化工行業(yè)研究

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1、化工行業(yè)研究化工行業(yè)短線看政策，中期問(wèn)市場(chǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)需轉(zhuǎn)型——化工行業(yè)16年投資策略報(bào)告2016年們?cè)?9日■行業(yè)研究/化工投資要點(diǎn):?金融風(fēng)暴尚未消散，世界經(jīng)濟(jì)衰退在即，西方諸國(guó)大規(guī)模的降息舉債等等亂象中，一枝獨(dú)秀的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能延續(xù)輝煌嗎，未來(lái)的原油價(jià)格能否維持低位，貨幣金融的危機(jī)傳導(dǎo)可曾離開(kāi)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增反、對(duì)內(nèi)需消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)有多大？一切都述在迷霧屮。2..化工行業(yè)面臨產(chǎn)能擴(kuò)張、需求減緩、產(chǎn)品價(jià)格下降、債務(wù)壓力加重等問(wèn)題，在宏觀環(huán)境低迷、環(huán)保節(jié)能緊抓、外資大舉進(jìn)軍屮國(guó)的大環(huán)境下，行業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合、升級(jí)轉(zhuǎn)型成為必由Z路。

2、3..我們對(duì)于其他合成材料、信息化學(xué)品、化妝品未來(lái)增長(zhǎng)看好；對(duì)于現(xiàn)金流充分的行業(yè)重組概念看好；此外對(duì)化肥、農(nóng)藥因剛性需求，長(zhǎng)期持樂(lè)觀態(tài)度；對(duì)塑料制造及制品業(yè)未來(lái)持正面態(tài)度，但短期內(nèi)為行業(yè)整合期，慎入；認(rèn)為短期之內(nèi)直接受益于投資的民爆、工程輪胎、瀝青等領(lǐng)域?qū)?huì)有局部性機(jī)會(huì)。石化在16年整體上將優(yōu)于化工行業(yè)表現(xiàn)。2..當(dāng)前估值是一個(gè)洼地；紅利分配占比凈利潤(rùn)的30%,給凈利潤(rùn)9%以上的企業(yè)帶來(lái)了超過(guò)國(guó)債的收入性收益。3..市場(chǎng)的完善，比如平準(zhǔn)基金、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板乃至發(fā)行制度的推出或改革，將給市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)中長(zhǎng)期的利好。在這個(gè)

3、過(guò)程中，機(jī)構(gòu)或大股東的增減持的多寡、時(shí)段、價(jià)格等等都是需要給予重點(diǎn)關(guān)注的。4..股市增長(zhǎng)的最根本在于企業(yè)的增長(zhǎng)，當(dāng)前企業(yè)增長(zhǎng)的瓶頸在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)：技術(shù)提升、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、品牌建設(shè)、完整產(chǎn)業(yè)鏈的架構(gòu)等等。5..16年我們的投資策略是：短線看政策，中期問(wèn)市場(chǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)紺轉(zhuǎn)型。6..黔輪胎、浙江龍盛、凱樂(lè)科技、滄州大化等股票價(jià)值被低估，值得關(guān)注。目錄19.撲朔迷離的宏觀經(jīng)濟(jì)41.油價(jià)何去何從4經(jīng)濟(jì)走向何方6財(cái)政花落誰(shuí)家7化工直接相關(guān)政策分析93.關(guān)稅調(diào)整花招多94.限價(jià)松綁能幾何105.節(jié)能環(huán)保緊篩咒11行業(yè)運(yùn)行狀況133.1化學(xué)工業(yè)

4、基本產(chǎn)業(yè)鏈133.2.盈利扭轉(zhuǎn)，債務(wù)加大，前景堪憂133.3.產(chǎn)能擴(kuò)張與需求減少并存163.4苦練內(nèi)功，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是必rflZ路185化工行業(yè)證券市場(chǎng)表現(xiàn)206.子行業(yè)分析223.6.1.基礎(chǔ)化學(xué)品的產(chǎn)能擴(kuò)張之蕩223.62石油波動(dòng)中的石化行業(yè)24I.冰火兩重天的高分子材料26364.確定性增長(zhǎng)的農(nóng)化產(chǎn)品29365.瞄準(zhǔn)具體市場(chǎng)的精細(xì)化學(xué)品3209年化工行業(yè)投資建議351.市場(chǎng)關(guān)鍵詞363.11估值低363.1.2紅利厚391.3市場(chǎng)改善394.2.個(gè)股關(guān)鍵詞414.2.1財(cái)政投資414.2.2增持回購(gòu)434.2.3價(jià)格

