國債期貨基礎(chǔ)知識培訓

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1、國債期貨基礎(chǔ)知識講座宏源期貨目錄一、國債期貨的基本介紹二、我國國債及衍生品情況三、國債期貨合約的介紹四、國債期貨的定價五、國債期貨的相關(guān)投資策略第一部分國債期貨的基本介紹什么是國債期貨國債期貨是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于利率期貨的一種。利率期貨短期利率期貨：短期國債期貨、歐洲美元期貨、90天存單期貨中期國債期貨：10年、5年、2年長期國債期貨：大于15年市政債券期貨國債期貨產(chǎn)生的背景20世紀70年代美國金融市場不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風險的需求而產(chǎn)生的。越南戰(zhàn)爭“石油危機”布雷頓森林體系瓦解利率期

2、貨發(fā)展歷程1975年10月，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)率先推出了世界上第一張利率期貨合約一一政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約。1976年1月，美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)分部推出了91天期的美國國庫券期貨合約，成為世界上第一個國債期貨合約。1978年9月CME又推出了1年期短期國庫券期貨合約。1977年8月，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了美國長期國債期貨合約，1982年5月又增設(shè)了10年期中期國債期貨。2008年全球場內(nèi)期貨及期權(quán)結(jié)構(gòu)分布第二部分我國國債及衍生品情況我國國債期貨的發(fā)展1992年12月28日，上海證券交易所率先推出向機構(gòu)投資者開放的

3、標準國債期貨合約；1993年10月開始向個人投資者開放，其后國債期貨交易在多個交易所推出；1994年2季度后，國債期貨成交趨活躍，僅上交所全年成交量就近2萬億；1995/2/23日，“327事件”爆發(fā)；1995/5/11日，“319事件”爆發(fā)；1995/5/31日，全國14個國債期貨交易所全部被平倉，國債期貨至此消失。我國早期國債期貨的缺陷沒有市場化利率；沒有完善的監(jiān)管體制；沒有發(fā)達的國債現(xiàn)貨市場恢復和發(fā)展我國國債期貨市場的必要性國債期貨交易可以有效地管理利率風險，為我國國民經(jīng)濟體系提供利率風險防范機制和工具；國債期貨交易能提升國債市場功能，促進國債市場發(fā)展，完善我國金融市場體系；

4、開展國債期貨交易能為我國利率市場化的最終實現(xiàn)創(chuàng)造條件；恢復和發(fā)展國債期貨交易是完善期貨市場，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場和參與國際金融競爭的現(xiàn)實需要。利率波動性加大重新推出國債期貨可行性分析利率市場化取得階段性進展，為國債期貨的恢復提供了現(xiàn)實依據(jù)；快速發(fā)展的現(xiàn)貨市場為恢復和發(fā)展國債期貨市場提供了堅實的基礎(chǔ)；商品期貨（特別是股指期貨）的推出和交易為我國恢復國債期貨提供了寶貴的經(jīng)驗。我國債券市場結(jié)構(gòu)分析我國國債的發(fā)展現(xiàn)狀國債期貨的目標群體銀行；保險公司；社?；?；公募（私募）基金；信托；財務(wù)公司；企業(yè)。國債期貨的目標群體2011年各機構(gòu)共交割債券285萬億左右，是GDP的6倍，其中銀行占有75

5、%，其次是證券公司和基金公司。第三部分國債期貨合約的介紹國債期貨仿真3月合約近期走勢圖國債期貨仿真合約項目內(nèi)容合約標的面額為100萬元人民幣，票面利率為3%的5年期名義標準國債報價方式百元報價最小變動價位0.01個點（每張合約最小變動100元）合約月份最近的三個季月（三、六、九、十二季月循環(huán)）交易時間上午交易時間：9:15—11：30下午交易時間：13：00—15：15最后交易日交易時間:上午9：15-11：30每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±2%最低交易保證金合約價值的3%當日結(jié)算價最后一小時成交價格按成交量加權(quán)平均價最后交易日合約到期月份的第二個星期五交割方式實物交割交

6、割日期最后交易日后連續(xù)三個工作日可交割債券在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息國債交割結(jié)算價最后交易日全天成交量加權(quán)平均價合約代碼TF仿真國債期貨合約與美國的比較中金所國債期貨仿真合約CBOT國債期貨（5年）合約合約標的面額為100萬元人民幣，票面利率為3%的5年期名義標準國債面值為10萬美元，票面利率為6%的名義標準國債報價方式百元1個基點(1000美元)以及一個基點的1/4和1/32最小變動價位0.01個點（每張合約最小變動100元）1個基點(1000美元)以及一個基點的1/4和1/32合約月份最近的三個季月（三、六、九、十二季月循環(huán)）最近的三個季月（三、六、九、

7、十二季月循環(huán)）交易時間上午：9:15—11：30；下午：13：00—15：15公開市場：芝加哥時間周一至周五7:20－下午2:00交易時間最后交易日交易時間:上午9：15-11：30GLOBEX：芝加哥時間周日至周五5:30－下午4:00每日價格最大波動上一交易日結(jié)算價的±2%無最低交易保證金合約價值的3%當日結(jié)算價最后一小時成交價格按成交量加權(quán)平均價最后30秒成交價格按成交量加權(quán)平均價最后交易日合約到期月份的第二個星期五合約月份的最后一個交易日，到期合約交易截止時間