A股策略聚焦：底線思維下的市場底線

《A股策略聚焦：底線思維下的市場底線》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分目錄“3000億美元”加稅清單在6月落地概率不大1中美分歧持續(xù)壓制市場風(fēng)險偏好1貿(mào)易摩擦升級，美國邊際成本更大2預(yù)計6月日本G20后會再次打開2~3個月的談判緩沖期4相機(jī)偏松但保持定力，短期以結(jié)構(gòu)性政策為主44月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能仍待修復(fù)4靜待5月數(shù)據(jù)落地，逆周期政策整體保持定力5防范金融風(fēng)險的底線思維下，A股有“政策底”7金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)，加強(qiáng)預(yù)期管理穩(wěn)定金融市場信心7積極的預(yù)期管理，應(yīng)對人民幣貶值壓力8政策預(yù)期管理，積極預(yù)防股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險重現(xiàn)10風(fēng)險因素13第17頁共17頁第17頁共17頁請務(wù)必閱讀正

2、文之后的免責(zé)條款部分插圖目錄圖1：3000億美元商品清單中美國對中國高依賴程度商品比重很大2圖2：替代性約束下清單中美國高度依賴中國商品的出口情況惡化相對緩和3圖3：相較于核心通脹，貿(mào)易摩擦涉及重點行業(yè)通脹壓力明顯3圖4：美國貿(mào)易指數(shù)下行表示進(jìn)口價格相對出口價格走高3圖5：4月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體弱于市場一致預(yù)期5圖6：制造業(yè)投資增速出現(xiàn)明顯下滑5圖7：4月汽車銷售增速逐步收窄，社消增速持續(xù)疲軟5圖8：預(yù)計信用投放節(jié)奏會再調(diào)整6圖9：中美貿(mào)易談判出現(xiàn)反復(fù)后，人民幣兌美元明顯貶值9圖10：受匯率貶值預(yù)期影響，北上資金流出加大9圖11：人民幣-美元利

3、差與人民幣貶值預(yù)期并沒有顯著關(guān)系10圖12：但是貶值預(yù)期和中國PMI正相關(guān)性更強(qiáng)10圖13：目前股權(quán)質(zhì)押市值針對指數(shù)不同點位，對應(yīng)疑似平倉風(fēng)險市值10圖14：各類主體投入的紓困資金合計約5000億元11圖15：滬深兩市兩融余額與上證綜指走勢12圖16：融資融券市場平均擔(dān)保比例（當(dāng)月值）12表格目錄表1：美國對華為等中國科技企業(yè)的針對性制裁的輿情1表2：美國本屆政府抑制中國制造和科技領(lǐng)域的重要文件和“邏輯”1表3：2019年以來逆周期政策及導(dǎo)向匯總6表4：近期改革性政策匯總7表5：主要會議和領(lǐng)導(dǎo)人對“穩(wěn)金融”講話表態(tài)8表6：監(jiān)管機(jī)構(gòu)對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)

4、險表態(tài)11第17頁共17頁第17頁共17頁▍“3000億美元”加稅清單在6月落地概率不大中美分歧持續(xù)壓制市場風(fēng)險偏好中美分歧長期化，A股投資者風(fēng)險偏好被壓制，且短期較難形成一致預(yù)期。特朗普政府在2019年5月10日將“2000億美元”商品清單的關(guān)稅加征稅率由10%提升至25%，并威脅對余下不在任何清單里的約3000億美元商品同樣加征25%的關(guān)稅，這打破了市場前期一度形成的比較樂觀的一致預(yù)期。市場對中美分歧演進(jìn)的判斷分歧較大，且短期內(nèi)較難再次形成一致預(yù)期，外部風(fēng)險長期化。表1：美國對華為等中國科技企業(yè)的針對性制裁的輿情日期基本內(nèi)容2019年5月

5、16日美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)將華為列入所謂“實體清單”。進(jìn)入名單后,未來沒有美國政府的許可，相關(guān)美國企業(yè)將不能再給華為供貨。2019年5月20日路透社報道，有消息人士稱，谷歌母公司Alphabet已停止與華為部分合作，這就意味著華為失去了對安卓操作的系統(tǒng)的全部使用權(quán)限，華為只能使用AOSP繼續(xù)開發(fā)新的安卓系統(tǒng)。華為將不能使用其他谷歌服務(wù)如Gmail、GooglePlay、YouTube等。2019年5月21日據(jù)外媒CNN最新報道，美國國土安全部發(fā)布文件警告稱，中國制造的無人機(jī)存在數(shù)據(jù)風(fēng)險問題，會對國家安全構(gòu)成“威脅”。2019年5月

6、22日《紐約時報》報道稱，美政府將考慮將?？低暳腥牒诿麊危拗破滟徺I美國技術(shù)。2019年5月23日美國國務(wù)院宣布對包括友祥科技、浙江兆晨科技等10家企業(yè)以及3名個人進(jìn)行制裁，聲明要求任何美國政府部門不得向這些企業(yè)或個人采購任何服務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)，不得與這些人員訂立任何服務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)采購合同，不得向這些企業(yè)與人員提供任何協(xié)助，暫停授予這些人員現(xiàn)有的所有許可。資料來源：CNN，路透社，新浪網(wǎng)，紐約時報，加征關(guān)稅只是手段而非目的，科技成為中美長期博弈的重心。在目前貿(mào)易摩擦愈演愈烈的背景下，市場的中期擔(dān)憂是加征關(guān)稅清單進(jìn)一步擴(kuò)大，而近期關(guān)注的重點問

7、題已經(jīng)轉(zhuǎn)向中美科技方面的長期博弈。如上表所示，近期美國對于中國包括華為在內(nèi)的多家科技企業(yè)進(jìn)行制裁，遏制中國高科技發(fā)展的用意已經(jīng)顯露無疑，希望是要通過技術(shù)封鎖等手段長期扼殺中國科技企業(yè)的發(fā)展動能，從而保證自身在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。表2：美國本屆政府抑制中國制造和科技領(lǐng)域的重要文件和“邏輯”時間文件主要內(nèi)容2017年10月26日《美國商務(wù)部報告》拒絕承認(rèn)中國的市場經(jīng)濟(jì)地位2018年3月22日《對中國的“301”調(diào)查報告》指控中國非法獲取美國知識產(chǎn)權(quán)及先進(jìn)技術(shù)2018年3月31日《關(guān)于國別貿(mào)易壁壘的評估報告》控訴“中國制造2025”戰(zhàn)略是以犧牲

8、、損害外國技術(shù)為代價的2018年10月1日《尋求美國高端制造領(lǐng)導(dǎo)地位的策略》引導(dǎo)制造業(yè)回流，是一版“美國制造2025”2019年2月7日《美國主導(dǎo)未來產(chǎn)業(yè)》重點關(guān)注