資源描述：
《輕工制造行業(yè)動態(tài)：安全邊際已顯著，關(guān)注輕工細(xì)分消費龍頭》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一、輕工策略主線：軟體家居產(chǎn)能轉(zhuǎn)移快速，輕工細(xì)分龍頭安全邊際顯著2二、本周關(guān)注歐普照明深度研究（鷹擊海外二）：對手退出，海外布局，市占提升龍頭躍3三、板塊行情回顧3（一）板塊指數(shù)表現(xiàn)：輕工制造跟隨大盤回調(diào)，家用輕工板塊表現(xiàn)相對較好3（二）個股表現(xiàn)：本周頂固集創(chuàng)、金陵體育、中源家居漲幅居前4（三）北上南下資金動向：本周歐派家居、顧家家居持股比例下跌較多5四、公司重要公告6五、造紙周期板塊跟蹤：本周木漿生活紙下跌，廢紙系價格下調(diào)7六、金銀珠寶行業(yè)跟蹤：金價本周小幅上漲；4月社零回調(diào)，珠寶消費走強10（一）黃金：避險情緒蔓延，金價本周小幅上漲10（二）限額零售額：4月消費整體
2、小幅回調(diào)，金價走強推動金銀珠寶類消費回暖10七、行業(yè)動態(tài)11八、重點公司盈利預(yù)測12九、風(fēng)險提示13圖表目錄圖表1：本周各板塊漲跌幅（%）4圖表2：輕工制造行業(yè)細(xì)分板塊本周漲跌幅（%）4圖表3：輕工制造行業(yè)漲幅前五、跌幅前五個股4圖表4：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（A股標(biāo)的）5圖表5：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（港股標(biāo)的）6圖表6：木漿價格走勢：本周環(huán)比下跌7圖表7：廢紙價格走勢：本周環(huán)比下降7圖表8：雙銅紙價格走勢：本周環(huán)比持平7圖表9：雙膠紙價格走勢：本周環(huán)比持平7圖表10：生活用紙價格走勢：本周環(huán)比下跌8圖表11：白卡紙價格走勢：本周環(huán)比環(huán)比上漲8圖表12：箱板紙價格走勢
3、：本周環(huán)比下跌8圖表13：瓦楞紙價格走勢：本周環(huán)比下跌8圖表14：白板紙價格走勢：本周環(huán)比下跌8圖表15：黏膠短纖-棉花價格走勢：本周黏膠短纖環(huán)比下跌、棉花價格環(huán)比下跌9圖表16：SHFE黃金（單位：元/克）：環(huán)比上漲10圖表17：COMEX黃金（單位：美元/盎司）：環(huán)比上漲10圖表18：社零及限額以上企業(yè)零售總額、各品類當(dāng)月同比增速10圖表19：截至19年4月實物商品網(wǎng)上零售額（億元）：同比提升11圖表20：重點公司盈利預(yù)測12請參閱最后一頁的重要聲明1一、輕工策略主線：軟體家居產(chǎn)能轉(zhuǎn)移快速，輕工細(xì)分龍頭安全邊際顯著受中美貿(mào)易談判、全球經(jīng)濟局勢不確定性增加等持續(xù)影響，本周
4、大盤保持區(qū)間震蕩。短期利空頻傳，但中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的進(jìn)程沒有改變，以內(nèi)需為主或海外前瞻布局、且前期超跌回調(diào)的績優(yōu)個股或?qū)⒂瓉聿季至紮C。從2018年報及2019年一季報看，輕工行業(yè)競爭分化趨勢延續(xù)，行業(yè)整合再加速。其中軟體家居格局不斷優(yōu)化，定制家居龍頭估值優(yōu)、拐點至；包裝板塊盈利改善、業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)；細(xì)分消費龍頭業(yè)績確定性相對更高。輕工細(xì)分消費龍頭已安全邊際顯著，當(dāng)前仍然重點看好三條線：一是持續(xù)看好家居板塊反彈，價值底部布局時。核心城市成交回暖，在一二線地產(chǎn)銷售逐漸企穩(wěn)以及19年地產(chǎn)趨勢先抑后揚預(yù)期下，疊加3月起家居企業(yè)訂單普遍向好、降稅降負(fù)政策頻出，我們認(rèn)為當(dāng)下仍是家居板塊未
5、來三年的價值布局良機。其中軟體行業(yè)加速整合、格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和TDI、MDI原料價格松動逐步帶來業(yè)績彈性，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移積極快速，典型如顧家家居、敏華控股等；美國上調(diào)關(guān)稅為25%，短期沖擊家具出口業(yè)務(wù)，但長期看龍頭企業(yè)通過產(chǎn)能全球化布局、提升產(chǎn)品附加值等有效對沖，有望推動軟體家居集中度上升。同時基于市占率仍較低以及消費升級邏輯，建議關(guān)注按摩椅細(xì)分龍頭奧佳華等。顧家家居、敏華控股、奧佳華19年P(guān)E分別為16、8、17倍；定制家居板塊，龍頭業(yè)績有所分化，但核心競爭優(yōu)勢仍然明顯領(lǐng)先，體現(xiàn)在整裝、大家居的重要驅(qū)動上，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞等，19Q1業(yè)績增速較18Q4
6、出現(xiàn)反彈向上，估值底部看好彈性，19年P(guān)E分別為25、26、16倍。晾曬行業(yè)冠軍、智能家居領(lǐng)航者好太太，看好后期好太太品牌持續(xù)深耕晾曬行業(yè)提升市占率、科徠尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清潔、智能晾曬四大版塊帶來新品貢獻(xiàn)，19年估值24倍。曲美家居受益一二線地產(chǎn)回暖，公司管理層改善，19Q2拐點將現(xiàn)，2019年估值14倍。精裝房大勢所趨，瓷磚龍頭帝歐家居，工裝規(guī)模效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績高速增長，19年估值16倍。二是細(xì)分紙包裝龍頭。重點推薦與布局包裝板塊的邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價格下跌帶來利潤彈性。其中勁嘉股份19Q1超預(yù)期、新型煙草新藍(lán)海，
7、裕同科技拐點邏輯進(jìn)一步驗證、客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等，19年P(guān)E分別為19、14、18倍。三是細(xì)分消費龍頭，典型如晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光是不需要擔(dān)心地產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具備龍頭稀缺性，19年P(guān)E38倍。而中順19Q1明顯超預(yù)期，全球紙漿新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)下預(yù)計漿價穩(wěn)中有降，最新激勵計劃劍指2021年90億營收，19年P(guān)E為26倍；家居照明龍頭歐普照明業(yè)績穩(wěn)增，產(chǎn)品渠道筑壁壘，未來預(yù)計逐季改善，19年P(guān)E23倍；金銀珠寶消費龍頭周大生，通脹受益，單店持續(xù)
