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《20140606-渤海證券-渤海證券可轉(zhuǎn)債投資策略雙周報：階段性反彈可期》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、金融可轉(zhuǎn)債投資策略雙周報[Table_MainInfo]工階段性反彈可期程----可轉(zhuǎn)債投資策略雙周報（2014.06.06）分析師：康凱SACNO：S11505130600022014年06月06日研[Table_Author]證券分析師[Table_Summary]究康凱投資要點：022-28451653nankaikk@126.com?市場表現(xiàn)[Table_IndInvest]5月23日—6月5日（簡稱本期），轉(zhuǎn)債市場震蕩上升，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上升了1.3%。而同期滬深300則上升了0.93%。29只轉(zhuǎn)債中，東華、國證
2、金和海直轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲了10.39%、8.48%和5.31%。下跌的僅有同仁和中行轉(zhuǎn)債，且跌幅較小分別為0.499%和0.13%，屬正常波動。券[Table_相關(guān)研究報告Doc]?估值分析研《關(guān)注調(diào)控思路轉(zhuǎn)變下的配置機會》——2014年二本期轉(zhuǎn)債平均純債溢價率為16.94%，環(huán)比上升2.37個百分點。轉(zhuǎn)債平究季度可轉(zhuǎn)債投資策略報告均到期收益率為1.16%，環(huán)比下降0.48個百分點，整體債性小幅下降。本期平均價內(nèi)外程度為-6.72%，環(huán)比上升0.95個百分點。轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率為17.18%，環(huán)比下降0.22個百分
3、點，總體股性小幅上升。報?公司動態(tài)告國金轉(zhuǎn)債6月3日上市交易，首日價格波動區(qū)間106-108.52元/張，落在我們預(yù)測合理價格區(qū)間內(nèi)。久立特材控股股東減持久立轉(zhuǎn)債100萬張，占發(fā)行總量的20.53%。歌華有線控股子公司與中移動北京公司簽署了4G合作共建框架協(xié)議。冠城大通和東方電氣可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，發(fā)行規(guī)模分別為18億元和40億元。?策略建議可短期內(nèi)，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債市場將迎來階段性反彈，主要邏輯是：1.中采、匯豐PMI數(shù)據(jù)雙升，增強了市場對經(jīng)濟階段性企穩(wěn)的預(yù)期；2.政府有關(guān)轉(zhuǎn)定向降準(zhǔn)等表述，明確了進(jìn)一步釋放貨幣的政
4、策取向；3.目前流動性較為寬裕，公開市場連續(xù)第4周實現(xiàn)凈投放，同時歐洲央行降息和量化寬債松政策將加大資金流入的預(yù)期；4.信貸投放加速，四大行5月末不到一周時間新增貸款飆漲約1400億。5.財政政策進(jìn)一步發(fā)力；6.年初以來市投場利率較去年底明顯下行，轉(zhuǎn)債債底料將有所抬升，同時目前正股逐漸活躍，轉(zhuǎn)債平價也將企穩(wěn)反彈。資我們預(yù)計反彈過程至少持續(xù)到7月上旬，即下次重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前，策也是經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期或被證偽前?；谏鲜雠袛?，我們建議投資者適度增倉，博取階段性收益，品種上重點關(guān)注我們持續(xù)推薦的歌華、平安和重略工轉(zhuǎn)債，以及目前估值
5、較低且有定向降準(zhǔn)概念的民生轉(zhuǎn)債。周請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格1of12報可轉(zhuǎn)債投資策略雙周報1.市場回顧5月23日—6月5日（簡稱本期），轉(zhuǎn)債市場震蕩上升，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上升了1.3%。而同期滬深300則上升了0.93%。29只轉(zhuǎn)債中，東華、國金和海直轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲了10.39%、8.48%和5.31%，東華上漲的原因主要是公司簽訂了較大規(guī)模的投資協(xié)議，國金是新發(fā)上市，而海直則是受益于公司租賃新飛機和通航概念升溫。下跌的僅有同仁和中行轉(zhuǎn)債，且跌幅較小分別為0.499
6、%和0.13%，屬正常波動。圖1：滬深300與轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢圖圖2：本期轉(zhuǎn)債與正股漲跌幅圖資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所成交量方面，本期日均成交額9.59億元，較前期10.44億元下降了8.16%，如果剔除國金新上市的影響，下降19.24%。個券方面，大盤轉(zhuǎn)債中民生、石化和平安轉(zhuǎn)債成交額降幅明顯，分別為-37.71%、-26.04%和-19.43%，工行漲幅較大為29.56%，中行微幅上升，升幅在0.5%左右。中小盤轉(zhuǎn)債中同仁、燕京和久立轉(zhuǎn)債成交量漲幅較大，日均成交額分別上升了927%
7、、369%和208%，而日均成交額明顯下降的有齊翔、深燃和徐工轉(zhuǎn)債，日均成交額分別下降76.76%、55.8%和44.1%。2.轉(zhuǎn)債市場估值分析債性方面，本期轉(zhuǎn)債平均純債溢價率為16.94%，環(huán)比上升2.37個百分點。目前純債溢價率為負(fù)值的仍是南山、雙良轉(zhuǎn)債。而東華、華天、海直和川投轉(zhuǎn)債純債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格2of12可轉(zhuǎn)債投資策略雙周報溢價率都在30%以上，債性較弱，其中川投轉(zhuǎn)債純債溢價率明顯上升，這主要是轉(zhuǎn)債價格上升導(dǎo)致的。本期轉(zhuǎn)債平均到期收益率為1.16%，
8、環(huán)比下降0.48個百分點，整體債性小幅下降。東華、中鼎、川投、同仁、海直、燕京和泰爾轉(zhuǎn)債到期收益率為負(fù)值，債底保護(hù)較弱。南山轉(zhuǎn)債的到期收益率較高，仍在5%以上，但已有所下降。而中海和深機轉(zhuǎn)債到期收益率跌至5%以下，這是其轉(zhuǎn)債價格上升所致。圖3：本期與上期轉(zhuǎn)債成交額對比圖圖4：轉(zhuǎn)債純債溢價率與到期收益率趨勢圖資料來源：