5、理順454.2.4產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型454.3.操作建議464.4.行業(yè)評(píng)級(jí)464.5.公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)46化工二十一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)上下游一覽48評(píng)級(jí)說(shuō)明免責(zé)說(shuō)明1.撲朔迷離的宏觀經(jīng)濟(jì)????1.油價(jià)何去何從在過(guò)去一年來(lái)自能源、原材料等方面的價(jià)格大幅升降是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主旋律，而這旋律之中的最強(qiáng)音是賦予國(guó)際原油價(jià)格的。在過(guò)去的短短一年半時(shí)間內(nèi)，基于對(duì)需求的美好判斷，OPEC—攬子原油價(jià)格被一路炒作,由2007年1月17日的47.92美元/桶飆升至2016年7月3日的140.73美元/桶，幾近是前者的三倍！成也蕭何，敗也蕭何，當(dāng)

6、次貸的冰山逐漸接近“泰坦尼克”，熱情變作了恐慌，同樣戲劇化的事情出現(xiàn)了：僅在短短不到五個(gè)月時(shí)間石油于2016年11月21日回落到42.56美元/桶，距高點(diǎn)跌幅達(dá)69.76%02016年11月9日IMF預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)16年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將比今年的預(yù)測(cè)值3.7%大幅下降至2.2%,這比該組織今年10月份的預(yù)測(cè)下調(diào)約0.75個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)距其約定的增長(zhǎng)衰退平衡點(diǎn)的3%有段距離了。悲觀者認(rèn)為在一個(gè)下行周期里，石油熊徒漫漫。油價(jià)關(guān)系到各類(lèi)能源品的價(jià)格走勢(shì)，更決定了化工行業(yè)整體的景氣度，油價(jià)究竟是何去何從？我們認(rèn)為油價(jià)在當(dāng)前40-

7、50美元/桶是不可持久的，未來(lái)一年的石油價(jià)格將在75-90美元/桶的區(qū)間，而如果出現(xiàn)全球性的流動(dòng)性大泛濫，油價(jià)有可能更高。當(dāng)前占能源消費(fèi)主導(dǎo)的發(fā)達(dá)國(guó)家需求的轉(zhuǎn)換固然重要，但是發(fā)展中國(guó)家能源消費(fèi)占比越來(lái)越大，在世界整體經(jīng)濟(jì)，尤其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下滑明顯的16年，這個(gè)占比將進(jìn)一步擴(kuò)大。世界主要產(chǎn)油國(guó)均多是以資源出口為導(dǎo)向的國(guó)家，如歐佩克國(guó)家、前蘇聯(lián)地區(qū)、拉丁美洲地區(qū)、西非地區(qū)等，這些地區(qū)占石油儲(chǔ)量、供給比重巨大，油價(jià)低廉帶來(lái)的減產(chǎn)動(dòng)力一旦實(shí)現(xiàn)，影響巨大。石油開(kāi)采已不得不面向深海、深地層、油砂巖等開(kāi)采成本達(dá)到或超過(guò)50-

8、55美元/桶的區(qū)域，售價(jià)的過(guò)低將自動(dòng)的限制世界石油產(chǎn)能的近一成。石油價(jià)格的走勢(shì)純粹以大宗商品來(lái)看是完全不成立的,當(dāng)前的期貨與儲(chǔ)備已經(jīng)將證券資產(chǎn)和戰(zhàn)略能源等性質(zhì)賦予了石油。前期油價(jià)高漲根植于世界長(zhǎng)期的低息和美元的泛濫，而世界急劇擴(kuò)張的救援計(jì)劃，相當(dāng)于火上澆油，一旦悲觀預(yù)期或未來(lái)前景被改變，美元貶值不可避免，美元計(jì)價(jià)的油價(jià)必然上漲。僅