管理者收購-黎安源

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1、主講人黎安原第四章管理者收購主要內(nèi)容涵義收購方式運(yùn)作過程收購后的整合收購策劃第一節(jié)管理者收購概述一、管理者收購的涵義二、管理者收購的產(chǎn)生與發(fā)展三、管理者收購的形式是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融的資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。又稱“經(jīng)理層收購”或“經(jīng)理層融資收購”(ManagementBuyOuts,簡(jiǎn)稱MBO)一、管理者收購的涵義管理者收購?fù)髽I(yè)并購的區(qū)別◇賣方與賣方的區(qū)別◇經(jīng)營(yíng)態(tài)度的區(qū)別◇融資的區(qū)別◇企業(yè)文化融合

2、的區(qū)別◇談判的區(qū)別1。主要投資者是目標(biāo)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員。成立殼公司收購。2。主要通過借貸融資來完成。3。收購?fù)瓿?，目?biāo)公司由上市公司變成非上市公司，經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，再上市套現(xiàn)。4。收購的目標(biāo)公司具有巨大資產(chǎn)效率或潛在的管理效率空間。管理者收購的主要特征：1。傳統(tǒng)并購理論的局限。2。20世紀(jì)80年代英美國(guó)家管理者收購的實(shí)踐。（英國(guó)的私有化）3。管理者收購在我國(guó)的發(fā)展。二、管理者收購的產(chǎn)生與發(fā)展三、管理者收購的形式收購上市公司收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)公營(yíng)部門私有化的管理者收購◇收購資產(chǎn)◇收購股票◇收購綜

3、合證券管理者收購具體收購方式：第二節(jié)管理者收購的運(yùn)作過程收購定價(jià)和收購融資盡職調(diào)查管理者收購策劃收購后的公司治理盡職調(diào)查設(shè)計(jì)管理人員激勵(lì)體系收購融資安排組建管理團(tuán)隊(duì)選聘中介機(jī)構(gòu)設(shè)立收購主體管理者收購策劃過程如下圖：盡職調(diào)查的內(nèi)容1方式和范圍2應(yīng)考慮到因素3調(diào)查內(nèi)容4產(chǎn)業(yè)及公司方面的調(diào)查5財(cái)務(wù)狀況調(diào)查6法律方面的調(diào)查收購定價(jià)收購融資融資方式選擇融資成本結(jié)構(gòu)主體客體目的程序方法收購定價(jià)和收購融資經(jīng)營(yíng)調(diào)整上市或再上市收購?fù)瓿珊蟮墓局卫淼谌?jié)管理者收購的稅收和法律問題一、管理者收購的稅收考慮1因?qū)ο蟛煌a(chǎn)生的稅收問題2

4、管理者收購過程中產(chǎn)生的稅收問題3目標(biāo)公司的稅收問題4目標(biāo)公司股東的稅收問題5管理者公司的稅收問題二、管理者收購的法律環(huán)境1、為實(shí)施收購而組建實(shí)體的相關(guān)法律問題。2、管理者收購中因涉及不同類別目標(biāo)企業(yè)而造成的相關(guān)法律問題。三、管理者收購中的法律風(fēng)險(xiǎn)1民事訴訟法律風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、債權(quán)收購產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)）2行政法律風(fēng)險(xiǎn)3刑事性法律風(fēng)險(xiǎn)案例分析浙江華立的管理者收購華立集團(tuán)是浙江省生產(chǎn)電度表的一個(gè)集體所有制企業(yè)，通過三次改制，徹底實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的收購。華立集團(tuán)的MBO改制分為九步曲：第一步，職工入股485萬元，與集團(tuán)共同成

5、立職工保障基金協(xié)會(huì)。第二步，將集體資產(chǎn)對(duì)職工進(jìn)行量化，但職工只有分紅權(quán)，沒有所有權(quán)。第三步，職工保障基金協(xié)會(huì)與華立集團(tuán)、外部投資者共同出資新設(shè)立華立股份有限公司。第四步，界定華立集團(tuán)的存量資產(chǎn)，其中88％歸職工集體所有，由職工保障基金協(xié)會(huì)(后改為職工持股協(xié)會(huì))所持有。第五步，清退職工持股協(xié)會(huì)中的自然人入股資金。第六步，職工持股協(xié)會(huì)與129名骨干員工合資成立浙江華立投資公司，協(xié)會(huì)占股50．14％，129名骨干員工占股49.86％。第七步，對(duì)浙江華立控股股份有限公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，在擴(kuò)股的同時(shí)進(jìn)行投資主體和股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)

6、整。擴(kuò)股前，總股本為7000萬股。這次增加到13500萬股，新增股本的投資者全部是自然人。自然人股東由原來的129人增至168人。第八步，對(duì)華立集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)進(jìn)行全面清理、審計(jì)和評(píng)估，并以評(píng)估的結(jié)果為依據(jù)，由浙江華立控股有限公司收購華立職工持股協(xié)會(huì)和余杭二輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在華立集團(tuán)的全部股權(quán)。第九步，解散華立職工持股協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)出讓股權(quán)所獲得的資金，50％用于注冊(cè)成立“華立員工保障協(xié)會(huì)”，由該協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)該資金進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)保值增值運(yùn)作，其收益用于華立職工的福利和保障；另外50％的資產(chǎn)量化到168名公司股東(即骨干員工)

7、頭上。最后，通過168個(gè)骨干員工融資收購，再通過買殼上市。主講人黎安原第五章戰(zhàn)略聯(lián)盟本章主要內(nèi)容：什么是戰(zhàn)略聯(lián)盟？戰(zhàn)略聯(lián)盟的類型？戰(zhàn)略聯(lián)盟如何運(yùn)作？戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本動(dòng)機(jī)？合資企業(yè)怎樣組建？戰(zhàn)略聯(lián)盟的管理？一、戰(zhàn)略聯(lián)盟的背景及涵義（一）背景（二）涵義企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)資源共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)等特定戰(zhàn)略目標(biāo)，在保持自身獨(dú)立性的同時(shí)，通過股權(quán)參與或契約聯(lián)接的方式建立較為穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系，并在某些領(lǐng)域采取協(xié)作行動(dòng)，從而取得雙贏效果的合作形式。第一節(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟概述◇防御（相對(duì)領(lǐng)先地位：獲得市場(chǎng)與

8、技術(shù)、確保資源供應(yīng)）◇追趕（追隨者地位）◇保持（業(yè)務(wù)處于相對(duì)邊緣且是市場(chǎng)領(lǐng)袖）◇重組二、戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本動(dòng)機(jī)三、戰(zhàn)略聯(lián)盟的類型1。合資企業(yè)2。股權(quán)參與3。功能性協(xié)議(又稱無資產(chǎn)性戰(zhàn)略聯(lián)盟，指企業(yè)之間決定在某些具體的領(lǐng)域進(jìn)行合作，如技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)、供給、營(yíng)銷等）四、戰(zhàn)略聯(lián)盟的特征★各自具有比較優(yōu)勢(shì)，可互相利用。★都具有獨(dú)立發(fā)展戰(zhàn)略，合作是為了實(shí)現(xiàn)各自以及聯(lián)合體的利益?！锔鞣降?/p>