國(guó)際貨幣與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)ch11國(guó)際貨幣體系

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1、國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系(internationalmonetarysystem)又稱(chēng)國(guó)際貨幣制度匯率制度的確定，即一國(guó)貨幣與其他貨幣之間的匯率應(yīng)按何種規(guī)則確定以及匯率水平如何確定；國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，通過(guò)該機(jī)制的運(yùn)作能夠使各國(guó)公平合理地承擔(dān)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)責(zé)任，并使調(diào)節(jié)所付出的代價(jià)最小；國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定，即確定用什么貨幣作為國(guó)際間的支付貨幣國(guó)際貨幣體系從儲(chǔ)備貨幣本位制度來(lái)劃分金本位制度；金匯兌本位制度；信用本位制度從匯率制度來(lái)劃分固定匯率制浮動(dòng)匯率制中間匯率制度國(guó)際金本位體系金本位的外部與內(nèi)部平衡以?xún)?nèi)部目標(biāo)為代價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)外部目標(biāo)的，這大大限制了各國(guó)采用貨幣政策對(duì)付失

2、業(yè)的能力兩次世界大戰(zhàn)之間的金本位制度布雷頓森林體系采取美元——黃金本位制各國(guó)實(shí)行可調(diào)整的釘住匯率制度取消對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管制，同時(shí)對(duì)資本的跨國(guó)流動(dòng)進(jìn)行限制短期失衡，IMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國(guó)際收支困難；根本性的失衡，則允許其調(diào)整匯率平價(jià)布雷頓森林體系下的“n-1”問(wèn)題貨幣需求：MDA=PALA（YA，iA）貨幣供給：MSA=RA+DA貨幣需求：MDB=PBLB（YB，iB）貨幣供給：MSB=RB+DB非抵補(bǔ)的利率平價(jià)條件成立“n-1”問(wèn)題的解決：非對(duì)稱(chēng)性解決方式A國(guó)不僅可以決定本國(guó)的貨幣供應(yīng)量和利率水平，而且扮演了確定整個(gè)體系貨幣供應(yīng)量和利率的角色該體系

3、的自由度表現(xiàn)為A國(guó)獨(dú)立地確定其貨幣政策，這就是布雷頓森林體系下美國(guó)所扮演的角色，其政策目標(biāo)是保持本國(guó)物價(jià)的穩(wěn)定。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家而言，其貨幣政策目標(biāo)是維持本國(guó)貨幣與儲(chǔ)備貨幣之間的匯率固定。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的情況非對(duì)稱(chēng)性解決方式下儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家對(duì)非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家貨幣政策的約束當(dāng)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家擁有更高的政策信譽(yù)，通脹率相對(duì)較低，就可以對(duì)周邊國(guó)家施加紀(jì)律約束。如果周邊國(guó)家的通貨膨脹記錄較差，并決定采取擴(kuò)張性的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)，這立刻會(huì)使其國(guó)際儲(chǔ)備流失，因?yàn)樵搰?guó)居民會(huì)將資金轉(zhuǎn)移到中心國(guó)，以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的更高的回報(bào)率，周邊國(guó)家會(huì)被迫很快收縮其貨幣政策，貨幣供應(yīng)量回到初始狀態(tài)，

4、利率與儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)利率保持一致。非對(duì)稱(chēng)性解決方式下儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家的特權(quán)以布雷頓森林體系下的美國(guó)為例，美國(guó)政府無(wú)需用貨幣政策來(lái)保持美元兌其他貨幣匯率的穩(wěn)定，國(guó)際收支出現(xiàn)赤字也不存在像其他國(guó)家那樣的調(diào)整壓力。其國(guó)際收支的逆差使得非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的實(shí)際資源向美國(guó)轉(zhuǎn)移，美國(guó)對(duì)此僅僅只需要打一張欠條而已，表明自己對(duì)某個(gè)國(guó)家的負(fù)債增加而已。這就是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下“鑄幣稅”(seigniorage)，即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家通過(guò)發(fā)行貨幣而獲得的收益，其他國(guó)家只有通過(guò)持有美元資產(chǎn)來(lái)增加自己的國(guó)際儲(chǔ)備。非對(duì)稱(chēng)性解決方式下儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家國(guó)際收支逆差的解決方式美元匯率包括兩方面：一是美元與其他貨幣的比價(jià)，二是美

