股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析

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1、A股帀場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析權(quán)重股長(zhǎng)江電力與寶鋼股份本周復(fù)牌，意味著股改試點(diǎn)階段基木上完滿(mǎn)結(jié)朿，隨后將進(jìn)入由交易所主導(dǎo)的全面推進(jìn)階段。預(yù)計(jì)管理層可能出臺(tái)股改指導(dǎo)性意見(jiàn)進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)股改公司的再融資也將隨之展開(kāi)。我們懷疑以這兩家公司為代表的g股板塊ri前價(jià)格略有高估。若以n前g股偏高的定價(jià)作為全流通定價(jià)標(biāo)桿炒做對(duì)價(jià)預(yù)期，估值壓力町能再次積累。其中非藍(lán)籌股的估值壓力已經(jīng)積累到相當(dāng)人的程度，這將構(gòu)成后期市場(chǎng)調(diào)整的主耍動(dòng)力；而受機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)健投資風(fēng)格的影響，藍(lán)籌股的對(duì)價(jià)整體而言應(yīng)尚未完全在股價(jià)屮休現(xiàn)，考慮對(duì)價(jià)后總休估值水平仍比較合理甚至存在一

2、定上升空間?？傮w上看，股改引發(fā)的對(duì)價(jià)行情尚未結(jié)束，但近期的調(diào)整也意味著對(duì)價(jià)行情的投機(jī)階段已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)震蕩分化的階段。隨著股改的全面推進(jìn)，G股陣營(yíng)將迅速擴(kuò)大，使投資者重新評(píng)價(jià)全流通定價(jià)預(yù)期。而年內(nèi)G股再融資預(yù)期也已經(jīng)比較明確，擴(kuò)容壓力將終結(jié)非藍(lán)籌股的炒作，使Z再次發(fā)生大幅度的價(jià)值回歸；同時(shí)，兼具價(jià)值和防御特征的藍(lán)籌股短線調(diào)整后在對(duì)價(jià)支持下應(yīng)仍能穩(wěn)步上升。在宏觀而與政策而仍積極向好的背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)調(diào)整幅度不會(huì)太深，主要將表現(xiàn)為震蕩分化格局。我們建議投資者盡快從非藍(lán)籌股的炒做中脫身，股改引發(fā)的行情尚未完全結(jié)朿，但投

3、資者應(yīng)重新冋歸到價(jià)值投資理念與積極防御策略上來(lái)，繼續(xù)堅(jiān)持從估值和對(duì)價(jià)以及資產(chǎn)重置三個(gè)角度去尋找股權(quán)分置改革和人民幣升值過(guò)程屮受益的“贏者”。出口導(dǎo)向型行業(yè)的反彈已經(jīng)告一?段落，我們繼續(xù)建議投資者戰(zhàn)略性減持。投脊價(jià)值評(píng)級(jí)招商證券2005年重點(diǎn)股票跟蹤分析(08/22)?本欄目跟蹤對(duì)象為招商證券研發(fā)中心2005年中期投資策略報(bào)告中獲得推薦級(jí)評(píng)級(jí)和重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股，我們將根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)和研發(fā)部門(mén)評(píng)級(jí)的變化進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整，以揭示該類(lèi)股票的動(dòng)態(tài)市場(chǎng)特征，并作出相應(yīng)的操作建議，僅供大家參考。?價(jià)值定位的主要參考因素是基本面和市場(chǎng)面，不考慮

4、股權(quán)分置等其它因素。主要參考指標(biāo)為研發(fā)中心的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率。?如個(gè)股超過(guò)目標(biāo)價(jià)位則短線進(jìn)入中性投資區(qū)間，其走勢(shì)受當(dāng)時(shí)市場(chǎng)因素的影響仍有可能繼續(xù)沖高。我們還將根據(jù)目標(biāo)股票的基本面和市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整；如個(gè)股進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)間，我們將會(huì)給予提示。部分個(gè)股還會(huì)給出價(jià)位區(qū)間可供波段操作參考。?本欄目個(gè)股04年動(dòng)態(tài)市盈率均值20.9倍，05年動(dòng)態(tài)市盈率均值15.7倍。?市場(chǎng)大幅下挫，本期本欄目跟蹤個(gè)股收盤(pán)價(jià)格與價(jià)值定位的差額均值從-1?97%上升至+0.64%。?股權(quán)分置對(duì)價(jià)提升市場(chǎng)價(jià)值中樞，投資者在實(shí)際操作中可以適當(dāng)提高“

