企業(yè)并購案例分析(陳嘉雯)

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1、企業(yè)并購分析報(bào)告——貝麗提收購X網(wǎng)絡(luò)一、并購雙方的基本情況二、并購原因三、并購過程四、并購結(jié)果及分析五、對(duì)企業(yè)并購的啟示陳嘉雯分析報(bào)告企業(yè)背景貝麗提網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是網(wǎng)絡(luò)商城項(xiàng)目運(yùn)營商。是由廣東XX投資管理咨詢有限公司投資組建的一家高科技網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營單位。其總部地址坐落在XX市高新技術(shù)開發(fā)區(qū)。廣東xx投資管理咨詢有限公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資本運(yùn)作和項(xiàng)目管理。X公司“X公司”是廣州X網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的簡(jiǎn)稱,公司主項(xiàng)目為互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的研究、開發(fā)和運(yùn)營,公司力求通過互聯(lián)網(wǎng)整合經(jīng)濟(jì)資源,提高經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力。并購前企業(yè)分析:對(duì)于貝麗提來說,雖然其在廣東的金融市場(chǎng)有資金來源及政府力量的支持且正在嘗

2、試電子商務(wù)平臺(tái)多元化發(fā)展的路徑。但是由于中國省內(nèi)外的電子商務(wù)平臺(tái)要面對(duì)阿里巴巴、淘寶網(wǎng)、京東商城等巨頭的競(jìng)爭(zhēng),而網(wǎng)絡(luò)商品市場(chǎng)又對(duì)線下產(chǎn)品質(zhì)量和物流配送提出了苛刻的要求,這兩條腿的戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)要求和市場(chǎng)運(yùn)營管理提出了更高的要求,而這兩點(diǎn)正是“貝麗提”拙形見肘的地方。在電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè),隨著其它電子商務(wù)平臺(tái)等企業(yè)的逐漸發(fā)展壯大,也讓“貝麗提”電子商務(wù)平臺(tái)崛起的市場(chǎng)份額或多或少產(chǎn)生了不少危機(jī)感。而對(duì)于X公司來說,雖然其擁有眾多的子公司和業(yè)務(wù)系統(tǒng),但由于發(fā)達(dá)勞動(dòng)力和經(jīng)營成本上升,目前經(jīng)營已顯露困境。而且,X公司預(yù)計(jì),這樣糟糕的情況還會(huì)繼續(xù)1-2年。因此,X公司想通過兼

3、并部分子公司,將資源、“外遷”至收購企業(yè),同時(shí)借機(jī)深入打入市場(chǎng),是不二的戰(zhàn)略選擇。企業(yè)并購好處一方面“貝麗提”想通過收購平臺(tái),將產(chǎn)能、銷售中心“外遷”至當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),同時(shí)借機(jī)打入市場(chǎng)擴(kuò)大影響力,同時(shí)對(duì)于“貝麗提”來說,要想迅速發(fā)展,只有三種方法:收購X公司旗下的網(wǎng)絡(luò)公司,獨(dú)資或兼并經(jīng)營。另一方面,“貝麗提”希望找到一個(gè)能幫助自己彌補(bǔ)其在技術(shù)要求和管理方面的不足,幫助其保持公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)性的合作伙伴。而X公司的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)可以說是最適合“貝麗提”的,“貝麗提”認(rèn)為:“雖然X的勞動(dòng)力成本較高,但其市場(chǎng)利潤(rùn)率較高,無論是技術(shù)的研發(fā)、制造以及流程管理無不是“貝麗提”借鑒的老師。

