《現(xiàn)代金融體系》PPT課件

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1、1基本框架：第一部分導(dǎo)論第二部分利率理論第三部分貨幣理論第一部分導(dǎo)論一、金融體系的構(gòu)成金融機(jī)構(gòu)赤字單位盈余單位貨幣資金金融工具金融工具金融市場（一級vs二級，直接vs間接）金融機(jī)構(gòu)2第一部分導(dǎo)論二、金融體系的基本功能1.為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系提供支付機(jī)制支付工具=紙幣+存款貨幣存款支付制度：電子支付系統(tǒng)紙質(zhì)支付系統(tǒng)貨幣演變→信用貨幣→﹛3現(xiàn)鈔第一部分導(dǎo)論二、金融體系的基本功能2.引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資政府家庭企業(yè)生產(chǎn)要素報(bào)酬個(gè)人稅公司所得稅間接稅G消費(fèi)支出商品儲(chǔ)蓄金融市場4投資第一部分導(dǎo)論二、金融體系的基本功能3.信用創(chuàng)造：維系

2、總供給與總需求的平衡沉淀儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移儲(chǔ)蓄金融中介機(jī)構(gòu)由信用創(chuàng)造融通投資由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移融通的投資直接金融信用創(chuàng)造間接金融＼／手持現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金5直接投資6第二部分利率理論一、金融工具的利率與債券價(jià)格金融資產(chǎn)的兩種價(jià)格所有權(quán)價(jià)格使用權(quán)價(jià)格利息的支付方式第二部分利率理論收益率=年收益/本金票面收益率=年利息/票面金額當(dāng)前收益率=年利息/購入價(jià)格到期收益率=（年利息+年資本獲利額）/購入價(jià)格年資本獲利額=（票面價(jià)值（賣出價(jià)）-購入價(jià)格）/持有年限第二部分利率理論3.幾種典型資產(chǎn)的價(jià)值評估年金零息債券優(yōu)先股股票戈?duì)栴D模型第二部分利率理

3、論存續(xù)期(Duration):資金回收的平均期限D(zhuǎn)uration=存續(xù)期用D表示應(yīng)用：利率風(fēng)險(xiǎn)的管理第二部分利率理論二、利率決定理論古典的利率決定理論可貸資金理論凱恩斯學(xué)派的利率決定理論IS-LM模型11第二部分利率理論1.古典的利率決定理論市場經(jīng)濟(jì)是完美的，宏觀價(jià)格可以自動(dòng)調(diào)整，宏觀價(jià)格機(jī)制能確保充分就業(yè)Say’slaw薩伊定律：供給自行創(chuàng)造需求利率影響儲(chǔ)蓄由于i的調(diào)整，S、I會(huì)達(dá)到均衡，使得商品生產(chǎn)與需求相等II.工資影響勞動(dòng)供給和需求，通過工資的自動(dòng)調(diào)整，保證充分就業(yè)12第二部分利率理論2.可貸資金理論利率由可

4、用于貸放的資金的供求來決定資金供給=儲(chǔ)蓄+貨幣供給增量(△m)資金需求=投資+貨幣需求增量(△H)這里S≠I，AS≠AD受新增貨幣的影響13第二部分利率理論3.凱恩斯理論利率由貨幣的供給和需求決定（借貸利率看做貨幣價(jià)格）利率不是由儲(chǔ)蓄和投資的相互作用決定利率對調(diào)整AS,AD不一定像古典學(xué)派所認(rèn)為的那么完美L=L1(Y)+L2(i)貨幣供給是外生變量，與利率水平?jīng)]有關(guān)系14第二部分利率理論4.IS-LM利率分析利率不僅與貨幣市場有關(guān)，還與商品市場有關(guān)利率由儲(chǔ)蓄供給、投資需要、貨幣供給、貨幣需求四個(gè)因素共同決定流動(dòng)性效應(yīng)

5、，貨幣供應(yīng)增加，使得利率減小價(jià)格和收入效應(yīng)，收入增加，使價(jià)格和產(chǎn)出都變化預(yù)期效應(yīng)（費(fèi)雪效應(yīng)），通貨膨脹率預(yù)期上升貨幣供應(yīng)提高，帶來名義利率的上升第二部分利率理論三、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)具有相同期限的債券具有不同利率第二部分利率理論（一）金融證券存在的差別面額大小到期日對發(fā)行人的要求權(quán)抵押擔(dān)保品重新定價(jià)期可流通性利息支付方式稅收待遇利息計(jì)算內(nèi)嵌期權(quán)第二部分利率理論（二）金融工具的三大特性流動(dòng)性金融資產(chǎn)的流動(dòng)性：金融資產(chǎn)隨時(shí)變現(xiàn)，且不受損的能力取決于期限的長短，以及是否存在活躍的二級市場，以成交量衡量安全性信用風(fēng)險(xiǎn)：取決于發(fā)行

6、人的信用、意愿、能力市場風(fēng)險(xiǎn)：需要變現(xiàn)時(shí)面臨資產(chǎn)價(jià)格下降的不確定性其他：自然風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等收益性當(dāng)前收益率=年利息/市場價(jià)格票面收益率=年利息/票面金額到期收益率=(年利息+年獲利額)/購入價(jià)格A：無風(fēng)險(xiǎn)債券的利率19第二部分利率理論四、利率的期限結(jié)構(gòu)正向收益曲線負(fù)向收益曲線兩種都可能出現(xiàn)，如何解釋？？—預(yù)期理論、市場分割理論第二部分利率理論純預(yù)期理論（無偏預(yù)期理論）——長期債券的利率等于未來短期債券利率的預(yù)期的平均值。以貼現(xiàn)債券來分析關(guān)鍵假設(shè)：不同到期期限的債券間完全替代預(yù)期未來利率走高，則

7、收益曲線向右上傾斜。缺陷：忽略流動(dòng)性偏好第二部分利率理論例：當(dāng)年利率為10%，預(yù)測一年后利率走低，比較下列兩個(gè)方案的優(yōu)劣。方案1：發(fā)行兩年期債券方案2：發(fā)行一年期債券，一年后借新債還舊債據(jù)純預(yù)期理論，方案2更優(yōu)第二部分利率理論流動(dòng)性升水（有偏預(yù)期）理論——長期債券利率等于在此期間內(nèi)短期債券利率未來預(yù)期的平均值加上流動(dòng)性升水關(guān)鍵假設(shè)：不同到期期限的債券間部分替代第二部分利率理論市場分割理論——不同債券的市場完全分割，不同到期期限的債券利率僅與自身供求關(guān)系有關(guān)，與其他債券收益無關(guān)。關(guān)鍵假設(shè)：不同到期期限的債券完全不能替代

8、。短期資金供過于求，則短期利率下降；長期資金市場供不應(yīng)求，則長期利率上升，由此產(chǎn)生正向收益曲線。24第二部分利率理論五、利率的經(jīng)濟(jì)周期特征第三部分貨幣理論與貨幣政策一、貨幣理論1、貨幣的演變與種類主體演變實(shí)物貨幣→金屬貨幣→紙幣→存款貨幣另一種演變足值貨幣→代用貨幣→信用貨幣25第三部分貨幣理論與貨幣政策2、貨幣的職能交易媒介價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值儲(chǔ)藏延