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《研究報(bào)告-上漲兇猛并不理性,螺紋或沖高回落》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、上漲兇猛并不理性，螺紋或?qū)_高回落金信期貨何新城近兩周螺紋原材料與現(xiàn)貨都上漲的十分兇猛。借助QE3推出鐵礦石價(jià)格人漲的勢頭，普氏指數(shù)從QE3之前的8&5美元上漲至9月19日近期高點(diǎn)114美元川屯，上漲近27%隨后回落至9刀25日的10475美元飩，但仍上漲超過了1妙而唐山鋼壞9刀5口T刀25口短短兩周內(nèi)價(jià)格累計(jì)上漲420元川屯，上漲了147%螺紋鋼現(xiàn)貨出現(xiàn)年內(nèi)第二次拉漲，9月1711-9月25口，國內(nèi)多個(gè)城市單周漲幅超過200元川屯，這也是自2011年來最為強(qiáng)勁的一次反彈。陽螺紋期貨雖然也有所上漲，但波動卻十分劇烈。螺紋主力1301合約9刀17-9月
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4、連續(xù)上揚(yáng)突破3600整數(shù)關(guān)口，人有繼續(xù)上行的勢頭。但是隨著9月20日匯豐FMI指數(shù)仍然低于50影響，螺紋1301合約在股市跳水帶動下大幅下行，9刀20
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6、、21口兩天下跌近150點(diǎn)，而9月24日受四川367萬億投資計(jì)劃刺激，螺紋大漲71點(diǎn)。螺紋作為一個(gè)趨勢性較為明顯的品種，出現(xiàn)如此大幅的波動較為罕見，說明目前資金對?螺紋分歧較大。對這一輪反彈進(jìn)行梳理，我們認(rèn)為9刀5口開始的這一輪的反彈可以分解為兩波。第一波從9月5
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8、開始，反彈主要推手是國內(nèi)萬億投資項(xiàng)日集中批復(fù)的利好刺激，而始白上周五的笫二輪反彈，則是受美國的QE3政策的直接帶動，當(dāng)然，
9、除了政策面的利好炒作之外，市場上現(xiàn)貨資源有限、規(guī)格不齊也是價(jià)格上漲的主要原因但我們認(rèn)為，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供人于需的基木而并未得到根木性改變,鐵礦石、鋼坯和螺紋鋼現(xiàn)貨如此瘋狂的上漲并不理性,并未獲得基本而的支撐，相反透支了未來需求，因此后期沖高回落的可能性較人。L國際粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下行，鐵礦石價(jià)格難以大幅上行首先從原材料來看，由于歐洲、LI本經(jīng)濟(jì)形勢并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國際鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)放緩。國際鋼鐵協(xié)會9月20日消息；8月全球粗鋼產(chǎn)量為L24億噸，同比卜.降1%1-8月全球粗鋼產(chǎn)量為1(123｛乙噸，同比增長(19^8月全球粗鋼產(chǎn)能利用率從7月的794%卜?降到7
10、5%比2011年同期下降32個(gè)百分點(diǎn)。而從四大礦山數(shù)據(jù)來看，鐵礦石產(chǎn)能并未大幅減少。在全球鋼鐵產(chǎn)能利用率持續(xù)下行的階段，鐵礦石價(jià)格大幅上行并不存在供需基本面支撐，因此800007500070000650006000055000500004500040000959085807570656055鐵礦石咤駄觀勰和洽產(chǎn)能利用率:粗鋼:全球06-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02—汲衣祠谷尹*儷石當(dāng)報(bào)一力J5円當(dāng)？WR—枷創(chuàng)防■:MT&當(dāng)彌附6產(chǎn)呈妬七當(dāng)彌2產(chǎn)能庫存回升，鋼市供給壓力仍然存在。從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會
11、最新數(shù)據(jù)顯示，2012年9月上旬重點(diǎn)人屮型企業(yè)粗鋼H均產(chǎn)量為15654萬噸，旬環(huán)比增長28%預(yù)估9月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為18Q46萬噸，旬環(huán)比增長L2眺根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和現(xiàn)貨鐵礦石，根據(jù)金信成本利潤模型來估算，目前鋼廠用現(xiàn)貨礦生產(chǎn)存在較高的毛利，鋼廠減產(chǎn)的動力減小。而更具屮鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，我國重點(diǎn)鋼鐵金業(yè)9月上旬鋼材庫存量達(dá)到1206萬噸，旬環(huán)比增長177%較去年同期更是增長3977%顯示出冃前鋼鐵企業(yè)庫存壓力仍相當(dāng)大。卜00.100021:■5^ogl■'CHH■Toe0「60卜960:8.S00——80/HSO/H80/SSO/HzomFa80
12、/2SO/OHzo/aI'^<8loo00303估算毛利處于高位，鋼廠套保力度加強(qiáng)9月25日，鐵礦石普氏指數(shù)回落至102美元飩，和對9月19
13、」的高點(diǎn)114美元飩下跌了近1%因此II前估算毛利仍然處于高位。9刀24日螺紋全國均價(jià)為3672元川屯，較9月17日上漲61元佩,但按青島港現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格計(jì)算,根據(jù)金信成本利潤模型,按全國均價(jià)扣稅后估算，9月25口螺紋毛利為319元川屯，較9月17日下降7元川屯，但仍然處于歷史高位。。今年全球鋼鐵行業(yè)一直處于相對弱勢，如此高的估算毛利肯定無法長期持續(xù)，毛利的回歸只有兩種可能，一種是原料價(jià)格上行使得螺紋的生產(chǎn)成木
14、上行幅度超過現(xiàn)貨價(jià)格上行的幅度，另外一種是螺紋現(xiàn)貨價(jià)格下行。但目前螺紋的估算毛利已經(jīng)超過了妙遠(yuǎn)超2012年上半年鋼鐵行業(yè)Q8夠的利潤率，因此鋼廠有很大的套保需求。從螺紋的注冊倉單和鋼廠代表性的席位沙鋼集團(tuán)在螺紋上的頭寸也可以看出，冃前國內(nèi)鋼廠在螺紋期貨上加大了套保頭寸的投入。由于國內(nèi)交割制度和期貨市場并不完善，因此鋼鐵卜游貿(mào)易商和建筑金業(yè)參與套期保值的并不多見，多頭多為投機(jī)資金，鋼廠相對于多頭有著天然的優(yōu)勢。按照沙鋼60萬噸的螺紋、線材刀產(chǎn)能來計(jì)算，II前沙鋼仍冇3萬手的空頭可以建立，因此期螺價(jià)格上行仍然壓力重重。900008000070000600
15、0050000400003000020000100000///////////////—螺紋期貨庫存螺紋指數(shù)
