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1、我國風險投資現(xiàn)狀及對策1、引言源于20世紀40年代美國硅谷的風險投資(VentureCapital),在國際上被譽為高科技企業(yè)的“孵化器”和經濟增長的“引擎”，已為各國所廣泛釆用，其投資對象為處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)。風險投資為高新技術企業(yè)提供無抵押的長期權益性資產，同時為企業(yè)生產、經營、財務以及人力資源等部門提供全方位服務，以期獲得未來極大的市場發(fā)展?jié)摿?，它的關鍵在于尋覓具有良好發(fā)展?jié)摿统晒C會的風險企業(yè)，但由于種種原因，往往成功的只是極少數。與此風險相對應的是，該項投資一旦成功，其回報率是相當高的，甚
2、至足以彌補其他風險投資的損失。正因為此，風險投資家才甘冒風險進行投資。他們通過投資策略組合，將風險盡可能地降到最小?？傊?，風險投資看重的是創(chuàng)新活動和創(chuàng)新成果潛在的商業(yè)價值，它的著眼點在于企業(yè)未來的成長發(fā)展，其目的是為了在企業(yè)步入成長期后，通過上市或兼并轉讓得以退出資本，以期獲得企業(yè)爆發(fā)式發(fā)展后的高額收益。高科技產業(yè)的發(fā)展離不開風險投資的支持，世界諸多國家都在大力發(fā)展風險投資產業(yè)。如何實現(xiàn)科技與經濟的有效結合，加快科技成果的產業(yè)化，是當前我國經濟發(fā)展急需解決的問題。參考國外較為成熟的做法，結合我國國情，
3、積極探索我國發(fā)展風險投資的策略，走中國特色的風險投資之路，具有重要的現(xiàn)實意義。2、我國風險投資的發(fā)展及現(xiàn)狀1986年，我國設立了第一個風險投資公司一一中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（簡稱中創(chuàng)）。隨著對外開放的進一步擴大和高新技術產業(yè)的迅猛發(fā)展，國際風險投資公司開始進入我國市場，如美國太平洋技術、英特爾、賽博爾風險投資基金等。近年來，國家制定風險投資基本政策、鼓勵、支持建立各種風險投資公司，為風險投資的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。從全國范圍來看，風險投資的早期實踐并不能算成功。中創(chuàng)公司早期投資于風險項目，由于沒有變現(xiàn)
4、途徑，資金被套牢無法流動而早已破產。風險投資業(yè)的發(fā)展成績主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)資本數量有所增加，資金結構有所變化，民間資本開始活躍，但并未進入高速發(fā)展階段。形成這種局面的原因主要有以下幾點：2.1政府主導風險投資的發(fā)展，抑制了民間主體的積極性目前我國幾乎所有的風險投資公司都是在政府的主導下創(chuàng)立的，資金主要來自于政府財政支出、上市公司的直接投資、私有企業(yè)的直接投資以及上述幾種資產的聯(lián)合投資等方式，并直屬政府部門領導，采用國有獨資公司的模式。這種政府占主導地位的風險投資的發(fā)展模式不適應風險投資的特點和規(guī)律，同時它
5、也抑制了了民間主體的積極性。風險投資本質上是一種商業(yè)行為而非政府行為。專家指出，'‘官辦官營”模式是中國風險投資業(yè)的致命缺陷。2.2風險投資的市場體系不健全，蛻資渠道狹窄，投資風險無法社會化風險資本的蛻資方式主要有公開發(fā)行股票上市、柜臺交易、協(xié)議轉讓、股份回購和清算等幾種，前二種依賴證券市場，從證券市場退出；后三種依賴產權市場，由產權市場退出?，F(xiàn)階段，我國還不具備發(fā)達的技術市場，滬、深證券主板市場對上市公司要求較高，二板市場尚無條件啟動，產權市場定位不夠準確，這些嚴重制約了科技向經濟的轉化，導致大量資
6、金沉淀，影響了風險投資業(yè)的發(fā)展。2.3風險投資的制度環(huán)境有待改進在我國目前的法律框架中，還存在著諸多無法或不利于建立起風險投資體系的條款。例如：美國的合伙制企業(yè)不是一種納稅主體，各合伙人分別為獨立的納稅主體，這種法律規(guī)定有效地避免了合伙機構與合伙人的雙重納稅問題。而我國《合伙企業(yè)法》第37條則規(guī)定“合伙企業(yè)應該依法納稅”。這就意味著合伙企業(yè)在我國也是一種獨立的納稅主體，稅賦負擔的加重必然會影響合伙制風險投資機構的建立和推廣。另外，到目前為止，我國的《公司法》等法律尚沒有關于優(yōu)先股的法律規(guī)定，并且實行的
7、是注冊資本制度一一有限責任公司或股份有限公司的股東必須全部一次性繳納投入資本。這種法律規(guī)定就使得我國的風險投資機構無法像美國那樣可以以優(yōu)先股為投資工具，并進行分階段的投資來進行風險控制。2.4缺乏風險投資的相應策略、缺乏完善的中介機構目前國內的中介機構服務中涉及風險投資業(yè)務的還很少，在與風險投資有關的中介機構（如會計師事務所、律師事務所、項目評估機構等等）中，業(yè)務人員缺乏對風險投資知識的研究。風險策略方面，何種項目需要何種投資策略，尚未形成適合國情的策略系統(tǒng)。據亞洲風險投資雜志統(tǒng)計，國內目前僅有47家
8、風險投資機構。由于中介服務體系不夠完善，對項目的產業(yè)價值、戰(zhàn)略前景、產業(yè)化途徑缺乏深入的定量化分析研究，致使投資項目的水平不高。3、解決我國風險投資問題的對策風險資本的輸送使美國等發(fā)達國家的高新技術迅速有效地轉化為生產力，經濟如虎添翼，高速增長。由風險資本引起的經濟變革對諸多發(fā)展中國家，特別是對中國經濟已經產生影響。面對新一輪的經濟浪潮，如何充分利用好風險資本，使得中國能夠在新經濟領域占有一席之地，并在新一輪世界經濟競爭中處于主動地位？必須做好以下幾點：
