貴金屬之鉑鈀篇

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1、貴金屬之鉑鈀篇貴金屬之鉑鈀篇(上)[摘](2013-03-0819:40:03)轉(zhuǎn)載▼標(biāo)簽：散戶之友股票分類：【稀有資源】???日期：2013年02月20日???資料來源：海通證券???進(jìn)入2013年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，而各國進(jìn)入寬松的貨幣政策周期，這將推升資源品的價(jià)值。從鉑系金屬自身行業(yè)屬性而言，供給偏緊，成本接近價(jià)格都將支撐金屬價(jià)格，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與提倡環(huán)保的背景下，催化劑、其他工業(yè)與首飾的需求都可望增長，這將推升鉑系金屬的價(jià)格。預(yù)計(jì)2013年鉑價(jià)、鈀價(jià)可分布到達(dá)2000美元/盎司、900美元/盎司。?l鉑系金

2、屬的A股代言“貴研鉑業(yè)”：???有主題：2013年環(huán)保概念將是熱點(diǎn)，中國將大力提升尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)。作為尾氣催化劑制造商，貴研鉑業(yè)直接受益。???有業(yè)績：2013年貴研鉑業(yè)鉑系金屬的回收將達(dá)到2.5噸，中國沒有豐富的鉑系金屬，在鉑系金屬上漲的背景下，貴金屬將大幅提升公司業(yè)績；???有特色：中國金屬資源豐富，但是鉑系金屬資源卻極為匱乏，所以中國鉑系金屬的投資品種很少，A股市場只有這一家與鉑系金屬相關(guān)的投資標(biāo)的。???1.鉑金與鈀金供需???鉑系金屬的資源分布極不均勻，主要分布在南非、俄羅斯以及北美的一些地區(qū)。鉑系金屬包括鉑、

3、鈀、鋨、銠、銥、釕。目前國際上主要的鉑系金屬投資品為鉑金和鈀金，此外在工業(yè)需求中鉑金和鈀金的需求是最大的，所以主要討論鉑金和鈀金的供需情況。???鉑金的供給主要分為礦山供給、催化劑回收與首飾回收。近年來，南非的礦山受罷工、設(shè)備陳舊以及開采成本上升等原因?qū)е庐a(chǎn)量大幅下降，而南非是鉑金的主要礦產(chǎn)國，其礦山的下降直接使得全球鉑金礦山產(chǎn)量的下降。同時(shí)鉑金的主要生產(chǎn)商成本已接近鉑價(jià)，所以未來價(jià)格將受開采成本的支撐。隨著價(jià)格的上漲，鉑系金屬的回收將是一大趨勢。???鉑金的需求主要分為催化劑、首飾、投資與其他工業(yè)，工業(yè)需求(含催化劑

4、與其他工業(yè)需求)占總需求的64%。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，鉑金的工業(yè)需求將穩(wěn)步增加。???鈀金的供需與鉑金類似，只是其工業(yè)需求的占比更高，為總需求的91%。???1.1鉑金供給·礦山供給減少回收增加???鉑金的供給分為礦山生產(chǎn)、催化劑回收與首飾回收三個(gè)部分，其中礦山生產(chǎn)占總供給的76.1%(2011年數(shù)據(jù))。總體而言，自2006年之后鉑金的總供給平穩(wěn)，增長較小，結(jié)構(gòu)上，回收金屬的量逐年增加而礦山生產(chǎn)的量維持穩(wěn)定。???礦山生產(chǎn)一直是鉑金供給的主力，但是近幾年礦山供給在200噸/年左右的位置徘徊。限制礦山產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)張的主要

5、原因有三：第一，主要產(chǎn)區(qū)的成本上升，一些大礦山的完全成本已經(jīng)高于鉑金的價(jià)格；第二，由于近年來金融危機(jī)導(dǎo)致南非等產(chǎn)鉑大國社會穩(wěn)定程度降低、罷工此起彼伏，導(dǎo)致礦山產(chǎn)量下降；第三，由于鉑金價(jià)格的上漲推升回收金屬的增加，此外金融危機(jī)以來下游需求不振都限制礦山生產(chǎn)的擴(kuò)大。???從供給的國別來看，南非是鉑金礦產(chǎn)的主力，占礦山生產(chǎn)的七成。由于近幾年南非主要礦山成本不斷上升，加之國內(nèi)罷工不斷導(dǎo)致其礦山的產(chǎn)量增漲緩慢。而第二大生產(chǎn)國俄羅斯的產(chǎn)量十分穩(wěn)定。第三大生產(chǎn)國津巴布韋的產(chǎn)量在最近幾年增長較快，但是由于規(guī)模較小，所以仍然難以取代南非

6、的霸主地位。???從回收鉑而言，主要分為催化劑回收與首飾回收，兩者在近年來都有增加，特別是催化劑的回收。對于回收廠商而言，由于成本的相對穩(wěn)定，價(jià)格的上漲極大地刺激了他們的生產(chǎn)意愿；此外，廢舊汽車的增加也拉動回收企業(yè)產(chǎn)量的上升。???鉑金供給·主要生產(chǎn)商成本上升???全球鉑金主要生產(chǎn)商是南非的Anglo與Impala，占全球生產(chǎn)商的67%。近幾年，這兩家企業(yè)的產(chǎn)量相對穩(wěn)定，Anglo產(chǎn)量有小幅的下滑。主要礦山產(chǎn)量下降是由于鉑金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求下降、近年南非的罷工以及南非礦山的生產(chǎn)成本上升。南非主要礦山生產(chǎn)成本的大幅上升是制

7、約礦產(chǎn)鉑金的一個(gè)重要因素，根據(jù)2011年統(tǒng)計(jì)，Anglo的現(xiàn)金成本已經(jīng)高于鉑金價(jià)格。造成南非企業(yè)生產(chǎn)成本大幅提高的原因主要有四點(diǎn)：???第一，南非限制海外投資礦產(chǎn)資源導(dǎo)致南非礦山開采設(shè)備落后從而增加成本，同時(shí)由于海外投資的減少使得工人的收入增長緩慢，導(dǎo)致罷工不斷影響成本；???第二，南非近年來提升礦山企業(yè)對環(huán)境的整治力度導(dǎo)致礦山企業(yè)的成本上升；???第三，由于成本的上升使得許多礦山停產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)商規(guī)模效應(yīng)下降，從而形成對成本的負(fù)反饋；???第四，由于南非貨幣蘭特近幾年的持續(xù)升值導(dǎo)致轉(zhuǎn)換成美元計(jì)價(jià)的成本加速上漲。???1

8、.2鉑金需求綜述·邊際增長來自中國需求???鉑金的需求總體分為催化劑、其他工業(yè)金屬、投資與首飾，根據(jù)2011年統(tǒng)計(jì)，以上幾個(gè)需求的占比分別為38.36%、25.34%、5.68%和30.62%。自2007年之后，鉑金的總體需求平穩(wěn)略有下降態(tài)勢。結(jié)構(gòu)上，2007年之后，催化劑的需求明顯下降，其他工業(yè)需求與首飾需求穩(wěn)步上升，鉑金的投資