《商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)》PPT課件

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1、第三章票據(jù)市場(chǎng)第二節(jié)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)一、商業(yè)票據(jù)的種類與特征二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的形成及發(fā)展三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的主要參與者四、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行(一)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行方式商業(yè)票據(jù)的發(fā)行方式通常有兩種:第一種是發(fā)行公司直接發(fā)行。第二種是通過證券交易商間接銷售給投資者。非金融公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)大都通過交易商,金融公司出售商業(yè)票據(jù)則采用上述兩種方法。(二)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本利息成本承銷費(fèi)非利息成本簽證費(fèi)信用額度支持費(fèi)信用評(píng)估費(fèi)用發(fā)行成本(三)商業(yè)票據(jù)的信用等級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展在很大程度上受到信用功能發(fā)揮程度的制約。信用要發(fā)

2、揮其功能,關(guān)鍵在于當(dāng)事人的可信賴程度,而對(duì)于票據(jù)的信用,則關(guān)鍵在于票據(jù)關(guān)系當(dāng)事人的可信賴程度??尚刨嚦潭仁莻€(gè)主觀感性的事物,在紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)交往中,雙方主體通常原本并未進(jìn)行過交往,無(wú)法立即得到對(duì)方資信程度的認(rèn)知,但是要進(jìn)行交易,票據(jù)的便利功能又無(wú)法忽略,于是便需要由中立權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體提供一個(gè)客觀、可量化的、能夠被普遍獲得的資信評(píng)價(jià)。這便是票據(jù)尤其是商業(yè)票據(jù)信用評(píng)級(jí)的必要性所在。商業(yè)票據(jù)是信用性票據(jù),直接反映了發(fā)行者的商業(yè)信用狀況。市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的要求是非常高的,發(fā)行者必須有足夠的實(shí)力和健全的財(cái)務(wù)

3、制度才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。雖然商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般都有較高的信用等級(jí),但較小或不太有名的低信用等級(jí)的企業(yè)也可以發(fā)行商業(yè)票據(jù),但必須借助于信用等級(jí)較高的公司給予的信用支持(這種票據(jù)被稱為信用支持商業(yè)票據(jù)),或以高品質(zhì)的資產(chǎn)為抵押(這種票據(jù)被稱為抵押支持商業(yè)票據(jù))。商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)是指對(duì)商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量(即債權(quán)實(shí)現(xiàn)的可靠程度)進(jìn)行評(píng)價(jià)并按質(zhì)量高低分成若干等級(jí)。其意義在于:1、有助于遴選合格主體進(jìn)入市場(chǎng),有效降低遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)的可能。信用等級(jí)低下的企業(yè)將會(huì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中受到冷落,起到了自動(dòng)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)商事活動(dòng)當(dāng)事人

4、利益的作用。2、有利于經(jīng)濟(jì)主體融通資金。對(duì)于不為對(duì)方當(dāng)事人所熟知的經(jīng)濟(jì)主體,中立權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)它的等級(jí)評(píng)定即代表其資金實(shí)力、信譽(yù)度和還本付息的可靠性,使其他經(jīng)濟(jì)主體能夠根據(jù)資信等級(jí)決定是否與其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交往,也從而決定了其能否從其他主體那里得到資金融通和得到多大的資金融通。3、有助于利率的形成機(jī)制符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求。在真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利率由資金的供求雙方?jīng)Q定,雙方都希望獲得有利于自己的利率水平。但資金的提供方為了保證資金安全,自然對(duì)不同信用度的需求方提供差別利率來促使其提高商業(yè)信用。票據(jù)的不同等級(jí)反映了

5、不同的信用利益,一般而言,利率水平與等級(jí)的高低成反方向變動(dòng)。4、有利于提高我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度,在WTO的大環(huán)境下融入全球經(jīng)濟(jì)體系。對(duì)商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)是國(guó)際上通行的做法,在我國(guó)票據(jù)評(píng)級(jí)體系建立與實(shí)施過程中,應(yīng)該與國(guó)際通行做法接軌,吸收借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并結(jié)合我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)及票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r加以具體運(yùn)用。同時(shí),商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)體系的建立健全,也會(huì)吸引外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)。由于目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在規(guī)模小、業(yè)務(wù)范圍不統(tǒng)一、機(jī)構(gòu)松散、人員素質(zhì)不高等缺陷,所以有必要在我國(guó)建立統(tǒng)一的票據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。建議分

6、兩步實(shí)施:第一步,由中國(guó)人民銀行總行負(fù)責(zé)組建全國(guó)性的票據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。這是因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)有票據(jù)業(yè)務(wù)多由各商業(yè)銀行辦理,而且其擁有眾多企業(yè)資信記錄。由人民銀行牽頭成立,能有效地利用這些資源,增強(qiáng)評(píng)級(jí)的科學(xué)性與權(quán)威性。第二步,俟時(shí)機(jī)成熟,原有的依附于銀行的票據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)脫離銀行管理,重組為獨(dú)立的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu),以增強(qiáng)其公正性。信用評(píng)級(jí)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)首次評(píng)級(jí)和評(píng)過等級(jí)的商業(yè)票據(jù)采取統(tǒng)一收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),即每季度按其發(fā)行余額的一定比例(千分之一或千分之二)收取。而且可視市場(chǎng)利率的變化作適當(dāng)調(diào)整,如可隨利率上升而提高費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)。信

7、用評(píng)級(jí)的起源在19世紀(jì)中葉,美國(guó)的鐵路產(chǎn)業(yè)開始得到空前的發(fā)展。而鐵路業(yè)的繁榮需要大量的資本,銀行和直接投資所能提供的資本已經(jīng)不能滿足其發(fā)展需求,因此鐵路和其他一些公司開始通過私募債券市場(chǎng)來籌集新的資本。這些公司在信用質(zhì)量上存在極大的差異,有的實(shí)力雄厚,有的則財(cái)務(wù)狀況不佳,更有甚者純粹就是欺騙。在此背景下,路易斯·塔班于1837年在紐約建立了以企業(yè)為評(píng)級(jí)對(duì)象的最早的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),并于1849年發(fā)表了最早的評(píng)級(jí)理論及方法——信用評(píng)級(jí)指南。1890年,約翰·穆迪開始編寫美國(guó)公司財(cái)務(wù)信息手冊(cè),并逐步建立了衡量

8、債券倒債風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系。1909年,約翰·穆迪將當(dāng)時(shí)美國(guó)債務(wù)市場(chǎng)上最主要的借款人——鐵路公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息收集起來匯編成書,其本意是通過發(fā)行圖書獲取利潤(rùn)。為了擴(kuò)大該書的銷量,穆迪對(duì)收集到的資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析,并用AAA-C這樣一些符號(hào)來表示不同公司的信用質(zhì)量。1918年,穆迪的評(píng)級(jí)對(duì)象開始擴(kuò)展到外國(guó)政府在美國(guó)發(fā)行的債券。后來,隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大,投資方式增多,社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)需求不斷增加,信用評(píng)級(jí)所涉及的領(lǐng)域也不斷擴(kuò)張,評(píng)級(jí)對(duì)象不僅包括有價(jià)證券,如主

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