如何尋找具有潛在價(jià)值的重組股

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1、如何尋找具有潛在價(jià)值的重組股背景只有重組是永恒的題材。而牛熊交接時(shí)分，是重組題材最活躍的季節(jié)。并購重組大體上可以分為四類：兼并收購、資產(chǎn)交易、股權(quán)置換和資產(chǎn)置換等等。而據(jù)國信證券的統(tǒng)計(jì)，截至2008年年底，資本市場上有重組意向的上市公司達(dá)到564家，占兩市上市公司總量的35.9%，其中央企93家。這意味著，未來兩市有超過1/3的企業(yè)存在著并購重組的題材機(jī)會(huì)。具有重組價(jià)值股票的分析方法1、判斷“殼”的輕重（1）“借殼”的成本是衡量“殼”價(jià)值大小的重要標(biāo)準(zhǔn)。（2）人們通常用“干凈”來形容“殼”的優(yōu)質(zhì)。而將“殼”做干凈的手法中最受推崇的當(dāng)屬“零收購”，即新股東出資收購原股

2、東股權(quán)，原股東再用獲得的資金回購上市公司原有業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債，最后上市公司用這筆資金收購新股東的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。以此方式達(dá)到資產(chǎn)及股權(quán)同時(shí)置換的目的，而所投入的資金走了一個(gè)循環(huán)最后又回到了新股東兜里，似乎真的是“零”成本。如何尋找好殼（3）選擇“殼”資源，就是要把收購成本降到最低。從收購成本上看，股價(jià)，股本規(guī)模以及股本結(jié)構(gòu)為最重要的因素，直接決定企業(yè)需要用多少資金來拿下“殼”。金融危機(jī)帶來的熊市將股價(jià)拉低，給買殼帶來了有利環(huán)境，此時(shí)股本較小、股價(jià)較低的殼收購成本將會(huì)較低。例如*ST天龍，總股本才1.446億，當(dāng)前價(jià)格5.22元/股，單以此判斷的收購成本顯著低于其他重組概

3、念股。相比之下ST東航因總股本超過48億，導(dǎo)致殼收購成本過大，而很難成為高價(jià)值的“殼”資源。2、分析股權(quán)結(jié)構(gòu)從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的上市公司有利于新股東對其集中收購從而降低收購成本。而選擇股本較小，尤其是公眾持股較少的上市公司，可以有效地控制稀釋程度，降低隱性成本，保證買殼方的利益。3、分析公司主營業(yè)務(wù)從公司主營業(yè)務(wù)來看，選擇主營業(yè)務(wù)單一，關(guān)聯(lián)交易較少，甚至是已經(jīng)剝離出原有業(yè)務(wù)的上市公司作為殼，將使資產(chǎn)重組過程更加便利，從而大幅削減成本。ST星美就是這樣的優(yōu)質(zhì)“殼”，目前已經(jīng)沒有主營業(yè)務(wù)的它完全成為了一個(gè)“空殼”，這將大大節(jié)省買殼后重組所需的成本。如果不是“

4、凈殼”，還要考慮債務(wù)轉(zhuǎn)嫁成本。還是以*ST天龍為例，它現(xiàn)有的超過5億的債務(wù)就成為了硬傷，大大增加了借殼成本。負(fù)債高是殼難賣的一大因素，而債務(wù)糾紛則能將殼變成人人敬而遠(yuǎn)之的“刺猬”，*ST北生就因其債務(wù)糾紛較大，在“賣殼”路上頻添障礙。4、分析是否具備再融資資格從“借殼”的融資目的出發(fā)，“殼資源”是否符合再融資的基本條件，短期內(nèi)是否能再融資（不一定是公募增發(fā)，如果有優(yōu)良資產(chǎn)，定向增發(fā)更好，如ST國祥等）也成為衡量“殼”價(jià)值的重大要素。除了應(yīng)考察上市公司是否有違規(guī)記錄外，總股本的大小也從一定程度上決定了今后再融資的可行性。像ST東航這樣股本過大的公司，即使買殼上市后，繼

5、續(xù)融資也將非常有難度。5、分析股東的實(shí)力（主要判斷依據(jù)）（1）股東如果具有較多優(yōu)良資產(chǎn)、較豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)重組可以期待。如：天地科技的大股東中煤國際、仁和集團(tuán)股東的優(yōu)良資產(chǎn)、國電南瑞大股東的低碳資產(chǎn)等。關(guān)注：上風(fēng)高科（美的實(shí)際控制人的兒子是實(shí)際控制人，豐富的私募、創(chuàng)投和實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，大額訂單，金融資產(chǎn)，行業(yè)前景極其樂觀，技術(shù)走勢反映有資金頻繁運(yùn)作）。（2）央企股東距離國資委提出“要在2010年將央企整合到80-100家”既定目標(biāo)還有不到一年半的時(shí)間。這意味著，有30家左右的央企即將迎來整合，央企縮編開始進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，將帶動(dòng)當(dāng)前各產(chǎn)業(yè)兼并重組的進(jìn)程，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

6、調(diào)整速度，而且將拉開由32家A類央企主導(dǎo)的并購重組帷幕。國投系、國機(jī)系、中糧系、中航系、華潤系，這些都是值得重點(diǎn)關(guān)注的“大流域”機(jī)會(huì)：沿著鋼鐵機(jī)電煤炭三條線鋪開，潛藏黑馬。如：國機(jī)系旗下只有六家間接控股的上市公司，而集團(tuán)內(nèi)子公司數(shù)量與資產(chǎn)卻相當(dāng)龐大，雖然目前該系重組圖譜尚未明晰，但是想象空間巨大，旗下的林海股份、中工國際很有可能成為其資產(chǎn)注入的平臺(tái)而獲得業(yè)績的提升。再如：國投集團(tuán)旗下煤炭業(yè)務(wù)分布在安徽、山西、山東、河南、河北、云南、新疆7個(gè)省(區(qū))，在建和在產(chǎn)的產(chǎn)能合計(jì)超過2800萬噸。國投煤炭公司已經(jīng)投資建設(shè)了13個(gè)煤礦項(xiàng)目，其中包括上市公司國投新集，而今后其余未

7、上市資產(chǎn)也將統(tǒng)一整合進(jìn)該上市公司中。2008年國投新集產(chǎn)煤量1181萬噸，獲得營業(yè)收入約50億，利潤總額16.6億，如果整合全部集團(tuán)煤礦，則產(chǎn)煤量或?qū)⒎?，給其業(yè)績增長帶來的空間不可限量。還有寶鋼等的重組。（3）具有新能源項(xiàng)目的股東重組動(dòng)能大新能源作為并不完全成熟、卻將成為低碳時(shí)代主旋律的板塊，需要較大的資金支持，而這正是證券市場所能提供的。今年以來，新能源概念作為2009年的主題性投資板塊，估值已顯泡沫。然而這可能更引燃新能源重組的沖動(dòng)，因?yàn)楦吖乐狄馕吨Y本市場的高定價(jià)將傳導(dǎo)至重組方，使后者獲得證券市場的高流動(dòng)性。（4）軍工板塊若行業(yè)催化劑和板塊交易性機(jī)會(huì)出現(xiàn)