《投資決策原理》課件

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1、復(fù)習(xí)某公司2002年銷售額為2000000元，稅后凈利180000元，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.6，固定營業(yè)成本480000元，所得稅率為25％，若預(yù)期2003年銷售額為2400000元，則2003年的每股利潤會較2002年增加多少百分比？第7章??投資決策原理7.1長期投資概述7.2投資現(xiàn)金流量的分析7.3折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法7.4非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法7.5投資決策指標(biāo)的比較案例某企業(yè)投資15500元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計殘值為500元，可使用3年，折舊按直線法計算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為10000元、20000元、15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元、12000元、

2、5000元。企業(yè)適用的所得稅率為40％，要求的最低投資報酬率為10％，目前年稅后利潤為20000元。要求：計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷其財務(wù)可行性。7.1長期投資概述一、企業(yè)投資的意義二、企業(yè)投資的分類一、企業(yè)投資的意義企業(yè)投資是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。財務(wù)管理中的投資既包括對外投資，也包括對內(nèi)投資。(一)企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提(二)企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段(三)企業(yè)投資是降低風(fēng)險的重要方法二、企業(yè)投資的分類(一)直接投資與間接投資(二)長期投資與短期投資(三)對內(nèi)投資和對外投資(四)初創(chuàng)投資和后續(xù)投資(五)其它分類如：獨(dú)立、相關(guān)和互斥項(xiàng)目

3、常規(guī)和非常規(guī)項(xiàng)目三、企業(yè)投資管理的基本原則(一)認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時捕捉投資機(jī)會(二)建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析(三)及時足額地籌集資金，保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)(四)認(rèn)真分析風(fēng)險和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險四、企業(yè)投資過程分析投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控投資項(xiàng)目的事后審計與評價7.2投資現(xiàn)金流量的分析一、投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量——在一定時期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)現(xiàn)金凈流量（NCF）＝現(xiàn)金流量流入-現(xiàn)金流量流出現(xiàn)金凈流量是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)?！粲嬃客顿Y項(xiàng)目的成本和收益時，是用現(xiàn)金流量而不是會計收益

4、。會計收益是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的，不僅包括付現(xiàn)項(xiàng)目、還包括應(yīng)計項(xiàng)目和非付現(xiàn)項(xiàng)目。現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的，現(xiàn)金凈流量=當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量－當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量◆項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計未來的價格和成本來計算，而不是用現(xiàn)在的價格和成本計算。實(shí)際現(xiàn)金流量原則★對收入和費(fèi)用的確認(rèn)，均以貨幣資金的實(shí)際收到或支付為標(biāo)準(zhǔn)。假定在5月實(shí)際收到貨款。全部計算為5月份的收入。3月實(shí)際付款。全部計算為3月份的費(fèi)用，其他月份不再分?jǐn)傎M(fèi)用收付實(shí)現(xiàn)制投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因個權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制有利于科學(xué)地考慮時間價值因素使投資決策更符合客觀實(shí)際情況按照發(fā)生時間分類初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流

5、量投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的劃分初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量012n初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容……………CF0012…………………n-1nCF1CF2…………………CFn-1CFnCF0=初始現(xiàn)金流量CF1~CFn-1=經(jīng)營現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量1、初始現(xiàn)金流量(1)固定資產(chǎn)上的投資投資前費(fèi)用、設(shè)備購置費(fèi)用、設(shè)備安裝費(fèi)用、建筑工程費(fèi)(2)流動資產(chǎn)上的投資營運(yùn)資金的墊支(3)其他投資費(fèi)用不可預(yù)見費(fèi)用(4)原有固定資產(chǎn)的變價收入所得稅效應(yīng)①資產(chǎn)售價高于原價或賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅——現(xiàn)金流出量②售價低于原價或賬面凈值，發(fā)生損失抵減當(dāng)年所

6、得稅——現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本－所得稅營業(yè)總成本－折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只考慮折舊）凈利潤即：現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋折舊＝收現(xiàn)銷售收入－（營業(yè)總成本－折舊）－所得稅＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)總成本＋折舊－所得稅＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)總成本－所得稅＋折舊2、營業(yè)現(xiàn)金流量項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計算。營業(yè)現(xiàn)金流量計算公式及進(jìn)一步推導(dǎo)：現(xiàn)金凈流量＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本－所得稅（收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)總成本）×所得稅稅率現(xiàn)金凈流量＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本－（收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本－折舊）×所得稅稅率＝收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本－（收現(xiàn)銷售收入

7、－營業(yè)付現(xiàn)成本）×所得稅率＋折舊×所得稅稅率＝（收現(xiàn)銷售收入－營業(yè)付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率營業(yè)付現(xiàn)成本＋折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只考慮折舊）例假設(shè)某項(xiàng)目投資后第一年的會計利潤和現(xiàn)金流量見表：投資項(xiàng)目的會計利潤與現(xiàn)金流量單位：元項(xiàng)目會計利潤現(xiàn)金流量銷售收入經(jīng)營付現(xiàn)成本折舊費(fèi)稅前收益或現(xiàn)金流量所得稅（34%）稅后收益或現(xiàn)金凈流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(