三季度基金轉(zhuǎn)債配置分析：債基“轉(zhuǎn)債熱”，轉(zhuǎn)債“銀行熱”

《三季度基金轉(zhuǎn)債配置分析：債基“轉(zhuǎn)債熱”，轉(zhuǎn)債“銀行熱”》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、2019年三季度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧轉(zhuǎn)債受益于科技行情和估值拉動(dòng)：2019年三季度，受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)和盈利下滑預(yù)期等影響，上證綜指下跌2.47%，而在科創(chuàng)板首批企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)上市表現(xiàn)和5G產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板逆市上漲7.68%，領(lǐng)漲大類資產(chǎn)。在滯漲預(yù)期下，10年期國債收益率先下后上，總體小幅下行約8BP。受科技股的亮眼表現(xiàn)和新增資金帶來的估值拉動(dòng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)三季度累計(jì)上漲3.62%，其中平價(jià)指數(shù)累計(jì)下跌約4.88%，而平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大幅抬升5.45%。新上市21個(gè)標(biāo)的，退市5只：環(huán)境、歐派、文燦等21個(gè)標(biāo)的在2019年三季度上市，而安井、生益、寧行、隆基和平銀5只轉(zhuǎn)債退

2、市。2019年三季度末轉(zhuǎn)債市值3109億，交債市值951億，相比2019年二季度末分別增加195億和23億。圖1：2019年三季度權(quán)益、債券、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比漲跌幅-2.47%上證綜指1.47%中債國債總財(cái)富指數(shù)1.69%中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)3.62%中證轉(zhuǎn)債7.68%創(chuàng)業(yè)板指-5%-3%-1%1%3%5%7%9%數(shù)據(jù)來源：WIND、整理圖2：2019年三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)及其驅(qū)動(dòng)力分解2019年6月28日為100中證轉(zhuǎn)債指數(shù)平價(jià)指數(shù)平均溢價(jià)率（右軸）10810610410210098969492363432302826242220數(shù)據(jù)來源：WIND、整理基

3、金配置轉(zhuǎn)債的總體情況公募基金持有轉(zhuǎn)債市值創(chuàng)歷史新高，占比亦有所回升：2019年三季度公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值約743億，絕對(duì)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，超過了2014年牛市的高點(diǎn)，相比2019年二季度環(huán)比上升約59億。同時(shí)，公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值占比改變了2017年二季度以來的下滑趨勢(shì)，相比2019年二季度環(huán)比上升近3%。圖3：公募基金轉(zhuǎn)債持有市值以及占市場(chǎng)的比重800基金持有轉(zhuǎn)債市值（億）基金持有轉(zhuǎn)債市值占市場(chǎng)比（右軸）7437096636845514965115004955104524584264124393982112241632402272522642852071

4、529660%70050%60040%50040030%30020%20010%1002013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q300%數(shù)據(jù)來源：WIND、整理從上交所公布的持有者結(jié)構(gòu)也可以看出，公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值在2019年三季度合計(jì)凈增64億，2019年以來首次超過其他機(jī)構(gòu)的合計(jì)

5、凈增量。除社保、信托外，其他機(jī)構(gòu)持有的轉(zhuǎn)債市值增幅明顯放緩，券商自營、專戶理財(cái)和QFII甚至出現(xiàn)負(fù)增的現(xiàn)象。圖4：主要投資者持有轉(zhuǎn)債和交債市值變動(dòng)情況2019.03-2018.122019.06-2019.032019.09-2019.06200150100500-50基金年金保險(xiǎn)券商自營券商資產(chǎn)管理信托社保專戶理財(cái)QFII數(shù)據(jù)來源：上交所、整理結(jié)構(gòu)上，混合“冷”、債基“熱”的局面依舊延續(xù)：細(xì)分來看，三季度混合型基金持有的轉(zhuǎn)債市值150.62億，相比二季度環(huán)比繼續(xù)減少19.60億。其中，興全合宜A持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比減少18.96億，易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)添利、東方紅配置精

6、選持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比降幅均在2億以上。其他類型基金持有的轉(zhuǎn)債市值則均繼續(xù)增加，一級(jí)債基、二級(jí)債基、中長期純債基和轉(zhuǎn)債基金持有的轉(zhuǎn)債市值環(huán)比分別增加7.52億、30.07億、5.32億和35.51億。圖5：各類公募基金的轉(zhuǎn)債持有市值一級(jí)債基二級(jí)債基中長期純債基短期純債基其他債券基金轉(zhuǎn)債基金股票型基金混合型基金其他8007006005004003002001000數(shù)據(jù)來源：WIND、整理除二級(jí)債基外，其余各類主要公募基金的轉(zhuǎn)債倉位略有下行：2019年三季度，二級(jí)債基持有的轉(zhuǎn)債市值占凈值比為20.53%，環(huán)比上行1.16%。而一級(jí)債基、中長期純債基和混合基金持有的轉(zhuǎn)債

7、市值占凈值比分別為19.37%、9.42%和4.11%，環(huán)比分別小幅下滑0.13%、1.03%和0.23%。圖6：各類公募基金持有的轉(zhuǎn)債市值占凈值比一級(jí)債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值二級(jí)債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值6050403020100中長期純債基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值混合基：轉(zhuǎn)債占凈值比：平均值數(shù)據(jù)來源：WIND、整理注：統(tǒng)計(jì)口徑不含可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債配置情況轉(zhuǎn)債基金數(shù)量增加至38只，合計(jì)資產(chǎn)凈值約176億：2019年三季報(bào)新增了交銀可轉(zhuǎn)債和農(nóng)銀匯理可轉(zhuǎn)債2只轉(zhuǎn)債基金。目前存量轉(zhuǎn)債基金數(shù)量為38只，其中銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)和東吳中證可轉(zhuǎn)換債券屬于指數(shù)型基金

8、。38只轉(zhuǎn)債基金合計(jì)資產(chǎn)