《銅產(chǎn)業(yè)鏈》PPT課件

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1、銅行業(yè)分析南華期貨研究所朱斌要點(diǎn)銅產(chǎn)業(yè)鏈介紹供應(yīng)分析需求分析外部影響因素分析市場(chǎng)信號(hào)的解讀銅產(chǎn)業(yè)鏈銅礦資源相對(duì)集中銅礦儲(chǔ)量主要集中在拉美,北美和中非智利是全球銅儲(chǔ)量最多的國(guó)家,占全球基礎(chǔ)儲(chǔ)量的32%中國(guó)銅礦資源集中在江西,云南,安徽,湖北四省對(duì)應(yīng)有江西銅業(yè),云南銅業(yè),安徽銅陵,大冶有色等有色企業(yè)銅儲(chǔ)量靜態(tài)開采年數(shù)全球國(guó)別銅火法冶煉流程銅濕法煉銅流程銅產(chǎn)業(yè)流程-精銅生產(chǎn)銅礦產(chǎn)量1259出口212庫存144電積銅產(chǎn)量612粗銅產(chǎn)量577進(jìn)口95庫存49精銅產(chǎn)量1385廢銅72精銅消費(fèi)2587進(jìn)口1136庫存215廢

2、銅流程廢銅1452庫存5出口359廢銅1098廢銅回收1167其它廢銅69廢銅消費(fèi)1121沒報(bào)告廢銅30生產(chǎn)精銅72銅消費(fèi)流程銅消費(fèi)3708合金金屬鋅228錫11鉛17鎳8金屬消費(fèi)4032銅錠118錠庫存49金屬消費(fèi)3984其它74電線電纜1918黃銅1705鑄造286銅消費(fèi)流程裸線300電纜3225銅條1019銅管668機(jī)械線79銅棒1038商業(yè)銅管509鑄件270銅粉40庫存156庫存53庫存131銅制品7139進(jìn)口174消費(fèi)7313建筑3384電力電子1662機(jī)械設(shè)備725交通744消費(fèi)品798有色金屬企

3、業(yè)盈利模式企業(yè)盈利在價(jià)格周期階段的表現(xiàn)供應(yīng)分析銅礦市場(chǎng)粗銅與廢銅供應(yīng)精銅供應(yīng)銅礦勘探投資不足….銅礦勘探投資全球主要銅礦發(fā)現(xiàn)期礦品位的下降提高成本產(chǎn)能中斷銅礦品位下降預(yù)期礦產(chǎn)量08/09年增長(zhǎng)但銅精礦市場(chǎng)依然短缺..導(dǎo)致TC/RC費(fèi)用大降未來銅礦產(chǎn)能滿足銅冶煉產(chǎn)能比率的提高,將壓低TC/RC費(fèi)用中國(guó)需要進(jìn)口來彌補(bǔ)不足銅精礦的短缺導(dǎo)致對(duì)廢銅需求的增加廢銅利用不同形式中國(guó)廢銅利用大增銅供應(yīng)短期價(jià)格彈性嚴(yán)重不足精銅產(chǎn)量08/09增長(zhǎng)加速全球精銅產(chǎn)能增量中國(guó)產(chǎn)能增量比重中國(guó)當(dāng)仁不讓成為精銅增長(zhǎng)的主力軍但受制于原料增長(zhǎng)速

4、度將下降從中國(guó)月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)看精銅生產(chǎn)在08年已現(xiàn)疲態(tài)印度雄心勃勃,增長(zhǎng)速度與中國(guó)有一拼需求分析全球經(jīng)濟(jì)分析(在此不做展開)行業(yè)需求分析全球銅消費(fèi)全球銅消費(fèi)增速加快金磚四塊2007年主要銅消費(fèi)國(guó)中國(guó)占四分之一印度與俄羅斯增長(zhǎng)迅速日本臺(tái)灣原地踏步美國(guó)韓國(guó)走下坡路銅消費(fèi)二種估計(jì)法顯性消費(fèi)估計(jì)法:顯形消費(fèi)量=產(chǎn)量+凈進(jìn)口+庫存變化下游產(chǎn)業(yè)鏈估計(jì)法顯形消費(fèi)估計(jì)法顯形消費(fèi)估計(jì)中最不可靠的是庫存變化,例如06/07年中國(guó)的國(guó)儲(chǔ)銅庫存的變化沒有準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈估計(jì)法產(chǎn)業(yè)鏈估計(jì)法首先需要了解不同國(guó)家的消費(fèi)結(jié)構(gòu)計(jì)算下游產(chǎn)業(yè)對(duì)銅消

