貿(mào)易逆差和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并存模式剖析

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1、貿(mào)易逆差和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并存模式剖析內(nèi)容摘要：針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1995-2010年期間一直在巨額貿(mào)易逆差的狀況下一直保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)象，筆者試圖從宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融體系和產(chǎn)業(yè)分T格局等多元化角度對(duì)這個(gè)看似矛盾的現(xiàn)象進(jìn)行深度解讀，并深入分析了其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的種種影響啟示。關(guān)鍵詞：美國(guó)巨額貿(mào)易逆差經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制美元金融體系影響研究美國(guó)的商品貿(mào)易逆差在1995-2010年之間由1003.5億美元持續(xù)增長(zhǎng)到了9768億美元，其中2010年全年僅對(duì)華貿(mào)易逆差額度就達(dá)到了4534億美元。在貿(mào)易逆差結(jié)構(gòu)中經(jīng)常項(xiàng)目貿(mào)易逆差從1995年的423億美元增長(zhǎng)到了2010年的8413億美元，增長(zhǎng)了幅

2、度達(dá)到了2500%,進(jìn)出口貿(mào)易赤字在國(guó)民生產(chǎn)總值(GDP)中的比重也由1995年的0.91%上升到了2010年的6.9%,增長(zhǎng)了近1300%o在美國(guó)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平卻一直保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的水平，1995-2010年期間美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值平均增長(zhǎng)幅度在去除價(jià)格因素外達(dá)到了3.5%以上，與此同時(shí)失業(yè)率水平平均維持在了5%的較低位態(tài)勢(shì)，通貨膨脹率也平均控制在4%以下的水平，從而取得了相當(dāng)長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展黃金時(shí)期。圖1是反映了美國(guó)1995-2010年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通貨膨脹水平和失業(yè)水平。一方面是巨額貿(mào)易逆差和不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，一方面是穩(wěn)健的較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，這

3、兩種現(xiàn)象長(zhǎng)期并存使得傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論和金融理論難以做出有效的解釋。筆者經(jīng)過綜合研究和閱讀大量文獻(xiàn)，認(rèn)為美國(guó)這種高貿(mào)易逆差和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并存的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式可以從宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融理論、產(chǎn)業(yè)理論等不同方面得到解釋，并且其本身也埋藏了較大的風(fēng)險(xiǎn)。基于宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融和產(chǎn)業(yè)視角的解讀（一）從宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析按照經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，國(guó)家財(cái)政赤字會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率的水平產(chǎn)生影響，利率的變化會(huì)最終傳導(dǎo)到國(guó)家主權(quán)貨幣的匯率變動(dòng)上來，從而會(huì)對(duì)該國(guó)的貿(mào)易逆差產(chǎn)生影響。從1995-2010年美國(guó)貨幣當(dāng)局的做法上來看，其出于抑制通貨膨脹的目的并沒冇對(duì)財(cái)政赤字進(jìn)行過多的融資性干預(yù)，因此導(dǎo)致了市場(chǎng)利率提高，從而引發(fā)

4、了國(guó)外資本的流入和美元貨幣的升值，從而直接導(dǎo)致了美國(guó)的貿(mào)易逆差不斷增長(zhǎng)。反過來，巨額的貿(mào)易逆差給美國(guó)帶來了較低的通貨膨脹水平，抑制了美國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象的發(fā)生，這也正是美國(guó)自2000年以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字雙雙出現(xiàn)同時(shí)增加現(xiàn)象的原因。從2001年以來的美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，由于大規(guī)模減稅行動(dòng)使得政府財(cái)政收入減少，使得私人資木投資人幅度增加，同時(shí)美國(guó)又不斷對(duì)外采取軍事行動(dòng)更加加劇了政府財(cái)政收支狀況的惡化。圖2反映了美國(guó)2000-2007年貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字雙雙出現(xiàn)大幅度上升的現(xiàn)象。（二）從金融體系分析美國(guó)的金融體系中美元的國(guó)際貨幣地位和全球主耍的外匯儲(chǔ)備手段特征是

5、造成美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的最根本原因。同時(shí)美元的地位使得美國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支結(jié)構(gòu)中不可避免地出現(xiàn)資本金融項(xiàng)目的大量順差，從而抵消了出口環(huán)節(jié)中的貿(mào)易逆差和美元流失所帶來的差額，從而給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了很大的收益。1.美元的國(guó)際貨幣地位給美國(guó)帶來了巨額鑄幣稅收益。美國(guó)獲取美元鑄幣稅的方法和手段主要冇三個(gè)，一是通過財(cái)政赤字政策的推行，迫使他國(guó)投資者和央行持有大量美國(guó)國(guó)債，二是憑借美元的國(guó)際貨幣地位向海外美國(guó)國(guó)債支付較低的利率，從而獲得利差鑄幣稅，三是通過基本上不存在成本的美元發(fā)行行為直接獲得收益。2009年美國(guó)的跨國(guó)公司在外直接投資收益率為11.3%,而其10年的國(guó)債債券名義利率僅為5%左

6、右，考慮到了通貨膨脹因素實(shí)際利率僅為3%,因此美國(guó)通過這種利率差就可以獲得約8%的收益回報(bào)。2.美國(guó)的貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字更多地作為了一種流通手段。美元的國(guó)際貨幣地位和貿(mào)易支付手段使得全球貿(mào)易交換中對(duì)于美元的需求量極大，這就需要美國(guó)通過貿(mào)易逆差的方式向外輸出更多的美元，所以美國(guó)通過全球性的采購增加了貿(mào)易逆差和國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字。在這種美元價(jià)值被過高估計(jì)的情況下使得美國(guó)獲得了全球最好的商品并從中獲取了巨人的經(jīng)濟(jì)利益從而帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。3.美元作為儲(chǔ)備貨幣可以轉(zhuǎn)移美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)。美元作為全球最為重要的儲(chǔ)備性貨幣，2010年全球外匯儲(chǔ)備中的70%為美元，我國(guó)外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備屮的56%也

7、是美元。但美國(guó)的美元外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備在2010年底僅為430億美元，約為該時(shí)期我國(guó)美元外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的2.1%,這使得外國(guó)投資者和央行在儲(chǔ)備大量美元外匯的同時(shí)也承擔(dān)了美元貶值的巨大風(fēng)險(xiǎn)。通過人為地制造美元貶值可以減免大量的美國(guó)國(guó)家債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)和攫取他國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的目的，據(jù)統(tǒng)計(jì)2000-2010期間美元相對(duì)于歐元來說貶值幅度達(dá)41%,因此這對(duì)于具有巨額美元外匯儲(chǔ)備的我國(guó)來說，損失是相當(dāng)龐大的。（三）從產(chǎn)業(yè)分工格局分析1.美國(guó)貿(mào)易逆差在全球化國(guó)際分工格局下其性質(zhì)發(fā)生了根木改變。美國(guó)跨國(guó)公司