《跨國(guó)并購(gòu)》課件

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1、第四章跨國(guó)并購(gòu)第一節(jié)跨國(guó)并購(gòu)概述ModesofFDIentryGreenfieldinvestmentreferstoinvestmentinnewfacilitiesandtheestablishmentofnewentitiesthroughentryaswellasexpansion,whileM&Asrefertoacquisitionsof,ormergerswith,existinglocalfirms.FirmsmayenterhosteconomiesthroughgreenfieldinvestmentsorM&As.Thechoic

2、eofmodeisinfluencedbyindustry-specificfactors.Forexample,greenfieldinvestmentismorelikelytobeusedasamodeofentryinindustriesinwhichtechnologicalskillsandproductiontechnologyarekey.Thechoicemayalsobeinfluencedbyinstitutional,culturalandtransactioncostfactors,inparticular,theattitu

3、detowardstakeovers,conditionsincapitalmarkets,liberalizationpolicies,privatization,regionalintegration,currencyrisksandtheroleplayedbyintermediaries(e.g.investmentbankers)activelyseekingacquisitionopportunitiesandtakinginitiativesinmakingdeals.一、并購(gòu)與跨國(guó)并購(gòu)的含義（一）并購(gòu)（Merger&Acquisitio

4、n,M&A)的含義并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)（或購(gòu)買(mǎi)）兩層含義1、兼并（Merger）企業(yè)兼并是指兩家或兩家以上的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司在西方公司法中，“企業(yè)兼并”又可分成兩類(lèi)，即吸收兼并和創(chuàng)立兼并2、收購(gòu)(Acquisition)企業(yè)收購(gòu)強(qiáng)調(diào)買(mǎi)方企業(yè)向賣(mài)方企業(yè)的“購(gòu)買(mǎi)”行為按照內(nèi)容的不同，分為資產(chǎn)收購(gòu)和股份收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)指買(mǎi)方企業(yè)收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)，使之成為買(mǎi)方的一部分股份收購(gòu)則指買(mǎi)方企業(yè)直接或間接購(gòu)買(mǎi)賣(mài)方的部分或全部股票的行為3、兼并和收購(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系兼并和收購(gòu)的區(qū)別從法律形式來(lái)看：兼并的最終結(jié)

5、果是兩個(gè)或兩個(gè)以上的法人合并成為一個(gè)法人，而收購(gòu)的最終結(jié)果不是改變法人的數(shù)量，而是改變被收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬和（或）經(jīng)營(yíng)管理權(quán)歸屬。從并購(gòu)對(duì)象來(lái)看：常見(jiàn)的兼并包括上市公司兼并非上市公司非上市公司之間的兼并收購(gòu)?fù)ǔＶ皇轻槍?duì)上市公司并購(gòu)與收購(gòu)的聯(lián)系（1）二者可轉(zhuǎn)化：通過(guò)購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)，使被買(mǎi)的另一家企業(yè)消失，就樣，收購(gòu)就轉(zhuǎn)化成為兼并（2）就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，企業(yè)收購(gòu)和兼并的經(jīng)濟(jì)意義是一致的：二者都使用市場(chǎng)力量、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化4、并購(gòu)的實(shí)質(zhì)與并購(gòu)利益并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益之特定歸屬權(quán)即企業(yè)產(chǎn)權(quán)的重組并購(gòu)的利益企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理資源重組，增強(qiáng)資源利用率和效率縮短

6、資源配置時(shí)間，改善財(cái)力跨越法規(guī)或合約性壁壘，獲取被并購(gòu)企業(yè)原有資源，擴(kuò)大規(guī)模，快速發(fā)展5、并購(gòu)的基本類(lèi)型橫向并購(gòu)(HorizontalMerger)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的相互合并，例如生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品，或者生產(chǎn)技術(shù)、工藝等相近的企業(yè)之間的并購(gòu)縱向并購(gòu)(VerticalMerger)供給商和客戶(hù)之間的合并，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中相關(guān)的企業(yè)之間的并購(gòu)混合并購(gòu)(ConglomerateMerger)既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又在縱向上不具現(xiàn)實(shí)或潛在橫向關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。（二）跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)1、跨國(guó)并購(gòu)主要指跨國(guó)收購(gòu)而非跨國(guó)兼并因?yàn)榇蠖鄶?shù)跨國(guó)并購(gòu)的最終結(jié)果不是改變公司數(shù)量，而是改變目標(biāo)

7、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)關(guān)系跨國(guó)公司以自己在目標(biāo)國(guó)的子公司，來(lái)兼并目標(biāo)國(guó)的目標(biāo)企業(yè)，廣義上屬于跨國(guó)購(gòu)并；但從狹義上講，從法律意義上講，屬于一國(guó)內(nèi)部的法人兼并，所以屬于國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并2、跨國(guó)并購(gòu)原因多與國(guó)際因素相關(guān)世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局全球范圍的私有化進(jìn)程貿(mào)易和投資自由化進(jìn)程世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程區(qū)域集團(tuán)化趨勢(shì)跨國(guó)投資的國(guó)際協(xié)調(diào)3、與國(guó)內(nèi)并購(gòu)比較，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)影響的方式和范圍不同國(guó)內(nèi)并購(gòu)直接表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額和市場(chǎng)集中程度的提高跨國(guó)并購(gòu)表現(xiàn)為世界市場(chǎng)份額和市場(chǎng)集中程度的提高，但起初也許對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中程度影響不大，而是具有潛在的影響4、跨國(guó)并購(gòu)理論有別于一般并購(gòu)理

8、論跨國(guó)公司的國(guó)家利益跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略5、跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)施更為復(fù)雜二、跨國(guó)并購(gòu)的類(lèi)型與方式（一）