外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與外匯管制

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1、第十一章外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與外匯管制胡智教授.金融學(xué)博士第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在外匯市場上或一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易中，因匯率變動可能給交易的任何一方或持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債的經(jīng)濟(jì)主體帶來的經(jīng)濟(jì)收益或損失。外匯風(fēng)險(xiǎn)通常包含兩層含義：獲利和受損。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般與三個因素有關(guān)：即本幣、外幣和時(shí)間。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）交易風(fēng)險(xiǎn)1、定義是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，因匯率變化而引起實(shí)際損益的可能性。2、種類（1）外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，主要存在于資本輸出入與外匯銀行等金融機(jī)構(gòu)的外匯交易中。（2）交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)

2、，主要存在于進(jìn)出口商貿(mào)企業(yè)對貨物或勞務(wù)的外匯結(jié)算中。（二）會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指從事國際經(jīng)營活動的主體對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計(jì)處理時(shí)，在將外幣金額折算為本幣或其他外幣金額時(shí)，因匯率變化而出現(xiàn)賬面價(jià)值的損失。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的外匯匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)在未來一定時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入減少的一種潛在損失。潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)在海外的經(jīng)營效果或銀行在海外的投資收益。（四）儲備風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化對外匯儲備的影響。（五）稅收風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率變動而引起的應(yīng)稅收益或減稅損失。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范一、防范

3、交易風(fēng)險(xiǎn)的方法與措施1、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇，優(yōu)化貨幣組合本幣計(jì)價(jià)法出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣軟、硬貨幣搭配法多種貨幣組合法2、加列合同條款貨幣保值條款貨幣保值，是選擇某種幣值較穩(wěn)定的貨幣作為合同貨幣的參照物，將合同貨幣的金額同所選貨幣的幣值掛鉤，在交易結(jié)算或清償時(shí)，按當(dāng)時(shí)所選貨幣的幣值進(jìn)行償付。均攤損益條款均攤損益是在交易結(jié)算或清償時(shí)，根據(jù)匯率的變動情況，直接按一定規(guī)則對合同中的價(jià)格總額或借貸本金總值作相應(yīng)的調(diào)整均攤。3、調(diào)整價(jià)格或利率（基本原則）適當(dāng)提高以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口價(jià)格，或提高以軟幣計(jì)值清償?shù)馁J款利率；適當(dāng)壓低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或壓低以硬

4、幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾省?、外匯交易即期外匯交易法具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過與外匯銀行進(jìn)行即期外匯交易，買進(jìn)或賣出與債務(wù)或債權(quán)同額的貨幣，從而實(shí)現(xiàn)了資金的反方向流動，消除了兩個營業(yè)日內(nèi)的匯率波動可能帶來風(fēng)險(xiǎn)的方法。遠(yuǎn)期外匯交易法具有遠(yuǎn)期外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，與銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，通過買賣遠(yuǎn)期外匯來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。調(diào)期交易法是指簽訂買進(jìn)或賣出即期外匯合同的同時(shí)，再簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。這也是消除時(shí)間與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。外匯期貨交易法是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過外匯期貨市場進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。主要做法包括：多

5、頭套期保值和空頭套期保值。外匯期權(quán)交易法是具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過外匯期權(quán)市場進(jìn)行外匯期權(quán)交易，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，具體做法有：進(jìn)口商買進(jìn)看漲期權(quán)和出口商買進(jìn)看跌期。5、借款與投資是通過創(chuàng)造與遠(yuǎn)期外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務(wù)或債權(quán)的方式，達(dá)到防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。其主要方法有：借款法是有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向其銀行借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。投資法是指具有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，通過將一筆資金投放于某一市場，一定時(shí)期后連同利息收回這筆

6、資金，從而使這筆資金增值，以改變時(shí)間結(jié)構(gòu)而防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。6、借款——現(xiàn)匯交易——投資（BSI）是將這三種方法綜合運(yùn)用以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。它既適用于有遠(yuǎn)期外匯收入的場合，也適應(yīng)于有外匯支出的場合。7、提前或推后收付外匯是指有關(guān)交易各方根據(jù)對方計(jì)價(jià)結(jié)算或計(jì)值清償貨幣匯率走勢的預(yù)測，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或推后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取外匯變動受益的目的。8、“福費(fèi)廷”交易是一種中期、固定匯率、無追索權(quán)的出口貿(mào)易融資方式?！案ＹM(fèi)廷”一詞，意思是放棄或讓出對某項(xiàng)事務(wù)的權(quán)利。進(jìn)行福費(fèi)廷交易，就是出口商向進(jìn)口商提供貨物或服務(wù)，然后從辦理福費(fèi)廷機(jī)構(gòu)取

7、得這些貨物或服務(wù)的現(xiàn)金支付，并向其出讓對這些貨物或服務(wù)收款的權(quán)利。9、“配對”交易是指交易雙方在一筆交易發(fā)生的同時(shí)，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動的影響相互抵消的一種做法。二、防范會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方法通常是實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值法，這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸（受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額）為零。只有這樣，匯率變動才不致帶來任何折算上的損失。三、防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方法經(jīng)營多樣化是指在國際范圍內(nèi)將企業(yè)產(chǎn)品的原料來源、生產(chǎn)、銷售地進(jìn)行分

8、散化，使企業(yè)能夠在匯率變動時(shí)，以某些市場的競爭優(yōu)勢抵消另一些市場的競爭劣勢，從而消除經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。