時間價值、風險價值

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1、第二章財務管理基本技術第一節(jié)時間價值第二節(jié)風險價值制作者：周旭卉山西財經(jīng)大學會計學院公共財務教研室第一節(jié)時間價值時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，貫穿于企業(yè)財務管理過程的始終。企業(yè)的財務活動都是在特定的時間下進行的，離開了時間價值因素，就無法正確計算不同的時期資金流入和流出的“真實”量，也無法正確評價財務活動所帶來的收益。時間價值原理揭示了不同時點上資金之間的數(shù)量換算關系，是企業(yè)財務決策的基本依據(jù)。將其引入財務管理，在資金的籌集、投放、分配等各方面考慮這一因素，是提高財務管理水平，搞好籌資、投資、分配活動的有效保證。引例：

2、企業(yè)擬投資某項目100萬，三年后凈賺15萬，可行否？假設國債年利6%終值比較：115萬與100萬三年后的終值(增值率6%)比較：100×(1+3×6%)=118萬（單利）100×(1+6%)3=119.1萬（復利）可行否？現(xiàn)值比較：100萬與115萬的現(xiàn)值(折現(xiàn)率6%)比較：115/(1+3×6%)=97.45萬（單利）115×(1+6%)-3=96.55萬（復利）可行否？收益率比較：求內(nèi)部收益率，與投資者要求的收益率比較，看可行否？一、貨幣時間價值的內(nèi)涵（一）含義：沒有風險，沒有通貨膨脹下的社會平均資金利潤率。（二）來源

3、：生產(chǎn)周轉（三）表現(xiàn)形式：絕對數(shù)和相對數(shù)（四）產(chǎn)生的前提條件：1.商品經(jīng)濟的高度發(fā)展2.借貸關系的普遍存在（五）應注意的幾個問題：1.貨幣時間價值是不考慮通貨膨脹和風險條件下的社會平均資金利潤率水平。一般以一年期國債的利率水平表示。2.并不是所有的錢都能產(chǎn)生時間價值，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時間價值。3.貨幣時間價值是資金使用權的價格。二、涉及時間價值的計算問題（一）與時間價值有關的計算要素：資金（貨款、利息、收入、租金）P—現(xiàn)值(又稱折現(xiàn)值，是指未來某一時期一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在貨幣的價值。F—終值(又稱將來值，是指現(xiàn)

4、在一定數(shù)額的資金折合成未來一定時點貨幣量的價值。Pt、Ft、A時間—n（年限、期間、期數(shù)）時間價值標準—i（利率、折現(xiàn)率、必要報酬率）注意：時間價值計算方式（單利？復利？）；i的時間單位與增值的時間單位是否一致（整年？半年？）（二）終值與現(xiàn)值的計算1、單利條件下：單利條件下，每期都按初始本金計算利息，當期利息即使不取出也不計入下期本金，計算基數(shù)不變。（1）一筆資金：F=P+P×i×n=P×(1+i×n)P=F/(1+i×n)（2）多筆：F=∑Pt×(1+i×t)P=∑Ft/(1+i×t)在企業(yè)理財環(huán)境中，時間價值很少按單利

5、考慮，復利更符合資金運動客觀實際。2、復利條件下：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入上期本金，從下一個計息期始也計利息，如此逐期滾算。（1）一筆：F=P×(1+i)n——（F/P,i,n）復利終值系數(shù)P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n——（P/F,i,n）復利現(xiàn)值系數(shù)I=F-P=P[(1+i)n-1]（2）多筆不等額：F=∑Pt×(1+i)t；P=∑Ft×(1+i)-t（3）年金—A含義：指等額、等時發(fā)生的系列性收付款項12345……nAAAAAAAA分類：根據(jù)資金收付時間的不同普通年金（OrdinaryAnnuit

6、y）預付年金（AnnuityDue）遞延年金（DeferredAnnuity）永續(xù)年金（PerpetualAnnuity）①普通年金(A發(fā)生在各期期末)：123nAAAA…AAA……A(1+i)A(1+i)2A(1+i)n-1償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準備金。由此可見，償債基金的計算也就是年金終值計算的逆運算。償債基金系數(shù)：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)例：某企業(yè)5年后需償還200萬，i為10%200=A×（F/A,10%,5）A=200×[1/（F/A,1

7、0%,5）]現(xiàn)值12345…nAAAAA…A……P=A×[(1+i)-1+…+(1+i)-n]=A×=A×(P/A,i,n)A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-n年資本（投資）回收額年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或等額清償所欠的債務額。年資本回收額的計算也就是年金現(xiàn)值的逆運算。資本回收系數(shù)：普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)例：某公司現(xiàn)在投資200萬項目，經(jīng)營期5年，年利率14%，年資本回收額為：200=A×（P/A,14%,5）A=200×[1/（P/A,14%,5）]②預付年金從第一期起，在一定時

8、期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項，又稱先付年金。12345…nAAAAA…A終值:方法一：F=A[(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n]=A方法二:F=A×[]=A×[(F/A,i,n+1)-1]現(xiàn)值（兩種思路）方法一：P=A×[]×(1+i)=A×(P/A,i,n)×(1+i)方法二：P=A