水泥行業(yè)簡評(píng)研究報(bào)告

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1、四季度盈利水平將進(jìn)一步提升推薦維持評(píng)級(jí)1.事件由經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)研究中心與國家統(tǒng)計(jì)局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心聯(lián)合發(fā)布的中經(jīng)水泥產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示，2010年三季度，中經(jīng)水泥產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為102.3A（2005年增長水平=100）,比上季度微升0.1點(diǎn)；中經(jīng)水泥產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)為113.3點(diǎn)，與上季度持平，繼續(xù)在“綠燈區(qū)”內(nèi)偏暖區(qū)域運(yùn)行。從行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體指標(biāo)看，三季度，水泥產(chǎn)業(yè)稅金總額和水泥出口額總數(shù)及同比增速均呈現(xiàn)上升，而水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷售收入、水泥產(chǎn)量、從業(yè)人員數(shù)、利潤和固定資產(chǎn)投資則呈現(xiàn)絕對(duì)量季節(jié)性

2、增加、同比增速下降的狀況。這表明在國家關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等政策引導(dǎo)下，水泥產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一些積極變化。總體看來，三季度水泥產(chǎn)業(yè)景氣狀況延續(xù)了上季度的發(fā)展態(tài)勢(shì)，保持正常平穩(wěn)運(yùn)行。2.我們的分析與判斷&水泥收入整體將繼續(xù)增長進(jìn)入四季度，水泥行業(yè)也迎來“金九銀十”的需求旺季。由南至北，雨季結(jié)束。隨著天氣的放晴，各地進(jìn)入一年內(nèi)最好的建筑施工旺季。今年的旺季相對(duì)于往年來說，力度更旺。今年以來，我國受自然災(zāi)害的程度較往年范圍廣、持續(xù)時(shí)間長、受災(zāi)程度重，特別是舟曲特大泥石流、南方洪澇災(zāi)害。造成災(zāi)害重建的工程量

3、大，時(shí)間緊、任務(wù)重。加上今年進(jìn)入7月份以來，各地為完成“十一五”的節(jié)能減排任務(wù)指標(biāo)，對(duì)包括水泥行業(yè)在內(nèi)的高能耗、高污染行業(yè)采取拉閘限電，許多工程因水泥緊俏而耽誤了工期。因此，為了搶進(jìn)度，趕工期，在剩下的第四季度天氣放晴的絕好時(shí)間，建筑施工單位將加大工程進(jìn)度，在年關(guān)到來之前爭(zhēng)取將失去的工程量補(bǔ)回來，并力爭(zhēng)多出活，以便向發(fā)包方多結(jié)為啟動(dòng)消費(fèi)、特別是農(nóng)村住房消費(fèi)，水泥下鄉(xiāng)將在山東寧夏試點(diǎn)，推動(dòng)農(nóng)房建設(shè)所需的大宗建材下鄉(xiāng)。實(shí)行水泥直接配送到戶，配送流程實(shí)行閉合管理，地方財(cái)政承擔(dān)相關(guān)支出。目前農(nóng)村的水泥需求占全國的

4、水泥需求的比重達(dá)到40%,政府補(bǔ)貼將有效減少農(nóng)民的水泥消費(fèi)成本，激發(fā)農(nóng)民的住房消費(fèi)，增加農(nóng)村的水泥消費(fèi)。試點(diǎn)及未來在全國范圍的全面鋪開將進(jìn)一步增加水泥市場(chǎng)需求。同時(shí)，四季度水泥產(chǎn)能得到有效控制。到9月底，今年全國淘汰水泥落后產(chǎn)能9155萬噸，接近2009年全國水泥產(chǎn)量的6%。此外，水泥投資受38號(hào)文件的限制，今年水泥新增產(chǎn)能呈現(xiàn)逐月下降的趨勢(shì)。2010年第三季度水泥產(chǎn)業(yè)投資總額為2380.1億元，同比增長為27.4%,同比增速較上季度回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入到10月份，新增水泥生產(chǎn)線更是大幅下降。產(chǎn)能增幅

