無煙煤市場(chǎng)分析

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1、煤炭行業(yè)之無煙煤行業(yè)???無煙煤稀缺性突顯國(guó)內(nèi)國(guó)際供給受限:中國(guó)探明煤炭?jī)?chǔ)量占世界總量的13.3%,采儲(chǔ)比僅為35,遠(yuǎn)低于世界煤炭采儲(chǔ)比118。無煙煤儲(chǔ)量?jī)H占我國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量10.9%,產(chǎn)量占我國(guó)煤炭產(chǎn)量比例超16%,稀缺性突顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),十二五期間將新增無煙煤產(chǎn)能7000萬噸左右,復(fù)合增長(zhǎng)率僅為2.6%,70%以上新增產(chǎn)能需到13年才開始釋放,國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能有限。中國(guó)無煙煤第一大進(jìn)口國(guó)越南逐步減少出口量,并尋求向煤炭進(jìn)口國(guó)的轉(zhuǎn)變,其出口量占產(chǎn)量比例由07年的79%下降到11年的39%。如越南政府在短期內(nèi)迅速降低煤炭出口量,對(duì)中國(guó)無煙煤進(jìn)口市場(chǎng)將造成沖擊。???無煙煤市場(chǎng)供需偏緊狀態(tài)難改

2、:在化肥化工行業(yè)未來五年2%的低平均增速下,無煙塊煤供需缺口將達(dá)600萬噸左右。在生鐵產(chǎn)量未來5年3%的平均增速,噴吹煤應(yīng)勢(shì)發(fā)展平均噴吹比以每年4kg/t的速度增長(zhǎng),無煙噴吹占比以每年2%降幅逐漸下降的情況下,無煙噴吹煤市場(chǎng)容量并不被擠占,在供給增長(zhǎng)受限的情況下,供需偏緊狀態(tài)很難改變。隨著產(chǎn)無煙煤大省山西、河南等積極發(fā)展煤化工行業(yè),必將提高產(chǎn)煤區(qū)的自耗率,加劇局部地區(qū)的供需緊張態(tài)勢(shì)。???價(jià)格剛性、成本上行促無煙煤高價(jià)運(yùn)行格局不改:無煙煤的稀缺性和供給增長(zhǎng)的受限造就了無煙煤價(jià)格的強(qiáng)剛性。下游化肥化工行業(yè)旺季需求的上升以及10年下半年以來天然氣價(jià)格的持續(xù)走高,推動(dòng)無煙煤價(jià)格上漲,價(jià)

3、格漲幅居各煤種之首,晉城無煙塊煤10年初以來價(jià)格漲幅達(dá)60%以上。無煙煤產(chǎn)能高集中度與下游化肥化工行業(yè)產(chǎn)能低集中度形成對(duì)比,這種上下游產(chǎn)能分布的不匹配必將加強(qiáng)上游無煙煤產(chǎn)商的議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力。煤炭成本上升將在煤價(jià)中得以體現(xiàn),以成本計(jì),預(yù)計(jì)十二五末無煙煤平均價(jià)格將突破1400元/噸,無煙煤高價(jià)運(yùn)行格局不改。???利用“選股五要素”,重點(diǎn)關(guān)注上市公司的資源稟賦和未來內(nèi)生外延成長(zhǎng)能力的蘭花科創(chuàng)、昊華能源和陽泉煤業(yè)。隨著亞美大寧復(fù)產(chǎn),小礦改擴(kuò)建及玉溪礦建設(shè),蘭花科創(chuàng)14年將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量翻番。昊華能源內(nèi)蒙規(guī)劃1200萬噸新增產(chǎn)能,近期又新獲鄂爾多斯10億噸優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤資源,并建立昊華能源香

