淺談風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題及對(duì)策

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1、淺談風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題及對(duì)策當(dāng)今世界，科技革命浪潮迭起，知識(shí)更新的速度越來越快，科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的周期越來越短，原始性創(chuàng)新越來越成為當(dāng)代科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略制髙點(diǎn)，高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)對(duì)提高綜合國力的重要作用13益顯現(xiàn)，因此，我們必須人力發(fā)展髙新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。然而高新技術(shù)的高風(fēng)險(xiǎn)特性決定其向傳統(tǒng)融資渠道籌措資金非常困難，因?yàn)殂y行借貸遵守“盈利性、流動(dòng)性、安全性”原則并且利息率固定，將同樣一筆款項(xiàng)貸給高科技創(chuàng)新型金業(yè)與其他類型的企業(yè)獲利并無不同，卻要承擔(dān)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的高風(fēng)險(xiǎn)，形成收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱現(xiàn)象,故創(chuàng)新金業(yè)很難從銀行獲得貸款。同

2、時(shí)，創(chuàng)新金業(yè)也很難滿足股票上市的資產(chǎn)規(guī)模、盈利紀(jì)錄等要求。這就決定高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)很難從傳統(tǒng)融資渠道籌措資金。從人量的國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐看，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向主要集中在高新技術(shù)領(lǐng)域，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資是指職業(yè)金融家將風(fēng)險(xiǎn)資木投向新型的迅速成長的有巨人竟?fàn)帩摿Φ奈瓷鲜泄荆诔袚?dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后通過上市、并購或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。與借貸資本及債券以到期還本付息為目的不同，風(fēng)險(xiǎn)投資主要向創(chuàng)新金業(yè)投資并取

3、得一定股份，依靠所投資企業(yè)的高成長特性、由股權(quán)增值而獲得資木利得。由于創(chuàng)新企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，決定了單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑除了對(duì)所投資企業(yè)的發(fā)展詢景進(jìn)行嚴(yán)密論證之外，主要依賴于采取組合投資手段。近年來，在政府的大力支持和推動(dòng)下，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展取得了可喜的進(jìn)步，在一定程度上推動(dòng)了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但在實(shí)際操作中仍存在許多問題，其中最重要的是還沒有形成一種適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展規(guī)律的運(yùn)作模式。在我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，當(dāng)然不可能超越當(dāng)前的國情實(shí)際，但風(fēng)險(xiǎn)投資作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度化的產(chǎn)物，其發(fā)展不僅需要建立相應(yīng)的

4、體制基礎(chǔ)，也需要形成合理的運(yùn)作模式。這就要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制作深入的研究，從而正確引導(dǎo)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀由于風(fēng)險(xiǎn)投資在培育輔導(dǎo)高科技企業(yè)方面的獨(dú)特功能，我國政府早在1985年《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中就已指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持。”1986年，政協(xié)“一號(hào)提案”為我國的高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展指明了道路。1991年，國務(wù)院在《國家高科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中乂指出「冇關(guān)部門可以在高科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)。

5、條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司?！?995年和1996年，國務(wù)院又分別在《關(guān)于加速科技進(jìn)步的決定》和《關(guān)于九五期間策劃科技體制改革的決定》中，再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資。在政府的大力們導(dǎo)和支持下，1985年9刀，我國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司獲準(zhǔn)成立。同時(shí)，通過火炬計(jì)劃的實(shí)施，我國乂創(chuàng)立了96家創(chuàng)業(yè)中心、近30家大學(xué)科技園和海外留學(xué)人員科技園，它們都為我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。二、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題1.基本的法律、法規(guī)尚不完善。在我國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)法律、法規(guī)屮，有許多地方與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作規(guī)則相

6、沖突。雖然《投資基金法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資法》已列入國家立法規(guī)劃，但從總體上講，法律、法規(guī)不健全和不成體系的滯后效應(yīng)，嚴(yán)重影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，也影響了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2?風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)冃源頭不足，風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏。先進(jìn)的科技成果是風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)化的對(duì)彖和前提，在我國風(fēng)險(xiǎn)投資很難找到合適的項(xiàng)冃。并R,由于缺乏為風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的懂技術(shù)、懂管理的復(fù)合型人才，風(fēng)險(xiǎn)投資不但起不到對(duì)高科技企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用，而口浪費(fèi)了寶貴的資金資源。3.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資功能差，后續(xù)資金不足。目前，我國風(fēng)險(xiǎn)資木的主要來源仍然是財(cái)政科技撥款和銀行科技貸款，政府資本的

7、介入沒有發(fā)揮有效的示范作川，沒有帶動(dòng)民間資木的進(jìn)入，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資木來源單一、總量不足。由于我國政府財(cái)力有限，而銀行又因控制風(fēng)險(xiǎn)也始終把科技開發(fā)貸款控制在較小的規(guī)模,導(dǎo)致我國風(fēng)險(xiǎn)資本増長緩慢，資本需求缺口人，示續(xù)資金不足。由于風(fēng)險(xiǎn)資木總量不足，無法采取纟R合投資手段分散風(fēng)險(xiǎn)，增加了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的不確定性4.風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)無法社會(huì)化。在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中，風(fēng)險(xiǎn)資本完成一次完整的循壞必須依靠“套現(xiàn)”，“套現(xiàn)”后的風(fēng)險(xiǎn)資本才對(duì)以進(jìn)行新一倫的風(fēng)險(xiǎn)資本投資過程。由于我國冃前證券、股票等產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)還不完善，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不暢，創(chuàng)業(yè)板上市、

8、柜臺(tái)交易、兼并收購等風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)的重耍方式都還沒有成為風(fēng)險(xiǎn)資本撤出的途徑，因陽風(fēng)險(xiǎn)投資的絕大部分滯留在彼投資企業(yè)中無法撤出，這對(duì)于我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展具冇不利的影響。三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的對(duì)策建議1.進(jìn)一步完善和關(guān)法律，加大政策扶持力度。應(yīng)制定相應(yīng)的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)