期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

《期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、Rho值是用以衡量利率轉(zhuǎn)變對(duì)權(quán)證價(jià)值影響的指針。市場(chǎng)為權(quán)證定價(jià)時(shí)，往往采用期貨價(jià)，而非現(xiàn)貨價(jià)。期貨價(jià)包含現(xiàn)貨價(jià)及持有成本。持有成本即標(biāo)的證券在截至權(quán)證協(xié)議到期日前的總?cè)谫Y成本，而融資成本則主要受利率所影響。1簡(jiǎn)介編輯Rho值是用作計(jì)算普遍利率水平轉(zhuǎn)變對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響。由于香港的權(quán)證以短期為主，權(quán)證投資者可能會(huì)因權(quán)證對(duì)利率敏感度并不大，而較少留意這方面資料，但隨著市場(chǎng)對(duì)利率走勢(shì)的關(guān)注程度日漸提高，若出現(xiàn)利率大幅上升的話，則權(quán)證價(jià)值仍會(huì)受到利率轉(zhuǎn)變的直接影響。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)通常用希臘字母來(lái)表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等Rho是指期權(quán)

2、價(jià)格對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率變化的敏感程度Rho值是用以衡量利率轉(zhuǎn)變對(duì)權(quán)證價(jià)值影響的指針。市場(chǎng)為權(quán)證定價(jià)時(shí)，往往采用期貨價(jià)，而非現(xiàn)貨價(jià)。期貨價(jià)包含現(xiàn)貨價(jià)及持有成本。持有成本即標(biāo)的證券在截至權(quán)證協(xié)議到期日前的總?cè)谫Y成本，而融資成本則主要受利率所影響。2公式編輯Rho=期權(quán)價(jià)格的變化/無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化一般來(lái)說(shuō)，外匯期權(quán)買方的Rho是正的，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的增大，執(zhí)行價(jià)格會(huì)下降，期權(quán)價(jià)值則會(huì)增加。在其它因素不變的前提下，距離到期日的時(shí)間越長(zhǎng)，外匯期權(quán)的Rho就越大。Rho值相對(duì)于影響期權(quán)價(jià)值的其它因素來(lái)說(shuō)，期權(quán)價(jià)值對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率變化的敏感程度比較小。因此，在市場(chǎng)的實(shí)際操作中，經(jīng)常會(huì)忽略無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

3、變化對(duì)期權(quán)價(jià)格帶來(lái)的影響。3含義編輯Rho值代表利率每改變1%，權(quán)證將會(huì)出現(xiàn)的變化。利率轉(zhuǎn)變與權(quán)證投資者到底有何關(guān)系呢？其實(shí)，發(fā)行人在進(jìn)行對(duì)沖權(quán)證活動(dòng)時(shí)，不時(shí)需要買入相關(guān)資產(chǎn)作對(duì)沖，有關(guān)的做法便涉及利息成本。因此，當(dāng)利率上升時(shí)，發(fā)行人持有相關(guān)資產(chǎn)的利息成本增加，便會(huì)帶動(dòng)認(rèn)購(gòu)證價(jià)值上升；同理，當(dāng)發(fā)行人沽出認(rèn)沽證時(shí)，須沽出相關(guān)資產(chǎn)對(duì)沖，加息可令發(fā)行人收取的利息增加，因而反映在認(rèn)沽證上，其價(jià)值便會(huì)更加便宜。一般而言，深入價(jià)內(nèi)的權(quán)證，由于需要最大的投資金額，故對(duì)利率轉(zhuǎn)變的敏感度亦最高，故這些權(quán)證的Rho值也就相對(duì)大；同理，年期愈長(zhǎng)的權(quán)證，Rho值亦會(huì)相對(duì)高Vega值--認(rèn)股證對(duì)引伸

