化工行業(yè)：行業(yè)增速趨于放緩，甄選龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)

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1、正文目錄1基礎(chǔ)化工板塊持續(xù)高景氣，估值趨于合理422018年?duì)I收及利潤(rùn)延續(xù)增長(zhǎng)，但增速放緩；2019年一季度盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)，同比仍下滑53基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率提升，在建工程擴(kuò)張加速114基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善135重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的156風(fēng)險(xiǎn)提示16圖表目錄圖表1：2018年及2019-Q1中信基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利表現(xiàn)4圖表2：2018年初至2019年一季度末中信各子行業(yè)漲跌幅情況（%）5圖表3：全體A股與基礎(chǔ)化工PE對(duì)比5圖表4：全體A股與基礎(chǔ)化工PB對(duì)比5圖表5：2018年度基礎(chǔ)化工行業(yè)利潤(rùn)表情況（百萬元）6圖表6：2019-Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)利潤(rùn)表情況

2、（百萬元）6圖表7：基礎(chǔ)化工季度毛利率、期間費(fèi)用率及凈利率7圖表8：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度三費(fèi)情況7圖表9：尿素行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況7圖表10：磷肥行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況7圖表11：復(fù)合肥行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表12：農(nóng)藥行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表13：滌綸行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表14：氨綸行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表15：粘膠行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表16：氯堿行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表17：聚氨酯行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利

3、率情況8圖表18：涂料油墨行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況8圖表19：民爆行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表20：印染行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表21：橡膠行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表22：輪胎行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表23：炭黑行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表24：氟化工行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況9圖表25：純堿行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表26：磷化工行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表27：日化行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表28：改性

4、塑料行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表29：膜材料行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表30：塑料制品行業(yè)季度毛利率、期間費(fèi)用率和凈利率情況10圖表31：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度資產(chǎn)負(fù)債率情況11圖表32：資產(chǎn)負(fù)債率較高的子行業(yè)11圖表33：資產(chǎn)負(fù)債率較低的子行業(yè)11圖表34：基礎(chǔ)化工在建工程及固定資產(chǎn)占比情況12第22頁共22頁圖表35：化學(xué)原料及化學(xué)品固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比12圖表36：在建工程/固定資產(chǎn)比例上升的子行業(yè)12第22頁共22頁圖表37：在建工程/固定資產(chǎn)比例下降的子行業(yè)12圖表38：存貨周轉(zhuǎn)率較高的子行業(yè)13圖表39：存貨周轉(zhuǎn)率較低的

5、子行業(yè)13圖表40：基礎(chǔ)化工行業(yè)年度現(xiàn)金流情況13圖表41：基礎(chǔ)化工行業(yè)一季度現(xiàn)金流情況13圖表42：2018年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善的子行業(yè)14圖表43：2018年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流惡化的子行業(yè)14圖表44：2019-Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善的子行業(yè)14圖表45：2019-Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流惡化的子行業(yè)14圖表46：基礎(chǔ)化工重點(diǎn)推薦標(biāo)的15第22頁共22頁1基礎(chǔ)化工板塊持續(xù)高景氣，估值趨于合理以中信行業(yè)分類為基準(zhǔn)，2018年及2019Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)10.1%、2.7%%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)18.1%、-25.1%。。圖表1：2018年及2019-Q

6、1中信基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利表現(xiàn)2018年2019一季度營(yíng)收增長(zhǎng)（%）歸母凈利增長(zhǎng)（%）營(yíng)收增長(zhǎng)（%）歸母凈利增長(zhǎng)（%）CS食品飲料13.7%25.9%13.8%21.9%CS家電12.2%-12.7%5.5%7.1%CS煤炭9.5%7.6%8.9%4.3%CS銀行8.2%5.6%15.9%6.3%CS建筑10.4%6.6%13.4%13.8%CS石油石化20.3%59.9%13.0%-14.9%CS建材28.4%64.0%20.3%14.8%CS鋼鐵12.7%29.4%4.5%-43.1%CS有色金屬7.8%-59.2%6.2%-36.0%CS汽車1.8%-19.

7、2%-7.5%-27.2%CS電子元器件17.0%-40.3%16.4%-16.1%CS基礎(chǔ)化工10.1%18.1%2.7%-25.1%CS輕工制造15.8%-3.7%5.9%-10.2%CS非銀行金融3.7%-17.5%19.4%75.5%CS醫(yī)藥19.4%-7.0%17.5%14.2%CS電力及公用事業(yè)11.5%-5.1%9.6%21.2%CS機(jī)械15.0%-59.3%15.7%30.6%CS紡織服裝9.0%-27.1%0.3%10.1%CS電力設(shè)備10.7%-26.1%13.8%19.5%CS通信4.5%-83.5%0.7%811.