“能力圈”與“價值選股策略”「精編推薦]

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1、“能力圈”與“價值選股策略”一、能力圈：這是一個非常模糊的概念-一何為“能力圈”呢？我個人認為能力圈應(yīng)該有兩層涵義：“某種能力”及“這種能力所及的區(qū)域”，能力圈概念的核心是能力而非區(qū)域，因為所謂的區(qū)域只是能力的延仲與影射而已。能力圈其實是個非常寬泛的概念，只要具冇某種能力并把這個能力與相關(guān)對象匹配就構(gòu)成了能力圈，具體到投資領(lǐng)域的能力圈就是“某種投資能力（成長分析能力或價值分析能力等等）+這種能力下構(gòu)筑的投資組合”，其實簡而言之能力圈首先是某種能力然后才是這種能力影射下的具體個股。這里僅探討價值投資的

2、能力圈，根據(jù)上面的闡述首先要確定價值投資的能力是什么？價值投資的能力是對“安全空間”的感知能力或?qū)Α皟r格一價值背離度”的認知能力，價值投資者施展這種能力去掃描或過濾所有的標(biāo)的，并選擇最匹配的某些個股構(gòu)筑口己的價值投資組合，至于說到具體行業(yè)、公司類型、市場（A股、B股或H股）都不應(yīng)成為構(gòu)筑能力圈的限制，哪個地方有安全空間，哪個地方你覺得有潛在的反轉(zhuǎn)幾率就可以投資到那個領(lǐng)域，投資的時候不建議用行業(yè)分類，我建議用價值特征進行分類與篩選，這種方法就是簡單適用的價值選股策略。二、價值選股策略：就是用價值特征進

3、行掃描或過濾的方法，典型的價值特征有很多，這里列舉一些1、低PE2、低PB3、高派息率4、管理層增持或公司冋購5、喬爾?格林布拉特的神奇公式6、坦普頓的極度悲觀策略（下而兒個卡拉曼總結(jié)的價值特征也很有意義）7、分拆8、指數(shù)基金剔除股9、機構(gòu)投資者的被迫出作：人型機構(gòu)會被迫出住有污點的股票或債券10、災(zāi)難：會記丑聞、業(yè)績質(zhì)疑、讓市場失望的盈利水平11、其他：破產(chǎn)、兼并收購、荷蘭式拍賣、我口己在進行投資分析的時候不會對投資對彖施加任何限制，我非常贊同卡拉曼的一個觀點：研究的廣度比深度更為重要，永遠不要停

4、止挖掘廣泛的信息，我個人有深刻體會耍改變已經(jīng)接受的東西很難因此要有開放的心態(tài)及自我批判的楮神；價值選股策略是系統(tǒng)策略，要綜合運用各類價值指標(biāo)進行全方位的審視，我個人最喜歡的價值特征是坦普頓的極度悲觀、其次是低PB與高派息率，最近我用這些價值選股策略在港股市場“淘到”很多過去從耒聽說過的公司，港股的不少死股（經(jīng)常性的零成交：極度悲觀）基木都是病態(tài)的與所謂的市場基木脫節(jié)，很多時候當(dāng)我準備投資發(fā)現(xiàn)自己是唯一的買家，在這個沒人“哄抬物價”的環(huán)境下至少買到真正便宜貨的概率還是會較高一些,我非常喜歡這個“唯一買

5、家”的身份，價值特征帶我進入到很多陌生的領(lǐng)域，讓我異常的興奮并激起我強烈的研究欲望，對很多公司而言我也許還是唯一的研究者，沒有媒體報道與所謂投行報告可借鑒，決策完全來源于口己的獨立分析與判斷，“格蘭姆的世界”總是存在的-一我們?nèi)狈Φ囊苍S是發(fā)現(xiàn)它的眼光及敢于進去的勇氣。三、能力圈與選股策略的某些謀區(qū)1、很多投資者在不清楚口己是否具有某類投資能力的悄況下卻聲稱口己構(gòu)筑了所謂的能力圈，不是因為你選擇幾只股票就構(gòu)成了能力圈、而是因為你具有某些分析與判斷能力并在此基礎(chǔ)上的投資決策共同構(gòu)成了能力圈，川“能力的映

6、射物”代替或忽略“能力本身”是本末倒置會限制投資視野并讓投資能力不能得到充分發(fā)揮；2、能力圈是以能力為核心而衍生出來的投資策略，任何脫離能力而口畫的“圈”其實都與能力圈無關(guān)，最典烈的是以行業(yè)或類型來定義所謂的能力圈，很多投資者宣稱消費和醫(yī)藥是口己的能力圈、或宣稱偉大公司是口己的能力圈，這其實都是口欺欺人或口我誤導(dǎo)的錯誤觀念，更貼切的表述應(yīng)該是投資者具有的某些能力在消費和醫(yī)藥或偉大公司上能夠找到可匹配性，但問題是：冇多少投資者能夠“自覺”到這些能力呢？又憑借什么去信任這種能力呢？3、就能力圈的定義而言

7、“能力圈并無所謂的邊際性”：你可以施展你的能力分析或過濾市場上的所有標(biāo)的。我發(fā)現(xiàn)很多投資者在建立完成初始投資組合后就以此為中心構(gòu)筑起了“自以為”的能力圈邊際，并把自己的研究全部局限于這個狹小領(lǐng)域，放棄共至排斥對其它領(lǐng)域的跟蹤與研究，并美名日“不熟不做”或“不做能力圈之外的研究”，這類所謂的“能力（怪）圈”其實是畫地為牢把自我圈住從而喪失掉投資的靈活性。所謂的“不熟不做”是個相當(dāng)有課導(dǎo)性的說法，很多東西你不做怎么能熟呢？作為投資者我認為正確的態(tài)度是“不做就不熟”所以要充分發(fā)揮自己的能力做更廣泛的研究。

8、4、巴菲特的一句語錄“寧愿以合理的價格買入好公司、也不愿以便宜的價格買入普通公司”給投資者的選股策略帶來了很多誤導(dǎo)，其實“公司的好壞”或“價格的貴賤”都涉及到投資者的主觀判斷、而且所謂的好壞與貴賤都處于持續(xù)的變化Z中，這本來是一句無實質(zhì)意義的廢話，但被“屮巴們”進行夸張或選擇性的演繹仿佛不投資所謂的好公司就不配做投資，有時真感覺有些匪夷所思；我建議價值投資者不要以主觀判斷的好壞作為選股標(biāo)準、還是應(yīng)該堅持以價值特征作為選股標(biāo)準，無論標(biāo)的好壞都先用“價值特征過濾網(wǎng)”進行篩