資產(chǎn)證券化_論文金融資產(chǎn)論文

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1、資產(chǎn)證券化論文金融資產(chǎn)論文美國次貸危機(jī)對中國資產(chǎn)證券化的啟示［摘要］美國次貸危機(jī)及其引發(fā)的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了重創(chuàng)，在全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇之時(shí)，回顧這次次貸危機(jī)，如何從次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，避免類似的危機(jī)重復(fù)岀現(xiàn)值得探討。本文結(jié)合資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，針對中國目前蓬勃發(fā)展的資產(chǎn)證券化得出一些啟示。［關(guān)鍵詞］次貸危機(jī)；資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管1中國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀及存在的問題與美國相比中國資產(chǎn)證券化的起步較晩,1992年海南“地產(chǎn)投資券”項(xiàng)目開始了證券化的嘗試，到2005年3月國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行獲準(zhǔn)作為試點(diǎn)單位

2、，分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn),這也標(biāo)志著中國木土證券化的試點(diǎn)止式開始。截至2006年12月底，中國證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)451.2127億元。從發(fā)行市場規(guī)模來看，中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模從2005年的171.3627億元增長到2006年的279.85億元，增幅達(dá)到了163.31%。此外資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類日益豐富，涵蓋的行業(yè)H益廣泛，包含銀行、電信、交通等諸多行業(yè)。產(chǎn)品期限從0.18年至5.34年不等，其收益率也從2.29%?5%各異。雖然資產(chǎn)證券化在我國止蓬勃發(fā)展，但也存在一些

3、問題，影響了其健康發(fā)展。(1)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性差。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場交易價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定,波動(dòng)幅度較小，單只產(chǎn)品價(jià)格最大波幅為33.53%,最小波幅為0,絕大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格波幅在5%以下。目前中國資產(chǎn)證券化市場的流動(dòng)性較低,不僅與歐美發(fā)達(dá)國家市場相差甚遠(yuǎn)，而且與中國自己的股票市場相比也有巨大差距。流動(dòng)性差成為發(fā)展資產(chǎn)證券化市場最核心的問題。(1)資產(chǎn)證券化二級市場割裂。因受分業(yè)監(jiān)管體制的限制，資產(chǎn)證券化被割裂為兩塊,-是銀行信貸資產(chǎn)證券化，二是企業(yè)資產(chǎn)證券化。兩種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品各自由不同的監(jiān)管部門審批

4、,在不同的交易場所上市流通，適用不同的監(jiān)管規(guī)則。證監(jiān)會(huì)主管企業(yè)資產(chǎn)證券化，將企業(yè)資產(chǎn)證券化完全消化在證券行業(yè)內(nèi)部來運(yùn)行和管理，造成與銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不在統(tǒng)-啲市場上交易的局面，這使得投資者對不同產(chǎn)品的理解和信息的獲得產(chǎn)生負(fù)面影響。而且，銀行信貸的資產(chǎn)證券化只能在銀行間市場發(fā)行和交易，面對的投資者結(jié)構(gòu)單一，數(shù)量有限，而且其發(fā)行還要經(jīng)過人民銀行和銀監(jiān)會(huì)兩道審批關(guān)口。(2)相關(guān)法律法規(guī)缺失在立法上，沒有就資產(chǎn)證券化進(jìn)行統(tǒng)…立法，而已出臺(tái)的銀行信貸資產(chǎn)證券化規(guī)定法律位階不高、層級較低、適用范圍較窄，其又與

5、高位階的法律存在沖突，投資者將在司法實(shí)踐中面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)得不到法律救濟(jì)。?旦出現(xiàn)糾紛,投資者無法可依,基本權(quán)利得不到保護(hù)。這使得企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展方向極不明確。2美國次貸危機(jī)對中國資產(chǎn)證券化的啟示(1)必須穩(wěn)步推進(jìn)我國資產(chǎn)證券化進(jìn)程。不能因?yàn)槊绹钨J危機(jī)，我們就停止資產(chǎn)證券化的步伐，資產(chǎn)證券化是金融業(yè)發(fā)展的趨勢Z?，為穩(wěn)妥發(fā)展我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)在住房抵押貸款發(fā)放中應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,認(rèn)真考察借款人的還款能力和還款意愿,降低違約概率，同吋積極尋求除住房以外的抵押物或擔(dān)保，降低違約損失率,從而

6、為房地產(chǎn)市場證券化提供堅(jiān)實(shí)的保障。同時(shí)，應(yīng)避免樓市“非理性繁榮”，這是住宅抵押貸款證券化健康運(yùn)行的必要基礎(chǔ)。目前房地產(chǎn)業(yè)在我國很多地方已經(jīng)成為支柱產(chǎn)業(yè)，但是房地產(chǎn)業(yè)的繁榮應(yīng)當(dāng)與當(dāng)?shù)氐馁徺I力相一致。如果在房價(jià)的快速上升成為單邊預(yù)期的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)證券化嘗試，將使大量的銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)，為金融穩(wěn)定乃至社會(huì)穩(wěn)定造成隱患。雖然單個(gè)住房抵押貸款由于提前還款等因素使其現(xiàn)金流量不確定，而對于一組住房抵押貸款組成的資產(chǎn)池而言，由于統(tǒng)計(jì)規(guī)律的作用，整個(gè)資產(chǎn)池的現(xiàn)金流呈現(xiàn)一定的穩(wěn)定性,通?？筛鶕?jù)歷史數(shù)據(jù)對整個(gè)組合現(xiàn)金流的平

7、均數(shù)做可靠的估計(jì)。商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，轉(zhuǎn)入流動(dòng)性較好的資本市場，而轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)也從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上移出。這樣,商業(yè)銀行可加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和期限隨之得到改善。此外，目前我國商業(yè)銀行面臨嚴(yán)重的短存長貸問題，解決這一問題的重要途徑就是將已投放的貸款進(jìn)行證券化，提前回收流動(dòng)性，防止因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配所引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(1)大力發(fā)展資本市場，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然次貸危機(jī)通過資本市場被急劇放大和傳播，但是我們卻不能否認(rèn)以資產(chǎn)證券化為核心的金融創(chuàng)新，為美

8、國資本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了巨大的推動(dòng)作用。一個(gè)強(qiáng)大的資本市場是一國金融強(qiáng)大的核心,也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的必然耍求。資本市場是一個(gè)縱橫交錯(cuò)的市場，從橫向看,可劃分為主板市場、二板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易市場和私募股權(quán)債權(quán)市場；從縱向看，可劃分為股票市場、債券市場、基金市場、理財(cái)市場、金融衍生品市場等。資本市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)…旦失控或與其他不良因素發(fā)生共振，輕則影響資本市場某-?層面或某一類投資產(chǎn)品市場的穩(wěn)定，重則造成整個(gè)市場的危機(jī)。而危機(jī)的爆發(fā)，