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1、TCQ011129BJ(GB)財(cái)務(wù)管理案例組：寶鋼集團(tuán) 股份回購的喜與憂——那些年我們一起回購股份包晉升鄭馳王雯雯夏雨佳張婉寧2012會(huì)計(jì)碩士班TCQ011129BJ(GB)1CONTENTS背景介紹回購全解析何為股份回購股份回購的前提股份回購的會(huì)計(jì)影響寶鋼行為回購目的作用原理反響如何思考與質(zhì)疑--總結(jié)TCQ011129BJ(GB)2背景介紹受累于A股市場(chǎng)的持續(xù)低迷，寶鋼股份股價(jià)自5月以來一路震蕩下挫，8月27日的最新收盤價(jià)僅為4.07元。寶鋼迅速做出反應(yīng)，2012年8月28日，寶鋼股份公布了其回購預(yù)案，9月17日召開臨時(shí)股東大會(huì)審
2、議通過了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購本公司股票的議案》，并于2012年9月21日披露《寶山鋼鐵股份有限公司回購報(bào)告書》。公司于2012年9月21日首次實(shí)施了回購。根據(jù)公司此前發(fā)布的回購預(yù)案，公司擬以不超過每股5.00元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元?；刭徶安坏貌徽f的事TCQ011129BJ(GB)3背景介紹1.股價(jià)破凈（每股收盤價(jià)低于每股凈資產(chǎn)），2.為了響應(yīng)監(jiān)管層號(hào)召、回應(yīng)股東訴求，做負(fù)責(zé)任的上市公司。3.寶鋼新近完成了不銹鋼等資產(chǎn)的出售，現(xiàn)金流較寬裕，實(shí)施回購不會(huì)影響后續(xù)湛江等項(xiàng)目的資金需求。回購股份的
3、動(dòng)因按照寶鋼的說法,此次回購純粹是為了維護(hù)股東利益,增強(qiáng)投資者信心,維護(hù)公司股價(jià)。TCQ011129BJ(GB)4回購全解析中文名稱：股份回購英文名稱：ShareRepurchase何為股份回購股份回購是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為。是通過大規(guī)模買回本公司發(fā)行在外的股份來改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法。是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購目標(biāo)公司的股份。主要方法有：一、用現(xiàn)金，或是以債權(quán)換股權(quán)二、以優(yōu)先股換普通股的方式回購其流通在外的股票TCQ011129BJ(GB)5股份回購的前提條件——以寶鋼為例股價(jià)破凈現(xiàn)金流充沛負(fù)債
4、率低以其6.43元的凈資產(chǎn)，回購方案披露前一日股價(jià)4.07元計(jì)，市凈率低至0.63倍，即使按5元回購價(jià)，也是78折買進(jìn)6月底貨幣資金達(dá)187億元（期初144億元）以上分析可以得知，股份回購得具備幾個(gè)條件：股價(jià)破凈；現(xiàn)金流較多；負(fù)債率較低；行業(yè)屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但日后會(huì)有亮點(diǎn)。6月底資產(chǎn)負(fù)債率47.08%（期初50.89%）行業(yè)前景在鋼鐵全行業(yè)虧損之際，公司半年報(bào)奇跡般地盈利96.1億元，同比增長89%。所有這一切關(guān)鍵是靠出售不銹鋼、特鋼兩塊業(yè)務(wù)，獲投資收益90.9億元，不但使公司獲得了一次性巨額收益，而且減少了債務(wù)，增加了現(xiàn)金流。TCQ0
5、11129BJ(GB)6股份回購的會(huì)計(jì)影響會(huì)計(jì)指標(biāo)變化庫藏股的尷尬流通股變少庫藏股增加現(xiàn)金減少，用于回購每股收益EPS增加我國《公司法》第149條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外?！逼渲幸蠊驹诨刭彵竟竟善焙螅仨氃谑靸?nèi)注銷該部分股份目前中國證監(jiān)會(huì)公布《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》允許上市公司回購股票的同時(shí)，還表示將積極推動(dòng)《公司法》的立法修改，爭(zhēng)取允許上市公司將回購的股份可用作庫存股，為上市公司規(guī)范發(fā)展提供更多的支持。寶鋼回購目的TCQ0111
6、29BJ(GB)7寶鋼股份的凈資產(chǎn)是6.43元，今年股價(jià)一度達(dá)4.07元，股價(jià)破凈資產(chǎn)幅度高達(dá)33.8%。鋼鐵行業(yè)受調(diào)控影響較深，為維護(hù)公司在投資者中的形象，寶鋼股份拋出回購計(jì)劃的行為不難理解。維護(hù)國有公司及藍(lán)籌股形象寶鋼回購目的TCQ011129BJ(GB)8寶鋼一方面是淘汰落后產(chǎn)能,一方面是湛江項(xiàng)目開工,兩者表現(xiàn)在資本運(yùn)作上即是先回購減資,將來?xiàng)l件成熟,再增發(fā)融資,這既是產(chǎn)能布局的調(diào)結(jié)構(gòu),也是股份增減、股價(jià)高低的調(diào)結(jié)構(gòu)。此外,寶鋼在這個(gè)時(shí)候回購也是一筆劃算的買賣?，F(xiàn)在寶鋼的每股凈資產(chǎn)有6元多,而股價(jià)才4元左右,回購股票比實(shí)物投資
7、更為合算。企業(yè)戰(zhàn)略需要寶鋼回購目的TCQ011129BJ(GB)9現(xiàn)在寶鋼股份動(dòng)態(tài)市盈率僅為4倍，投資者仍然不予理睬，投資者因?yàn)轭A(yù)期未來鋼鐵行業(yè)仍然難以復(fù)蘇，故不愿持有鋼鐵股，這也正是鋼鐵股股價(jià)相比凈資產(chǎn)大幅打折、市盈率極低的重要原因。從公司經(jīng)營的角度看，目前用大量的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購，也不失一個(gè)明智之舉。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾公開表示，“破凈”的上市公司回購本公司股份沒有政策和法律障礙，監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)有條件、有潛力的上市公司回購本公司股份，因?yàn)檫@種做法能夠創(chuàng)造多贏的局面，提振投資者信心穩(wěn)定甚至托高股價(jià)回購對(duì)股價(jià)及財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響原
8、理TCQ011129BJ(GB)10刺激交易量：在一定時(shí)期內(nèi)資金持續(xù)地涌入并買進(jìn)，使交易量擴(kuò)大、活躍直接拉動(dòng)股價(jià)以略高于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)位收購股票，并且數(shù)量較大，對(duì)股價(jià)直接產(chǎn)生影響恢復(fù)投資者信心：大股東出面組織回購，并將上限定為較高的5元
