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《第九章 股指期貨和股票期貨-股指期貨合約理論價(jià)格的計(jì)算》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、2015年期貨從業(yè)資格考試內(nèi)部資料期貨市場(chǎng)教程第九章股指期貨和股票期貨知識(shí)點(diǎn)：股指期貨合約理論價(jià)格的計(jì)算●定義：股指期貨合約理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持倉(cāng)成本，股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式可表示為：F（t,T）=S（t）+S（t）×（r-d）×（T-t）/365=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]●詳細(xì)描述：買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值為75萬(wàn)港元，即對(duì)應(yīng)于恒生指數(shù)15000點(diǎn)（恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元）。假定市
2、場(chǎng)年利率為6％，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000元現(xiàn)金紅利，該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格計(jì)算過(guò)程是：資金占用75萬(wàn)港元，相應(yīng)的利息為750000港元×6％×3÷12=11250港元，一個(gè)月后收到紅利5000港元，再計(jì)剩余兩個(gè)月的利息為5000×6％×2÷12=50港元，本利和共計(jì)為5050港元；凈持有成本=11250-5050=6200港元；該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為750000+6200=756200港元。如果將上述金額用指數(shù)點(diǎn)表示，則為：750000港元相等于15000指數(shù)點(diǎn)；利息為15000×6％×3÷12=
3、225點(diǎn)；紅利5000港元相等于100個(gè)指數(shù)點(diǎn)，再計(jì)剩余兩個(gè)月的利息為100×6％×2÷12=1個(gè)指數(shù)點(diǎn)，本利和共計(jì)為101個(gè)指數(shù)點(diǎn)；凈持有成本為225-101=124個(gè)指數(shù)點(diǎn)；該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為15000+124=15124點(diǎn)。例題：1.滬深300指數(shù)為3000點(diǎn),市場(chǎng)利率為5%,指數(shù)股息率為1%。3個(gè)月后到期的滬深300股指期貨的理論價(jià)格為()點(diǎn)。A.3120B.3120C.3045D.3030正確答案：D解析：股指期貨的理論價(jià)格的計(jì)算公式可表示為：F(t,T)=S(t)+S(t)*(r-d
4、)*(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]=3000*{1+（5%-4%）*90/365}=3030。2.6月5日，買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，假定市場(chǎng)利率為6%，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000元現(xiàn)金紅利，則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為（）點(diǎn)。A.15000B.15124C.15224D.15324正確答案：B解析：該股票組合用指數(shù)點(diǎn)表示時(shí)，利息=1500
5、0×6%×（3/12）=225（點(diǎn)），紅利5000港元相當(dāng)于100個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每點(diǎn)50港元），再計(jì)剩余兩個(gè)月的利息=100×6%×2/12=1點(diǎn)，因此本利和=100+1=101（點(diǎn)）凈持有成本=225-101=124（點(diǎn)），因此該股票組合的合理價(jià)格=15000+124=15124（點(diǎn)）。注意：不要忘記本金。3.假設(shè)年利率為6%,年指數(shù)股息率為1%,6月30日為6月股指期貨合約的交割日,4月1日,股票現(xiàn)貨指數(shù)為1450點(diǎn),如不考慮交易成本,其6月股指期貨合約的理論價(jià)格為()點(diǎn)。(小數(shù)點(diǎn)后保留兩位)A.14
6、86.47B.1537C.1468.13D.1457.03正確答案：C解析：股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式可表示為：F(t，T)=S(t)+S(t).(r-d).(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)-(T-t)/365]=1450*【1+（6%-1%）*3/12】=1468.13。4.某組股票現(xiàn)值100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月可收到紅利1萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（）元。A.19900元和1019900元B.20000元和102
7、0000元C.25000元和1025000元D.30000元和1030000元正確答案：A解析：資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000；紅利本息和為：10000+10000×12%×1/12=10100；凈持有成本為：30000-10100=19900元。合理價(jià)格（期值）＝現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900萬(wàn)。5.買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一攬子股票組合與滬深300股指構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值為150萬(wàn)人民幣
8、，即對(duì)應(yīng)于滬深指數(shù)5000點(diǎn)。假定市場(chǎng)年利率為6%，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后收到15000元現(xiàn)金紅利，則該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)該為（）元。A.1537500B.1537650C.1507500D.1507350正確答案：D解析：資金占用150萬(wàn)元人民幣，相應(yīng)利息為150萬(wàn)*6%*3/12=22500元。一個(gè)月后收到15000元紅利，剩下兩個(gè)月后本息和=15000+15000*6%*2/12=15150元。凈持有成本=22500-15150=7350元。則該遠(yuǎn)期合約
