跨國經營風險防范

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1、維普資訊http://www.cqvip.com管理技維*器藹露露羞i}霧鼬在浮動匯率制度下，企業(yè)跨企業(yè)供應、生產、銷售、財務等c一利用遠期合約等金融工具賣國經營將不可避免地面對匯率波各方面。例如，外匯波動可能會改出的外幣現(xiàn)金。為簡化，假設企動帶來的不確定性。如果企業(yè)有變企業(yè)某些原料或中間投入品的業(yè)在持續(xù)經營中a保持不變，即a效進行外匯風險管理，將會避免價格，從而改變最終產品的成本。是常數(shù)。ll疊經營暴露跨國經營中公司或減輕匯率變動可能造成的損失，增加收益，反之就可能蒙受經濟風豫的計量價值變動取決于兩部分：外幣收篡i_j巨額損失。企業(yè)外匯風險

2、一般分通常我們用企業(yè)持續(xù)經營產入的變化及外幣換算為本幣的匯為交易風險、折算風險、經濟風生的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值來表示企業(yè)率的變動。不難看出這兩者之間險，本文主要對經濟風險的計量價值，而經濟風險是由于匯率波存在著密切的聯(lián)系，例如，非預和防范做一些探討。動對企業(yè)現(xiàn)金凈流量產生影響，期的外幣貶值常意味著非預期的因而我們可以通過衡量企業(yè)價值外國通脹率的上升，從而使公司I_(或股價)相對匯率變動的敏感程外幣收入增加以抵銷部分由于外經濟風險是由于匯率變動對度來汁量企業(yè)承受經濟風險的大幣貶值帶來的不利影響，起到自企業(yè)產銷數(shù)量、價格、成本等經小。然而要同時考慮伴隨

3、匯率波然套期保值的作用，無視這一點濟指標產生影響，從而引起企業(yè)動發(fā)生的價格、成本、產品需求就會過高估計暴露程度。我們以未來一定時期利潤和現(xiàn)金流量變和生產技術等經營變量的變化，企業(yè)國外經營收入對外國通脹率動的一種潛在風險，最終影響企這在復雜的經濟現(xiàn)實中是難以把的敏感系數(shù)(m)與外國通脹率相對．；．王英業(yè)價值。表面上看，由于外匯在握的。為此我們進行簡化處理，匯率變動敏感系數(shù)(k)的乘積來表金融市場上交易，匯率風險產生將企業(yè)經營現(xiàn)金流受匯率波動的示匯率和通脹率之間的協(xié)動關系于金融市場，用于交易和避險的影響按其規(guī)避風險的手段的不同產生的自然套期保值的

4、大小(b=工具也應當是金融工具，然而事分成兩部分——財務暴露與經營mk)。經營暴露程度則用企業(yè)經營實上匯率變動的影響主要涉及商暴露，利用企業(yè)財務報表提供的現(xiàn)金流中未獲得自然套期保值部品市場。例如，匯率變動對產品數(shù)據(jù)，分別運用熟悉和直觀的工分所占比例(1一mk)來衡量。成本、產品競爭力、海外子公司具評價其大小，然后匯總來判斷我們有理由相信國外子公司的支付能力都會發(fā)生影響，從而企業(yè)跨國經營中所面臨經濟風險的經理會對當?shù)氐耐涱A期作出改變經營現(xiàn)金流，產生經濟風的程度。最優(yōu)反應，及時調整經營策略，險。所以對經濟風險的管理不僅財務暴露企業(yè)外幣債務可因而

5、假設公司預計外幣現(xiàn)金流變限于財務領域，更涉及企業(yè)管理以看作是對其國外經營收入的套動百分比(F)與預期外國通脹率變的全過程。期保值。同樣，利用與外國經營動百分比(P)保持固定比例關系：匯率變化意味著各國商品之收入相匹配的遠期合約等金融衍F=kP，即k(公司平均通脹敏感間差價和一國不同商品之間比價生工具也可以減少收入波動。我系數(shù))是一個常數(shù)。k受到諸多因都發(fā)生變化，且價格體系變化將們以企業(yè)國外經營產生的現(xiàn)金流素的影響：第一，子公司所處的引起各國政策調整，進而改變國中未通過財務操作獲得套期保值競爭環(huán)境。通脹率上升時，壟斷內及國際市場上生產條件和需求

6、的部分所占比例來衡量財務暴露企業(yè)經營收入的增加將超過處于結構。由于對外投資的不可逆轉程度：競爭行業(yè)中的企業(yè)，因而壟斷企性及合同的約束，使得企業(yè)不能a=(C—D—C)／C業(yè)的通脹敏感系數(shù)相對較大。第立即適應變化了的環(huán)境，因而經其中c一外國經營現(xiàn)金流，二，未來現(xiàn)金流中價格已決定部濟風險的影響是全局性的，涉及D一支付給債權人的現(xiàn)金(稅后)，分的份額。例如企業(yè)已簽訂的長維普資訊http://www.cqvip.com管理技戎、秘神攀?{謄期購銷合同(其中未涉及按通脹率產轉移后的成本優(yōu)勢能夠維持時價。企業(yè)收益的最終變動方向取變化進行價格調整等條款)及應

7、收間的長短，據(jù)此進行效益分析才決于黼?yún)R一蘸率～變動持續(xù)的時間、企業(yè)一謗～帳款等，這部分所占比例越大，能正確決策。同樣，跨國公司對的規(guī)模經濟、產品價格彈性及競?辮企業(yè)經營現(xiàn)金流對當?shù)赝浡实耐庵苯油顿Y的區(qū)位選擇也主要取爭程?一度監(jiān)蕊等諸多因素。產品需求價敏感程度越低。為得到確定的k決于各地匯率波動的持久性。若格彈一性協(xié)譬大l_I，應避免提價策略，力～．?*{I灌醪_值，我們將企業(yè)總價值分解成不匯率波動是由通貨膨脹引起的，圖擴大銷量，提高市場占有率。同部分，分別計量其各自的通脹那么因此產生的成本優(yōu)勢會很快反之則可以進行價格調整而不至敏感系數(shù)，然后

8、加權平均得到綜消失，不宜在此投資設廠。反之于造成市場份額的較大變化。以合通脹敏感系數(shù)。例如：公司的則可以通過在弱幣區(qū)設廠生產來汽車市場為例，由于德國汽車制凈流動資產