5、元與黃金的兌換比價(jià)。對(duì)于前者，美元與其他貨幣的比價(jià)是由非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家來(lái)維持的，其他國(guó)家往往不愿意主動(dòng)對(duì)美元升值來(lái)降低本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，因此美國(guó)沒(méi)有可能采用貶值的匯率政策來(lái)解決其國(guó)際收支失衡問(wèn)題。對(duì)于后者，那么美國(guó)能否通過(guò)美元對(duì)黃金的貶值來(lái)改善其國(guó)際收支逆差呢？實(shí)際上，這也是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。因?yàn)槠渌鼑?guó)家將自己的貨幣與美元掛鉤，美元對(duì)黃金貶值而不對(duì)其它貨幣貶值也是無(wú)法解決其國(guó)際收支失衡問(wèn)題的?！皀-1”問(wèn)題的解決：對(duì)稱(chēng)性解決方式假定經(jīng)濟(jì)主體懷疑A幣與B幣雙邊匯率的固定性，并且預(yù)期B幣在將來(lái)會(huì)貶值。B國(guó)中央銀行必須買(mǎi)進(jìn)B幣，賣(mài)出A幣。這一干預(yù)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是對(duì)稱(chēng)性的。B國(guó)貨幣供應(yīng)量下降，

6、A國(guó)貨幣供應(yīng)量上升。B國(guó)利率升至i3，而A國(guó)利率降至i2。對(duì)稱(chēng)性解決方式的具體體現(xiàn)——金本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制假定A國(guó)與B國(guó)都將本幣釘住黃金，如此A幣與B幣相互固定，但是儲(chǔ)備貨幣是黃金，而不是某個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣。此時(shí)A國(guó)出現(xiàn)黃金內(nèi)流，貨幣供應(yīng)量增加，利率下降；B國(guó)出現(xiàn)了黃金外流，貨幣供應(yīng)量下降，利率上升。此時(shí)就不存在“第n種貨幣”問(wèn)題，因此也就避免了布雷頓森林體系下的經(jīng)濟(jì)政策的不對(duì)稱(chēng)性。對(duì)稱(chēng)性解決方式的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)出現(xiàn)投機(jī)危機(jī)，要求兩國(guó)中央銀行在外匯市場(chǎng)上干預(yù)時(shí)，強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家（布雷頓森林體系中的美國(guó)）一般不愿意增加貨幣供應(yīng)量以及降低利率。她們會(huì)采用沖銷(xiāo)政策（SterilizationPo

7、licies）來(lái)抵消外匯市場(chǎng)干預(yù)所引發(fā)的擴(kuò)張效應(yīng)。非對(duì)稱(chēng)性意味著弱勢(shì)貨幣國(guó)家被迫承擔(dān)所有的貨幣調(diào)整。B國(guó)被迫將貨幣供應(yīng)量降至M3B，利率提高至i4。A國(guó)的貨幣供應(yīng)量在這一非對(duì)稱(chēng)性調(diào)整體系中仍保持在M1A的水平。布雷頓森林體系崩潰的理論解釋特里芬難題（TriffinDilemma）以某個(gè)主權(quán)國(guó)家的貨幣（如美元）作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。要滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)之需，國(guó)際儲(chǔ)備必須有相應(yīng)的增長(zhǎng)，這要依靠?jī)?chǔ)備貨幣供應(yīng)國(guó)——美國(guó)的國(guó)際收支逆差來(lái)實(shí)現(xiàn)；美國(guó)