5、的下降進(jìn)一步改善了水泥行業(yè)經(jīng)營的市場(chǎng)環(huán)境，水泥價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)。需求的增加帶動(dòng)水泥價(jià)格的上漲，使第四季度水泥行業(yè)的收入將繼續(xù)增長。曠盈利水平將進(jìn)一步改善，但區(qū)域分化明顯受水泥產(chǎn)業(yè)上游生產(chǎn)成本增加，而處于下游的水泥企業(yè)缺乏話語權(quán)、定價(jià)能力弱等因素的影響，三季度以來，水泥產(chǎn)業(yè)利潤總額同比增速仍呈下降趨勢(shì)。但是，進(jìn)入第四季度，水泥行業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)營環(huán)境開始發(fā)生新的變化，需求的增加與價(jià)格的上漲，進(jìn)一步有助于水泥企業(yè)依據(jù)較為有利的地位轉(zhuǎn)嫁煤炭、石灰石、人工等成本的上漲。企業(yè)盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)大。但各地企業(yè)的盈利水平

6、增幅不一，區(qū)域分化較為明顯，華東地區(qū)由于基數(shù)較低，增幅較大。S水泥供求關(guān)系有望進(jìn)一步改善出臺(tái)的節(jié)奏進(jìn)一步加快。已推出的區(qū)域振興規(guī)劃，從地區(qū)分布上看，在繼續(xù)發(fā)揮沿海地區(qū)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，兼顧了中部、西部和東北地區(qū)。這些區(qū)域開發(fā)規(guī)劃更多的是由地方政府主導(dǎo)，這有利于發(fā)揮地方政府投資的積極性。區(qū)域振興規(guī)劃的實(shí)施，意味著相關(guān)區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將掀起新一輪的高潮。公路、鐵路等大型基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，就全國范圍內(nèi)，將有效承接由4萬億投資政策形成的龐大的投資規(guī)?？偭考霸鏊伲痪蛥^(qū)域市場(chǎng)，將拉動(dòng)當(dāng)?shù)厮嘈枨?，也必然?duì)相關(guān)區(qū)域的水泥企業(yè)

7、帶來利好?；谒喙┣箨P(guān)系的改善。江蘇、浙江、安徽、河南和山東等主要水泥及水泥熟料產(chǎn)區(qū)以南方水泥、海螺水泥等水泥大佬，以及華北區(qū)域的冀東水泥、金隅股份等水泥龍頭企業(yè)，從水泥行業(yè)健康發(fā)展以及自身利益角度出發(fā)，自發(fā)建立了區(qū)域價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制，維護(hù)行業(yè)合理的利潤空間。同時(shí)，隨著行業(yè)集中度的提高，龍頭企業(yè)的集中采購、集中配送的能力大幅提高，對(duì)上游的議價(jià)能力增強(qiáng)，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步有效發(fā)揮。未來，隨著行業(yè)集中度的進(jìn)一步提高，水泥行業(yè)的盈利水平將進(jìn)一步提升。b行業(yè)存量資產(chǎn)的整合力度加大工信部起草的“支持行業(yè)兼并重組”政

8、策已上報(bào)國務(wù)院，將主要從金融、財(cái)稅、資源配給三方面支持大型企業(yè)進(jìn)行兼并重組。所涵蓋的行業(yè)除了去年調(diào)整和振興規(guī)劃涉及的汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、造船、電子信息、石化、輕工、有色金屬九大產(chǎn)業(yè)外，新增了建材產(chǎn)業(yè)。隨著增量擴(kuò)張的難度加大，下一步水泥行業(yè)將重點(diǎn)進(jìn)入存量重組階段。建材行業(yè)若列入到國家“支持行業(yè)兼并重組”政策范圍內(nèi)，將在金融、財(cái)稅、資源配給三方面得到支持，行業(yè)的兼并重組的力度將加大，行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高。3.行業(yè)估值與