2019五道口全球金融論壇（完整速記）

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1、非常高興參加這次會(huì)議，我愿就當(dāng)前國內(nèi)國際共同關(guān)心的幾個(gè)問題同大家交流看法，歡迎大家提出批評(píng)意見。一，美國升級(jí)貿(mào)易摩擦，不能解決任何問題。5月10日美國政府對(duì)中國輸美2000億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅，隨后又對(duì)華為以及其他企業(yè)發(fā)布禁令，同時(shí)宣稱要對(duì)人民幣匯率進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查。中國政府、企業(yè)和人民對(duì)此并不感到意外。我們一如既往地相信，貿(mào)易戰(zhàn)不能解決任何問題，損人不利己且危害全世界。從中國來看，美國固然可以把關(guān)稅加到極限水平，但是這對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響將非常有限。首先，絕大多數(shù)輸美產(chǎn)品都非常適合內(nèi)銷，中國正處于消費(fèi)升級(jí)時(shí)期，快速擴(kuò)張的龐大市場(chǎng)會(huì)消化其中很大一部分，而不會(huì)對(duì)現(xiàn)有消費(fèi)者產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。其次，市場(chǎng)多

2、元化取得很大進(jìn)展，“一帶一路”倡議正在見到成效，美國之外的市場(chǎng)歡迎更多中國產(chǎn)品。第三，相當(dāng)一部分還會(huì)出口到美國，有的是因?yàn)檎也坏教娲?，有的是因?yàn)槊绹M(jìn)口商愿意分?jǐn)偧诱麝P(guān)稅成本。第四，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，需要一定比例的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，會(huì)加快中國的高質(zhì)量發(fā)展。第五，中國金融市場(chǎng)去年已經(jīng)受到過度影響，目前的韌性顯著增強(qiáng)，進(jìn)一步?jīng)_擊規(guī)模不會(huì)太大。從美國來看，其自身將受到幾乎相同力度的打擊，對(duì)中國的出口將會(huì)萎縮，損害美國企業(yè)的利益，一部分高科技公司的收入將會(huì)下降，美國消費(fèi)者和進(jìn)口商將支付很高成本，中低收入階層特別是農(nóng)民和藍(lán)領(lǐng)工人實(shí)際損失的福利更多。美國有龐大的海外資產(chǎn)和負(fù)債，比任何國家都更依賴以美

3、元為主導(dǎo)的國際金融體系，貿(mào)易戰(zhàn)勢(shì)必引起國際金融市場(chǎng)的震蕩和低迷。從邏輯上看，美國加征關(guān)說目標(biāo)是要減少美中貿(mào)易逆差，但是由于中國的反制，它的直接結(jié)果很不確定，加上其他因素很可能效果甚微，甚至適得其反。首先，將中國的高科技企業(yè)列入制裁名單，明確禁止美國企業(yè)出售產(chǎn)品和技術(shù)，等于是直接增加逆差。其次，發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)震驚國際金融市場(chǎng)，人民幣匯率快速走貶，美國政府馬上又擔(dān)心關(guān)稅的作用被抵消。第三，大幅加征關(guān)稅會(huì)推高物價(jià)水平。第四，遏制住中國對(duì)美出口，空缺必然由其他經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)品彌補(bǔ)，逆差總額并不能減少。從歷史來看，美國與其他后發(fā)國家和新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易爭(zhēng)端已有40多年的歷史，2000年，中國取代日本成為最大的逆

