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《食品飲料行業(yè)2019年中期投資策略：以價為矛，以量為盾》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄白酒：穩(wěn)健性貫穿全年，周期波動趨向弱化，量穩(wěn)價升趨勢延續(xù)5白酒行業(yè)景氣趨勢延續(xù)，周期波動趨向弱化5量價維度：預計行業(yè)增長彈性取決于價格彈性，量增相對穩(wěn)健11檔位維度：提價范疇自上而下擴散，價格紅利從渠道向廠家轉(zhuǎn)移15投資策略：穩(wěn)健性貫穿全年，優(yōu)選具備定價權(quán)的頭部品種23大眾品：以通脹為主線，以定價為核心27剛需屬性較強，需求端穩(wěn)健成長27定價權(quán)決定盈利空間，推薦具備定價權(quán)的品種27競爭格局改善，定價權(quán)增強——乳制品、啤酒30競爭格局良好，龍頭具備較強定價權(quán)——調(diào)味品37成本驅(qū)動型，龍頭定價權(quán)回歸——肉制品41投資建議與估值45圖表目錄圖1：2003-2018
2、年期間，上市酒企收入增速與全行業(yè)收入增速對比5圖2：2003-2018年期間，上市酒企收入占白酒全行業(yè)收入的比重6圖3：各檔位白酒收入同比增速對比6圖4：茅臺終端價走勢圖7圖5：茅臺相對價格走勢圖，相對價格拉長來看符合均值回歸規(guī)律8圖6：2003-2024年期間，茅臺的供需缺口與出廠價漲跌幅走勢圖8圖7：2003-2024年期間，茅臺的供需缺口與終端價走勢圖9圖8：2003-2019Q1，白酒行業(yè)△預收賬款的變化圖（單位：億元）9圖9：2003-2019Q1，剔除茅五預收賬款后的白酒行業(yè)△預收賬款的變化圖（單位：億元）10圖10：白酒同時兼具消費品屬性、周期品屬
3、性及投資品屬性11圖11：2000-2018年期間白酒行業(yè)收入增速、量增速、價格增速對比（全行業(yè)口徑）13圖12：2012-2018年期間白酒行業(yè)收入增速、量增速、價格增速對比（上市公司口徑）14圖13：中國城鎮(zhèn)單位月工資同比增速走勢圖15圖14：2012-2018年期間，高端酒收入規(guī)模及其增速16圖15：2012-2018年高端白酒大眾消費復合增速12%（單位：萬噸）16圖16：2018-2024年期間，高端酒整體銷售量預測16圖17：目前飛天茅臺與五糧液的終端價之差已超上一輪高點水平18圖18：目前飛天茅臺與國窖1573的終端價之差已超上一輪高點水平18圖1
4、9：2018年以來，五糧液普五終端價走勢圖18第69頁共69頁圖20：2018年以來，國窖終端價走勢圖18圖21：2012-2018年期間，劍、水、洋、汾次高端合計營收占次高端總營收的比重約增加9%19圖22：次高端市場中各品牌的市場份額估算（2018年）20第69頁共69頁圖23：大眾酒收入占行業(yè)比例遠高于高端和次高端酒21圖24：洋河的大眾酒收入占大眾酒市場的份額依然較低22圖25：貴州茅臺的收入及其增速23圖26：貴州茅臺的歸母凈利潤及其增速23圖27：五糧液的收入及其增速24圖28：五糧液的歸母凈利潤及其增速24圖29：洋河股份的收入及其增速24圖30：
5、洋河股份的歸母凈利潤及其增速24圖31：山西汾酒的收入及其增速25圖32：山西汾酒的歸母凈利潤及其增速25圖33：瀘州老窖的收入及其增速25圖34：瀘州老窖的歸母凈利潤及其增速25圖35：古井貢酒的收入及其增速26圖36：古井貢酒的歸母凈利潤及其增速26圖37：口子窖的收入及其增速26圖38：口子窖的歸母凈利潤及其增速26圖39：飲料類和糧油食品類零售額相對穩(wěn)定27圖40：大眾品上市公司收入增速27圖41：自2019年以來CPI呈抬升趨勢28圖42：大眾品毛利率受到CPI-PPI剪刀差的影響28圖43：海天味業(yè)競爭格局好，單價和盈利能力持續(xù)提升29圖44：涼茶競
6、爭格局改善王老吉盈利能力迎來提升通道29圖45：國內(nèi)原奶供需變化情況30圖46：伊利整體收入和液態(tài)奶收入中單價對于收入增速的貢獻31圖47：伊利銷售費用率中的廣告營銷費用率和原奶價格呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系31圖48：伊利液態(tài)奶市占率持續(xù)提升32圖49：伊利常溫奶市占率持續(xù)提升32圖50：伊利毛銷差和原奶價格33圖51：伊利毛利率變動和銷售費用率變動33圖52：主要食品龍頭企業(yè)毛利率和凈利率對比34圖53：主要食品龍頭企業(yè)銷售費用率對比34圖54：啤酒行業(yè)年產(chǎn)量及增速35圖55：啤酒行業(yè)零售額及均價35圖56：啤酒行業(yè)量價增速對比35圖57：啤酒行業(yè)格局持續(xù)集中36圖58
7、：啤酒行業(yè)均價對比（元/噸）36圖59：調(diào)味品行業(yè)收入及增速37第69頁共69頁圖60：醬油產(chǎn)量（萬噸）維持平穩(wěn)增長37圖61：調(diào)味品各子行業(yè)的增速和集中度38圖62：調(diào)味品行業(yè)的品類分布38圖63：海天主要產(chǎn)品均價（元/噸）38圖64：調(diào)味品公司均價同比與CPI當年同比39圖65：調(diào)味品行業(yè)分季度毛利率40第69頁共69頁圖66：調(diào)味品行業(yè)分季度銷售費用率40圖67：2019年3月以來豬價上漲明顯41圖68：肉毛雞價格處在較高水平41圖69：肉制品毛利率和豬價、雞價關(guān)系42圖70：肉制品凈利率和豬價、雞價關(guān)系42圖71：雙匯發(fā)展肉制品單價、單位成本及生豬價格走
8、勢42圖72：金字火腿的