5、價(jià)值定位”10%-20%左右。?按照計(jì)劃，上周在上證指數(shù)1200點(diǎn)上方降低倉(cāng)位至50%;?市場(chǎng)短線進(jìn)入震蕩整理階段，計(jì)劃在上證指數(shù)1100附近回補(bǔ)倉(cāng)位至70%;?建議投資者關(guān)注調(diào)整充分并具備一定對(duì)價(jià)能力的二線藍(lán)籌品種，特別是壟斷防御性行業(yè)（機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路等）及非周期性消費(fèi)品（零售百貨、食品飲料、醫(yī)藥等）行業(yè)的龍頭公司。?本期無(wú)新增推薦評(píng)級(jí)個(gè)股寶鈦股份（600456）:鈦行業(yè)處于二十年一遇的復(fù)蘇期，我們預(yù)計(jì)本輪鈦行業(yè)的復(fù)蘇周期應(yīng)會(huì)持續(xù)到07-08年；寶鈦股份在國(guó)內(nèi)鈦材行業(yè)處于相対壟斷地位，轉(zhuǎn)移原料成本上升的能力很強(qiáng)；公

6、司IPO項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)公司的產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級(jí)，軍工訂單值得密切關(guān)注。我們調(diào)高公司的05-07年的EPS至0.86、1.12、1.18元。將公司的投資評(píng)級(jí)從“謹(jǐn)慎推薦”調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”，價(jià)值定位13.20元。?本期動(dòng)態(tài)調(diào)整個(gè)股：好當(dāng)家（600467）：海參產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，調(diào)減05年盈利預(yù)測(cè)rh0.44元至0.41元；公司業(yè)績(jī)?cè)鰐低于預(yù)期，所得稅優(yōu)惠政策不確定，及估計(jì)的10股送1股的全流通對(duì)價(jià)方案，我們認(rèn)為II前估值基本合理，故將短期評(píng)級(jí)由“謹(jǐn)慎推薦”調(diào)降到“中性”。長(zhǎng)期看，考慮到公司宏偉的海參育苗計(jì)劃以及下游的品牌計(jì)

7、劃，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的可靠性能大舉提高，值得關(guān)注，長(zhǎng)期投資評(píng)級(jí)維持“A”不變。三愛(ài)富（600636）:獲人額所得稅抵免，中期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期；轉(zhuǎn)嫁成本風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，全年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)至0.585元，評(píng)級(jí)維持“謹(jǐn)慎推薦”，公司口前正在積極準(zhǔn)備股改方案，年內(nèi)完成的可能性極人，價(jià)值定位上調(diào)至8.80元。申能股份（600642）:不考慮增發(fā)，05、06、07年每股收益0.51、0.55和0.58元。明年增發(fā)將冇所攤薄當(dāng)年每股收益，但為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展增加了新的動(dòng)力?？紤]市場(chǎng)獲利較多，短線資金撤離和大盤(pán)調(diào)整的壓力，市場(chǎng)合理價(jià)位6.2

8、—6.5冗，下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“中性一A”o特變電工（600089）:上半年凈利潤(rùn)下滑19.8%,基本符合預(yù)期；變壓器收入增長(zhǎng)43.44%,電纜收入萎縮12.15%；擴(kuò)張過(guò)快導(dǎo)致負(fù)債率偏高，資金面趨緊。該股票的價(jià)格中樞應(yīng)為6.5元/股，我們認(rèn)為日前該股價(jià)格基本反映價(jià)值，下調(diào)原投資評(píng)級(jí)“中性—A”o上海機(jī)