4、差國，目前，印度、越南、印尼、菲律賓、孟加拉等國增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，正在加速推動(dòng)和改變世界商品和服務(wù)貿(mào)易格局，美國逆差不會(huì)減少。二，美國事實(shí)上從對(duì)華貿(mào)易逆差中獲得極大好處。單從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，美國對(duì)中國貿(mào)易逆差金額和占比都很大，似乎吃虧，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)美國實(shí)際上得到了多方面的極大好處。美國從中美經(jīng)貿(mào)往來中得到的好處，相當(dāng)于從一頭牛身上剝下來很多張皮。一是美國的進(jìn)口商及跨國公司拿到貿(mào)易差額中的絕大部分利潤(rùn)，美國對(duì)中國貨物貿(mào)易逆差將近60?來自外商投資企業(yè)，其中相當(dāng)部分是美資企業(yè)，銷售這些產(chǎn)品最終形成美國公司的收入和利潤(rùn)。美資企業(yè)全球海外銷售總額增長(zhǎng)的三分之一來自中國市場(chǎng)。中美貿(mào)易不平衡中61?來自加

5、工貿(mào)易，在實(shí)際價(jià)值分配中，中國真正得到的增加值很少。二是美國消費(fèi)者通過中美貿(mào)易獲取巨大的“消費(fèi)者剩余”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國市場(chǎng)零售商品中四分之一左右從中國進(jìn)口，例如，沃爾瑪售賣的產(chǎn)品中26直接來自中國。中國物美價(jià)廉的產(chǎn)品源源不斷輸入美國，降低了美國家庭的生活成本，提升了福利水平。三是美國輸往中國的產(chǎn)品和服務(wù)都是中國發(fā)揮價(jià)格支撐的領(lǐng)域。例如，糧食、能源、飛機(jī)、芯片等大宗商品，如果沒有中國的大量采購，其價(jià)格決不是今天的水平。四是上世紀(jì)90年代以來，美國出現(xiàn)“高消費(fèi)，低通脹”奇跡，一個(gè)重要原因是人口超過歐美日總和的中國，增加了全球消費(fèi)品供給。五是美國獲得廉價(jià)資本回流。中國貿(mào)易順差積累的資本，以購買美國國

6、債的資產(chǎn)方式支撐著美國的消費(fèi)和投資。截止去年年底，中國有7.3（萬）億美元的資產(chǎn)，其中一半以上以美元形態(tài)存在，使得美國市場(chǎng)資金成本極低，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮創(chuàng)造了極為有利的條件。六是美國長(zhǎng)期占有中國巨額儲(chǔ)蓄資源。中國人民勤勞節(jié)儉，即使在月薪十幾美元和幾十美元的時(shí)候，也會(huì)省出一點(diǎn)錢存款。中國的國民儲(chǔ)蓄率一直處于較高水平。美國對(duì)中國巨大的經(jīng)常賬戶赤字，意味著美國同等規(guī)模的體系，美國金融體系中直接融資占比很高，存款創(chuàng)造效應(yīng)低。美國的廣義貨幣和現(xiàn)金增長(zhǎng)緩慢，與上世紀(jì)七八十年代形成鮮明的對(duì)照，足以解釋美國經(jīng)濟(jì)金融的新秘密：美國甚至連印制和發(fā)行美元的費(fèi)用也節(jié)省了很多。三、指責(zé)“中國偷竊美國技術(shù)”是現(xiàn)代強(qiáng)權(quán)

7、邏輯。中國四十年前開始引進(jìn)外資，境外投資者從中國獲得了巨大的利益，實(shí)際使用外資約2萬億美元，其中美國對(duì)華投資800億美元。目前形成的資產(chǎn)1500億美元。這些建立在企業(yè)互惠互利的基礎(chǔ)上，沒有一個(gè)項(xiàng)目合同是中國政府強(qiáng)制外方簽訂的，現(xiàn)在美國突然指責(zé)中國的法律是“強(qiáng)制獲取外商知識(shí)產(chǎn)權(quán)”，甚至使用“偷竊”這樣的字眼，這是對(duì)中國人民的侮辱。中國在歷史上曾經(jīng)有十多個(gè)世紀(jì)科學(xué)技術(shù)領(lǐng)先于全世界，我們的無形資產(chǎn)給整個(gè)人類文明的演