4、并購的進(jìn)程并購目標(biāo):“貝麗提”要保持自己借殼上市的地位及控股權(quán)X公司要獲得更高的利潤(rùn)及市場(chǎng)份額協(xié)議要約原則內(nèi)容(省略)2012年1月初,“貝麗提”與X公司,簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬以股權(quán)轉(zhuǎn)讓,定向增發(fā)和部分要約的方式獲得X的部分經(jīng)營權(quán);2012年2月底,X公司臨時(shí)股東大會(huì)通過與“貝麗提”的戰(zhàn)略合作協(xié)議;2012年3月初,“貝麗提”的投資集團(tuán)原則批復(fù)雙方框架合作協(xié)議;同時(shí),部分要約收購順利完成。并購流程“貝麗提”通過本次要約收購獲得了X公司某電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的經(jīng)營權(quán);并于三月份正式投入市場(chǎng)運(yùn)作。雙方已在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、戰(zhàn)略市場(chǎng)、銷售和運(yùn)營等各個(gè)方面展開了多層次合作,X公司在原

5、有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和市場(chǎng)運(yùn)作模式上的成績(jī)使目前雙方的合作已經(jīng)日益展現(xiàn)出合作所帶來的積極效果。并購結(jié)果理論分析:并購形式并購形式企業(yè)并購形式可以有三種劃分標(biāo)準(zhǔn),首先,按照并購雙方的行業(yè)關(guān)系,可分為橫向并購、縱向并購和混合并購;第二,按照并購動(dòng)機(jī),可分為善意并購和惡意并購;第三,按照支付方式,可分為現(xiàn)金收購、換股方式收購和綜合證券收購。企業(yè)選擇并購形式主要取決于并購動(dòng)因;同時(shí),應(yīng)結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況、未來發(fā)展方向及目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn)等因素加以綜合考慮。就貝麗提并購X網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)而言,從行業(yè)隸屬關(guān)系看,雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè),但業(yè)務(wù)重點(diǎn)不同,貝麗提從事電子商務(wù),X網(wǎng)絡(luò)兼有門戶、會(huì)員管理,所

6、以,屬于一種縱向并購;同時(shí),雙方系經(jīng)過談判協(xié)商最終達(dá)成一致意愿,故屬于善意收購。實(shí)質(zhì)上,是貝麗提以換股的形式收購了X公司;改變了股東結(jié)構(gòu),以股權(quán)換來了X的市場(chǎng)資產(chǎn)。理論分析:并購類型從產(chǎn)業(yè)的角度上講,貝麗提收購X屬于縱向并購貝麗提的業(yè)務(wù):B2B、C2C、O2OX的業(yè)務(wù):門戶、會(huì)員管理雙方并不存在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng),相反,是產(chǎn)業(yè)中的上下游關(guān)系。畢竟,B2B業(yè)務(wù)、C2C、O2O業(yè)務(wù)的流量來自門戶網(wǎng)站和線下業(yè)務(wù)。故而屬于縱向并購。從出資的角度上講,此次收購屬于原始股票收購。理論分析:并購類型從理論上講,并購是為了實(shí)現(xiàn)以下幾種效應(yīng):1,韋斯頓協(xié)同效應(yīng):帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,貝麗提可以和

7、X網(wǎng)絡(luò)共用某些技術(shù)和設(shè)備,減少浪費(fèi)。2,市場(chǎng)份額效應(yīng):在B2B、C2C、O2O市場(chǎng)站著腳跟之后,皆由門戶網(wǎng)站和搜索帶來的額外流量,貝麗提能夠進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。3,經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng):X公司是一家繼承了先進(jìn)技術(shù)和技術(shù)文化的公司,并購可以為貝麗提省去在該領(lǐng)域摸索研發(fā)的過程,減少學(xué)習(xí)成本。4,財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng):并購之后,財(cái)務(wù)更加靈活。理論分析:并購模式貝麗提并購X公司屬于互補(bǔ)兼容模式。貝麗提線下群體已經(jīng)進(jìn)入成熟,并無更大發(fā)展空間。而X公司網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已經(jīng)成熟并單純做門戶和資源整合,利潤(rùn)并不大。單純通過并購X公司,可以實(shí)現(xiàn)門戶、和電子商務(wù)的協(xié)同合作,門戶提供訪問量,

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