4、波幅變動(dòng)的敏感度，它反映當(dāng)引伸波幅變化一個(gè)單位時(shí)，認(rèn)股證價(jià)格理論上的變化，Vega值永遠(yuǎn)都是正數(shù)，值越大，投資者面對(duì)引申波幅變化的風(fēng)險(xiǎn)便越大。[1]期權(quán)波幅每1%的改變會(huì)造成其價(jià)若干的變動(dòng)，也稱Vega值。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)通常用希臘字母來(lái)表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。Vega（ν）：衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率變動(dòng)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化幅度，是用來(lái)衡量期貨價(jià)格的波動(dòng)率的變化對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響。Vega，指期權(quán)費(fèi)（P）變化與標(biāo)的匯率波動(dòng)性（Volatility）變化的敏感性。公式為：Vega=期權(quán)價(jià)格變化/波動(dòng)率的變化。2認(rèn)識(shí)對(duì)權(quán)證有一定認(rèn)識(shí)

5、的投資者，相信都知道影響權(quán)證價(jià)格的主要因素，包括相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格、引伸波幅、權(quán)證的剩余年期、市場(chǎng)利率及相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期派息率等。條款不同的權(quán)證，其理論價(jià)格對(duì)上述五大因素變動(dòng)的敏感程度亦各有不同，而Greeks值[如對(duì)沖值(Delta)、Vega值等]便是用來(lái)量度權(quán)證理論價(jià)格對(duì)上述各因素敏感度的工具。其中，早前提及過的對(duì)沖值便代表權(quán)證價(jià)格對(duì)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。除相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格外，引伸波幅便是影響權(quán)證價(jià)格的另一個(gè)重要因素，而Vega值便代表權(quán)證價(jià)格對(duì)引伸波幅變動(dòng)的敏感程度。Vega值并非常數(shù)，一般而言，到價(jià)證的Vega值最高，若以權(quán)證價(jià)格的百分比計(jì)，則Vega值占深入價(jià)外證的

6、比重最高。舉例言之，假設(shè)某權(quán)證的Vega值為0.05，則代表當(dāng)該證的引伸波幅每升或跌一個(gè)波幅點(diǎn)，該證理論價(jià)格便會(huì)跟隨上升或下跌0.05。理論上，在正股股價(jià)及引伸波幅同時(shí)上升時(shí)，兩只實(shí)際杠桿相同的認(rèn)購(gòu)權(quán)證當(dāng)中，Vega值較高的一只升幅會(huì)相對(duì)較大；不過，若出現(xiàn)相反的情況，即引伸波幅下調(diào)時(shí)，Vega值愈高的權(quán)證，其理論價(jià)格的跌幅同樣亦會(huì)較大。所以，若揀選高Vega值的權(quán)證而又能看中引伸波幅上升的話，則無(wú)論買認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，均可能有較大的升幅。唯引伸波幅受到各方因素影響，一般投資者能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的難度極高；因此，我們認(rèn)為投資權(quán)證應(yīng)從多注意相關(guān)資產(chǎn)的走勢(shì)出發(fā)，在對(duì)正股或指數(shù)有明確預(yù)期

7、方向時(shí)，應(yīng)多參考其他因素，如行使價(jià)、到期日、引伸波幅高低、Vega值的高低及發(fā)行人素質(zhì)等因素，再作投資決定；若純?yōu)橄Ｍ靡觳ǚ顿Y于權(quán)證的話，可能是較本末倒置的做法。3實(shí)際應(yīng)用如果某期權(quán)的Vega為0.15，若價(jià)格波動(dòng)率上升（下降）1％，期權(quán)的價(jià)值將上升（下降）0.15。若期貨價(jià)格波動(dòng)率為20％，期權(quán)理論價(jià)值為3.25，當(dāng)波動(dòng)率上升為22％，期權(quán)理論價(jià)值為3.55（3.25+2×0.15）；當(dāng)波動(dòng)率下為18％，期權(quán)理論價(jià)值為2.95（3.25-2×0.15）。當(dāng)價(jià)格波動(dòng)率增加或減少時(shí)，期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加或