4、港公司,蓄勢(shì)海外。陽泉煤業(yè)如不考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入,其成長(zhǎng)性一般,鑒于中長(zhǎng)期集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期仍存,如集團(tuán)資產(chǎn)全部注入,公司產(chǎn)能有望翻兩番。???化肥化工行業(yè)維持未來五年每年2%的產(chǎn)量增速,無煙煤頭產(chǎn)化肥化工產(chǎn)品比例由現(xiàn)在的50%下降到45%。生鐵冶煉繼續(xù)能維持未來五年3%的產(chǎn)量增速,平均噴吹比保持每年4kg/t的增速,無煙噴吹比以每年2%的速度降低。隨著機(jī)采率的上升,無煙煤產(chǎn)塊率將由現(xiàn)在的15%逐漸下降到13%。礦井建設(shè)速度維持2-3年的建設(shè)周期,國(guó)家煤炭開采審批政策繼續(xù)緊縮,國(guó)家保護(hù)性開發(fā)無煙煤資源政策將持續(xù)。???自2010年以來無煙煤價(jià)格一路高歌猛進(jìn),價(jià)格漲幅居各煤種之首,不免

5、有人懷疑無煙煤的高價(jià)位是否具有可持續(xù)性,是否還能上漲?但是,我們認(rèn)為無煙煤的稀缺性和供給增長(zhǎng)的有限性,造就了無煙煤價(jià)格具有強(qiáng)剛性,成本上升將在價(jià)格中得到體現(xiàn),十二五無煙煤平均價(jià)格突破1400元/噸輕而易舉。主要邏輯如下:???無煙煤儲(chǔ)量有限,預(yù)期國(guó)家將出臺(tái)相關(guān)保護(hù)性開發(fā)政策,無煙煤供給大量增加恐難實(shí)現(xiàn),預(yù)計(jì)十二五期間新增產(chǎn)能僅0.7億噸。另外,我國(guó)第一大無煙煤進(jìn)口國(guó)越南正在逐步減少煤炭出口量,如在短期內(nèi)迅速減少煤炭出口量,對(duì)中國(guó)無煙煤進(jìn)口市場(chǎng)將造成沖擊,推動(dòng)國(guó)內(nèi)無煙煤價(jià)格上漲。???在供給增加有限的情況下,下游化肥化工行業(yè)保持低速平穩(wěn)增長(zhǎng),塊煤供需缺口將進(jìn)一步加大;無煙噴吹煤市場(chǎng)

6、需求不減,供需偏緊狀態(tài)恐難改變。隨著產(chǎn)煤大省積極發(fā)展煤化工行業(yè),必將提高產(chǎn)煤區(qū)的自耗率,加劇局部地區(qū)的供需緊張態(tài)勢(shì)。產(chǎn)無煙煤省份產(chǎn)能分布集中,產(chǎn)商集中度也較高;下游化肥化工行業(yè)產(chǎn)能分布較為分散,化肥產(chǎn)商集中度低。這種上下游產(chǎn)能分布的不匹配必將加強(qiáng)上游無煙煤產(chǎn)商的議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力。???“十二五”期間國(guó)家將對(duì)稀缺煤種實(shí)行保護(hù)性開采政策,作為稀缺煤種之一的無煙煤在這種大背景下未來行業(yè)走向如何,正是這篇報(bào)告要回答的問題。我們從供給、需求和無煙煤價(jià)格未來走勢(shì)三個(gè)角度對(duì)無煙煤行業(yè)進(jìn)行了剖析,并認(rèn)為在未來五年無煙煤供給增長(zhǎng)有限,需求將保持平穩(wěn),供需偏緊狀態(tài)恐難改變;無煙煤價(jià)格由于供給增

7、長(zhǎng)有限而具有強(qiáng)剛性,未來價(jià)格高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)不改。具體分析參見下文:???1.無煙煤稀缺性突顯國(guó)內(nèi)國(guó)際供給受限???無煙煤(英文名稱anthracite),俗稱白煤或紅煤,是煤化程度最大的煤。無煙煤固定碳含量高,揮發(fā)分產(chǎn)率低,密度大,硬度大,燃點(diǎn)高,發(fā)熱量很高,可達(dá)25000-32500KJ/kg。無煙煤根據(jù)其塊度大小,可以分為無煙中塊、無煙小塊和無煙末煤。無煙中塊一般為2cm-4cm,小塊為1cm-2cm,末煤則小于1cm。無煙塊煤主要應(yīng)用于化肥化工、陶瓷、機(jī)械制造、鍛造等行業(yè);無

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