債務(wù)資本成本的計(jì)算方法

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1、第五章資金籌集概述及資金成本第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和原則第二節(jié)籌資渠道與籌資方式第三節(jié)籌資規(guī)模的預(yù)測(cè)第四節(jié)企業(yè)資本金制度第五節(jié)資金成本第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和原則一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（一）創(chuàng)建籌資動(dòng)機(jī)（二）發(fā)展籌資動(dòng)機(jī)（三）償債籌資動(dòng)機(jī)（四）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資動(dòng)機(jī)二、籌集資金的原則（一）合理性原則（二）效益性原則（三）及時(shí)性原則（四）科學(xué)性原則三、企業(yè)籌資的種類（一）按所籌資金的性質(zhì)分類1、主權(quán)資金即所有者權(quán)益資金或權(quán)益資金，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。2、負(fù)債資金即負(fù)債（二）按籌資活動(dòng)是否通過金融機(jī)構(gòu)分類1、直接

2、籌資直接從資金供應(yīng)者借入，或通過發(fā)行股票和債券等方式進(jìn)行籌資2、間接籌資主要形式有銀行借款、非銀行機(jī)構(gòu)借款、融資租賃等（三）按所籌資金的期限分類1、長(zhǎng)期資金2、短期資金第二節(jié)籌資渠道與籌資方式一、籌資渠道（一）國家財(cái)政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（四）其他法人單位資金（五）民間資金（六）企業(yè)內(nèi)部形成資金（七）境外資金二、籌資方式（一）吸收直接投資（二）發(fā)行股票（三）銀行借款（四）商業(yè)信用（五）發(fā)行債券（六）租賃（七）企業(yè)內(nèi)部積累三、籌資渠道與籌資方式的配合第三節(jié)籌資規(guī)模的預(yù)測(cè)5.3.1線性回歸分析法預(yù)測(cè)模型

3、：y=a+bxy—資金需要量a—不變資金b—單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金x—業(yè)務(wù)量∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑xx二、銷售百分比預(yù)測(cè)法主要步驟：（一）分析損益表各項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，編制計(jì)劃期留用利潤(rùn)的數(shù)量；（二）分析資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，編制計(jì)劃期的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；（三）根據(jù)預(yù)測(cè)的計(jì)劃期總資金需要量減去計(jì)劃期留用利潤(rùn)，得出計(jì)劃期需要追加的資金數(shù)量。第四節(jié)企業(yè)資本金制度一、資本金的概念（一）資本金指企業(yè)向工商行政管理部門登記注冊(cè)的資金。（二）法定資本金指國家規(guī)定的開辦企業(yè)必須籌集

4、的最低資本金數(shù)額。二、資本金的籌集（一）籌集方式按投資主體不同，分為國家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。（二）籌資期限（三）資本金的評(píng)估和驗(yàn)收（四）違約責(zé)任三、資本金的管理（一）資本金的保全（二）投資者對(duì)其出資所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的　責(zé)任第五節(jié)　資金成本一、資金成本概述1、資金成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量資金而付出的代價(jià)。這種代價(jià)包括兩個(gè)部分的內(nèi)容：一是用資費(fèi)用。二是籌資費(fèi)用。2、資金成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。資金成本＝用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）×１００％=用資費(fèi)用/籌資總額（1-籌資費(fèi)用率

5、）*100%3、從資金來源看，資金要素包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股和保留收益等。4、資金成本與資金時(shí)間價(jià)值的區(qū)別：資金成本包含了資金時(shí)間價(jià)值，還包含了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，以及通貨膨脹因素等；資金時(shí)間價(jià)值是不包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹。5、資金成本的價(jià)值的作用：（1）資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案、進(jìn)行籌資決策的主要依據(jù)。（2）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。（3）資金成本還可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。二、單項(xiàng)資金成本的估算（一）長(zhǎng)期債券資金成本長(zhǎng)期債券資金成本包括債券利息的支付和企

6、業(yè)債券費(fèi)用等。Kd=I(1-T)/D(1-R)Kd---債券成本I----債券年利息T----企業(yè)適用所得稅稅率R-----籌資費(fèi)用率D-----債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定例假設(shè)某公司擬發(fā)行總面額為500萬元的5年期債券，票面利率10%，發(fā)行費(fèi)率為4%，公司所得稅率為33%，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不同，公司可能采取：平價(jià)發(fā)行500萬元溢價(jià)發(fā)行600萬元和折價(jià)發(fā)行400萬元。計(jì)算債券的資金成本。解：平價(jià)發(fā)行債券的資金成本為：Kd＝500*10%(1-33%)/500*(1-4%)=6.98%溢價(jià)發(fā)行債券的資金成本為：Ｋd=500*10

7、%*(1-33%)/600*(1-4%)=5.82%折價(jià)發(fā)行債券的資金成本為：Kd=500*10%*(1-33%)/400*(1-4%)=8.72%債券的資金成本也可以定義為債權(quán)人所要求的收益率（二）長(zhǎng)期借款資金成本長(zhǎng)期借款與債券成本的計(jì)算相同Kd=I(1-T)/1-f例：興華公司向某銀行取得長(zhǎng)期借款100萬元，年利率8.28%，期限３年，每年付息一次，到期一次還本．籌措這筆借款的籌資費(fèi)用率為0.3％，企業(yè)適用所得稅率為33%該筆長(zhǎng)期成本率＝100*8.28%*(1-33%)/100*(1-0.3%)=5.56%（三）優(yōu)先股

8、成本Kp=Dp/p0(1-f)式中：KP－－優(yōu)先股資金成本DP－－優(yōu)先股年股利P0－－優(yōu)先股籌資額f－－優(yōu)先股籌資費(fèi)用率例：興華公司發(fā)行200萬元優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)用為５％，每年支付股利率14%，該公司優(yōu)先股成本率計(jì)算如下：KP=200*14%/200*(1-5%)=14.74%（四）、普通股