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《資本結構與企業(yè)價值2015.11.09解讀》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、資本結構與企業(yè)價值--以家族企業(yè)為例摘要我國改革開放以來，在經(jīng)濟快速發(fā)展過程中，家族私營企業(yè)所發(fā)揮出了不可替代的作用，家族企業(yè)的社會地位日趨顯著?，F(xiàn)階段，我國大多數(shù)的家族企業(yè)處在發(fā)展的關鍵性時期，積極引導家族企業(yè)實現(xiàn)健康長久的發(fā)展已成為目前社會迫切研究和急需解決的問題。特別是在進入21世紀以來，由于大批大批家族企業(yè)的成功上市及企業(yè)股票的公開發(fā)行，在家族企業(yè)發(fā)展過程中的融資方式、家族企業(yè)治理及家族企業(yè)股東“一股獨大”等各方面的問題都受到了社會各界的廣泛關注，種種問題都與家族企業(yè)資本結構有著密切的關系，然而現(xiàn)
2、階段，社會理論界對此還缺少深入的研究，因此本文嘗試對家族企業(yè)的資本結構及其優(yōu)化進行分析，以期對家族企業(yè)的發(fā)展有所助益。關鍵詞：家族企業(yè)，企業(yè)價值，資本結構，融資。15目錄引言正文一、資本結構與企業(yè)價值(一)企業(yè)資本結構(二)企業(yè)價值概念及內容(三)企業(yè)資本結構的變動對企業(yè)價值造成的影響分析二、家族企業(yè)及資本結構特點（一）家族企業(yè)概念（二）我國家族企業(yè)資本結構的特點分析（三）家族企業(yè)在資本結構優(yōu)化過程中的內部措施（四）家族企業(yè)優(yōu)化資本結構的外部對策三、資本結構對企業(yè)價值的影響（一）早期理論（二）現(xiàn)代資本結構
3、理論15四、結語參考文獻致謝引言??我國的社會經(jīng)濟迅速發(fā)展帶動國民經(jīng)濟的不斷提升，尤其是家族企業(yè)的的快速增長。作為家族企業(yè)的重要內容資本結構有著至關重要的意義。本文研究了關于家族企業(yè)資本結構的相關概念理論、特點以及企業(yè)資本現(xiàn)狀，從基礎上了解家族企業(yè)的資本結構組成，并15結合我國的實際情況分析資本結構對企業(yè)價值的影響因素，最后探究討論了我國家族企業(yè)資本結構優(yōu)化的建議，分別從內部和外部兩部分進行對策分析，對我國家族企業(yè)的發(fā)展提供有效建議。本文第一章主要闡述了企業(yè)的資本結構和企業(yè)價值的概念及內容，并分析了資本結
4、構的變動對企業(yè)價值的影響。本文第二章是對家族企業(yè)相關內容的闡述，總結了對我國家族企業(yè)資本結構的優(yōu)化措施；主要從從企業(yè)內部和企業(yè)外部兩大方面介紹了系列措施，希望對日后的家族企業(yè)資本結構的優(yōu)化工作提供一定的借鑒和幫助。本文第三章主要是分析了資本結構對企業(yè)價值的影響，從資本結構早期理論和現(xiàn)代理論入手，深入分析資本機構給企業(yè)價值到來的影響。一．資本結構與企業(yè)價值（一）企業(yè)資本結構1.資本結構概念資本結構指的就是企業(yè)長期的權益與股權的分配情況，也包括了企業(yè)中各項資本的價值構成及比例關系，企業(yè)資本結構又稱企業(yè)融資結構
5、；最佳資本結構是能夠使股價最大化或者使股東權益最大的資本結構，從企業(yè)角度考慮，也就是使企業(yè)資金成本最小的資本結構。企業(yè)資本結構是企業(yè)股權與債務比例的直接反應，同時也在一定意義上決定著企業(yè)自身的融資能力及還債能力以及企業(yè)未來的發(fā)展空間及盈利能力，是企業(yè)財務運營狀況的一項重要指標。合理的資本結構可以使企業(yè)融資成本最小化，從而使財務杠桿的調整得到最有效的發(fā)揮，使企業(yè)獲得更多的資本收益，促進企業(yè)的發(fā)展。2.資本結構相關理論經(jīng)過多年的發(fā)展，目前比較成熟的資本結構理論，主要有以下幾種：（1）MM理論15該理論是由米勒
6、和莫迪格萊尼兩者聯(lián)合創(chuàng)立，其基本理論可以歸納為：在符合該理論假設條件的前提下，企業(yè)的價值與其資本結構是沒有直接關系的，而公司的價值應該由其實際資產(chǎn)所決定，并非是各項的債券或股權的市場價值。（1）權衡理論該理論可認為是對MM理論的修正和改進，進而更加接近現(xiàn)實。在該理論中，已經(jīng)認識到負債率在各個企業(yè)中可有所不同，對于一些擁有大額的有形資產(chǎn)和巨大的應稅收入的大型企業(yè)來說應該有著較高的負債率；而對于一些具有較多風險虧損的企業(yè)來說更多的是應該依賴于股權的融資，而且這種企業(yè)的負債率一般也都是比較低的。權衡理論認為，高
7、額的利潤同時也就意味著企業(yè)擁有著更多的應稅收入和更大的負債容量，相比于一些虧損企業(yè)，他們應該需要借的更多。（3）代理成本理論代理成本存在的主要原因就是由于信息的不對稱性。企業(yè)的股東、管理者和債權人之間存在嚴重的利益沖突。為了有效的解決這些沖突及由于沖突而引發(fā)的企業(yè)損失稱之為代理成本。代理理論接受了現(xiàn)階段信息對稱性以及企業(yè)的契約觀等現(xiàn)實，研究重點放在了人的行為基礎之上，進而為新理論的探索求得了新的支撐。（4）控制權理論從企業(yè)經(jīng)營管理者對企業(yè)控制權的偏好角度，進行了企業(yè)資本結構問題的研究。企業(yè)經(jīng)營者對于企業(yè)控
8、制權的偏好，一般都是會利用對企業(yè)資本結構的影響來實施對企業(yè)控制權的影響，進而影響整個企業(yè)的市場價值。（二）企業(yè)價值概念及內容15目前，我國著名金融經(jīng)濟學家對企業(yè)價值進行了科學的定義，即：企業(yè)價值就是指企業(yè)預期自由現(xiàn)金流量以及以企業(yè)加權平均資本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的資金現(xiàn)值；企業(yè)價值與企業(yè)的財務決策具有緊密的聯(lián)系，也是企業(yè)資金時間價值、投資風險以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的直接體現(xiàn)。將其定義放寬到管理學領域，企業(yè)價值可以進行如下定義：企業(yè)價值
