诘?5%;到2050年,中國將有近一億的人口超過80歲.中國的人口結(jié)構(gòu)正在以驚人的速度轉(zhuǎn)型,中國的退休金制度已經(jīng)受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn).由現(xiàn)收現(xiàn)付到部分積累模式的改革,產(chǎn)生了大約3萬億元的轉(zhuǎn)制成本,加之近些年不斷積累的巨額養(yǎng)老金支付缺口,使得中央財政已不堪重負(fù).2003年中央財政補助474億元,到2005年底,養(yǎng)老金支付的缺口預(yù)計達(dá)到1000多億元.能否實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值直接關(guān)系到改革的成敗.但到目前為止,我國對這個
6、問題的深入研究還很欠缺.結(jié)合國際上養(yǎng)老金的運營和投資經(jīng)驗,本文對我國養(yǎng)老金的保值增值問題進(jìn)行了研究,提出了適合我國國情的養(yǎng)老金投資組合選擇模型,并通過試驗數(shù)據(jù)說明不同因素對養(yǎng)老金資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度,基于分析還為解決目前我國養(yǎng)老保險體制面臨的窘境及拓寬養(yǎng)老金的融資渠道提出了若干政策建議.2 養(yǎng)老基金資產(chǎn)負(fù)債管理的線性規(guī)劃模型假定養(yǎng)老基金擬定T個階段的投資計劃,將初始財富A0投資到金融市場中的N種風(fēng)險資產(chǎn)和1種無風(fēng)險資產(chǎn).在0時刻建立投資組合,并可在之后的連續(xù)T-1個離散時間點調(diào)整其投資組合.約定:退休金
7、的發(fā)放、保費收繳及投資組合的更新只在每個階段之初進(jìn)行.為了模型描述上的方便,給出如下記收稿日期:2004206209資助項目:國家自然科學(xué)基金(70221001)作者簡介:吉小東(1972-),女,河北師范大學(xué)數(shù)學(xué)與信息科學(xué)學(xué)院,講師,管理科學(xué)與工程專業(yè)博士.?1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.第8期中國養(yǎng)老基金動態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理的優(yōu)化模型與分析51號:At:t時刻擁有的財富;Yt:t時刻養(yǎng)老金的收繳額;Bt:t時刻
8、養(yǎng)老金的發(fā)放額;Lt:t時刻的負(fù)債額;Ft:t時刻的最低基金比率,FtLt為t時刻的最低基金水平(保險統(tǒng)計水平);Zt:t時刻的總資產(chǎn)距最低基金水平的短缺額(亦稱需要補充的“補助額”);xft:t時刻無風(fēng)險資產(chǎn)的持有量;xit:t時刻風(fēng)險資產(chǎn)i的持有量;αit:t時刻買入風(fēng)險資產(chǎn)i的單位交易費用;βit:t時刻賣出風(fēng)險資產(chǎn)i的單位交易費用;rit:t時刻風(fēng)險資產(chǎn)i的隨機(jī)收益;rft:t時刻無風(fēng)險資產(chǎn)的收益;dt:t時刻的折現(xiàn)率;lxit:t