5、費(fèi)的貢獻(xiàn)度一種替代方法是銅材產(chǎn)量數(shù)據(jù)(有大量廢銅使用,影響對(duì)精銅消費(fèi)的估計(jì))美國(guó)中國(guó)中國(guó)銅材產(chǎn)量與銅消費(fèi)基本同步銅材產(chǎn)量波動(dòng)更大銅材狀況可從二方面觀察(行業(yè)與地區(qū))中國(guó)電力與家電行業(yè)增速趨緩銅市供需平衡ICSGCRU2008起庫存已持續(xù)上升國(guó)內(nèi)外銅價(jià)差決定了銅進(jìn)口量除了現(xiàn)貨價(jià)差外,還要考慮不同的期限結(jié)構(gòu)????LME與SHFE現(xiàn)貨升水對(duì)比LME與SHFE銅期限結(jié)構(gòu)人民幣匯率影響進(jìn)口成本,也決定著國(guó)內(nèi)外銅的比價(jià)人民幣及遠(yuǎn)期匯率人民幣預(yù)期升值率02/1208/03外部影響因素分析美元匯率利率投機(jī)資金對(duì)美元匯率的影響

6、要考慮二點(diǎn)一是美元的高低水平二是美元的發(fā)展趨勢(shì)利率的影響即要考慮利率本身的周期也要觀察長(zhǎng)期與短期利差的變化資金觀察可以對(duì)期貨基金的規(guī)模上作一個(gè)大方向的判斷銅的CFTC的持倉報(bào)告也是觀察基金動(dòng)向的一個(gè)工具,但要小心應(yīng)用,在2005年曾發(fā)生重大誤判市場(chǎng)信號(hào)的解讀資本市場(chǎng)信號(hào)期限結(jié)構(gòu)提示隱含波動(dòng)率的意義持倉量的變化資本市場(chǎng)的提示資本市場(chǎng)已對(duì)金屬市場(chǎng)投出看跌信號(hào)中國(guó)的情形銅多期限合約走勢(shì)銅期限結(jié)構(gòu)的走平意味著牛市結(jié)構(gòu)的破壞隱含波動(dòng)率隱含波動(dòng)率反映投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)9月以來隱含波動(dòng)率急劇上升提示市場(chǎng)不確性增加持倉的增

7、減既可反映資金的進(jìn)出又能觀察多空力量的強(qiáng)弱期權(quán)CALL與PUT持倉比率也有一定的參考性推薦書目《銅冶煉技術(shù)》《賤金屬》《自然資源》《環(huán)境與自然資源經(jīng)濟(jì)學(xué)》參考書《增長(zhǎng)的極限》深南電的對(duì)賭協(xié)議第一份確認(rèn)書的有效期從今年3月3日至12月31日，由三個(gè)合約構(gòu)成。分三種情況：當(dāng)期限內(nèi)紐約商業(yè)交易所當(dāng)月輕質(zhì)原油期貨合約的收市結(jié)算價(jià)的算數(shù)平均值(簡(jiǎn)稱浮動(dòng)價(jià))高于63.5美元/桶時(shí)，深南電每月可以獲得“20萬桶×1.5美元/桶”合計(jì)30萬美元的收益；當(dāng)浮動(dòng)油價(jià)介于62美元/桶至63.5美元/桶之間時(shí)，深南電可獲得“(浮動(dòng)價(jià)-

8、62美元/桶)×20萬桶”的收益；當(dāng)浮動(dòng)價(jià)低于62美元/桶時(shí)，深南電每月需向杰潤(rùn)公司支付“(62美元/桶-浮動(dòng)價(jià))×40萬桶”等額的美元。第二份確認(rèn)書的有效期是從明年1月1日至2010年10月31日，并且賦予了對(duì)手方杰潤(rùn)公司一個(gè)優(yōu)先權(quán)，也就是杰潤(rùn)公司可以在今年12月30日18點(diǎn)前宣布是否繼續(xù)執(zhí)行第二份合約。第二份確認(rèn)書的基準(zhǔn)油價(jià)較第一份提高了3美元/桶，當(dāng)浮動(dòng)油價(jià)高于66.5美元/桶時(shí)