資源描述：
《中國股市急需解決的問題及對策》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、中國股市急需解決的問題及對策2013年全球股市出現(xiàn)了欣欣向榮的景象，其屮歐洲股市表現(xiàn)出色，日木股市創(chuàng)出6年來新高，美國股市更是屢屢刷新歷史最高記錄。中國股市（滬深綜指）表現(xiàn)卻差強人意，跌幅位居“全球最遜股市”Z列，與宏觀經濟相背離。這確實值得反思。筆者認為，中國股市雖然在打擊內幕交易、懲治欺詐行為、實行嚴厲財務核查等方面做了很多工作，國務院辦公廳剛剛頒布的《關于進一步加強資本市場屮小投資者合法權益保護工作的意見》也將股市帶來長期的利好，但仍然存在一些急需解決的重大問題。如果不對這些問題進行梳理，并提出相應的解決思路，將繼續(xù)對未來股市的發(fā)展產
2、生消極的影響。新股發(fā)行制度性缺陷依I口新股發(fā)行制度除了要滿足公司融資需求外，還必須有利于維護股市的穩(wěn)定與發(fā)展，體現(xiàn)公開、公正、公平原則，保護中小投資者權益，同時做到操作簡單方便，社會成本低，效率高，形成多贏的局面。從以前采用過的無限量發(fā)售認購證、與儲蓄存款掛鉤、全額預繳比例配售、上網(wǎng)競價、上網(wǎng)定價、市值配售、網(wǎng)上網(wǎng)下申購與認購等方式看，都沒有很好地解決以上問題，耍求改革的呼聲越來越高。今年恢復IPO后，由于采取“市值配售+全額繳款搖號”且滬深市值分開計算的做法，仍然沒有解決原有制度性缺陷，導致浙股發(fā)行前資金不斷搬家、發(fā)行結束后資金閑置浪費、
3、發(fā)行社會成本高、效率低、引發(fā)股市波動等問題，尤其不利于中小投資者參與認購，并從中獲得收益。筆者認為，比較起來，新股發(fā)行釆取一個有效股東賬戶（不合格、休眠、已注銷、無市值證券賬戶除外）只能巾購一個單位的新股，并預繳相應款項或無需繳款，再搖號認購，或采取市值配售,搖號中簽后再繳款，放棄認購的由承銷商包銷等辦法，都能夠帶來多贏的局面。爆炒新股也是我國股票市場一直沒有治愈的頑疾。今年證交所雖然制定了史上最嚴厲的新股上市交易監(jiān)管制度，但仍然沒能有效抑制住新股的非理性炒作。究其原因有多方面，其屮與股票發(fā)行與上市聯(lián)動制和交易制度有關。由于新股發(fā)行日與上市
4、日基本同時決定，而且間隔時間很短，使得新股認購成為無需承擔任何風險就能快速獲得高收益的投資渠道，造成全民參與搖新股，一級市場資金泛濫，新股上市后暴漲。這顯然有悖于股票投資風險與收益共擔的市場公平原則，也不符合股票投資收益取決于對未來的市場預期的本質要求。如果對股票發(fā)行與上市聯(lián)動制進行調整，延長新股發(fā)行與上市的時間差，或根據(jù)市場狀況確定新股上市時間，就會增加新股認購的時間成本和資金成本，提高新股屮購資金變現(xiàn)的周期和不確定性。這將有效減少一級市場的新股申購資金，引導資金流向二級市場；有利于根據(jù)股票市場的運行狀況確定新股的供給量，實現(xiàn)對股市的調節(jié)
5、和股票發(fā)行與上市的常態(tài)化；冇利于上市公司信息的充分披露，使投資者充分了解公司的經營狀況，避免短線炒作，鼓勵長期投資。至于新股首日上市限漲跌和臨時停牌等規(guī)定，不但沒有遏制新股炒作，反而為無量拉升提供了方便。由此看來，新股上市采取和老股一樣設定10%的漲跌停制度也許才能有效。股票破凈破發(fā)問題上市公司每股凈資產是公司股價的絕対支撐點，市凈率（股價與每股凈資產的比值）也因此成為股票投資的重要防御性指標。我國大量上市公司的股價，包括業(yè)績優(yōu)良的銀行股持續(xù)低迷，長期跌至“白菜價”，出現(xiàn)全面“破凈”局面，嚴重背離上市公司的基本面，而監(jiān)管部門和絕大多數(shù)上市公
6、司對此熟視無睹，無論如何是不正常的，充分暴露了資本市場的不完善性和制度性缺陷。如果任其蔓延，必將加劇投資者的失望情緒，損害上市公司形象，并引致股市繼續(xù)大幅下跌乃至長期低迷。而要解決“破凈”現(xiàn)象最重要措施是盡快完善股票回購制度。國務院發(fā)布的保護中小投資者權益“國九條”雖然提出了“要完善股份回購制度，引導上市公司承諾在出現(xiàn)股價低于每股凈資產等情形時I口I購股份?！钡@樣做是不夠的，必須實行強制性回購股票制度，從法律上強制要求上市公司在股價低于每股凈資產時應分步回購股票。此外，對于股價長期“破凈”的上市股票，還可以采取特別處理、不得進行再融資、轉
7、為優(yōu)先股、停牌、其至轉板等制度,以監(jiān)督和激勵上市公司加強市值管理，維護公司股價和資本市場的穩(wěn)定。這樣才能規(guī)范上市公司行為，維護上市公司的信譽，增強投資者持股的信心，挽救低迷的市場人氣。上市公司股票價格長期跌破發(fā)行價也是我國股市常常出現(xiàn)的現(xiàn)象。高發(fā)行價、高首發(fā)市盈率和業(yè)績變臉是新股“破發(fā)”的關鍵因素?！捌瓢l(fā)”現(xiàn)象的出現(xiàn)并持續(xù)下去，必定會透支新股未來的成長性，增加二級市場投資者的風險，影響市場的融資功能，打擊市場人氣。解決“破發(fā)”現(xiàn)象需要建立事前預防機制和事后糾錯懲罰機制。例如，以折扌價發(fā)行新股，要求承銷商認購一定比例的新股并鎖定一定時期；規(guī)定
8、在有效的價格區(qū)間內，讓出價高的詢價對象以較高的價格認購；要求上市公司用超募資金回購跌破發(fā)行價的股票；對股價長期在發(fā)行價以下運行的保薦機構課以罰款，暫停其承銷資格，禁止高管減持股票
