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《專題報(bào)告：銀行保險(xiǎn)資金進(jìn)入國債期貨系列，銀保資金入市所帶來的資金增量大致測(cè)算》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、中國債券市場(chǎng)概況中國債券市場(chǎng)從0起步，不斷發(fā)展。中國債券市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)宏觀調(diào)控、降低社會(huì)融資成本以及金融改革方面發(fā)揮著越來越重要的作用。中國債券發(fā)行量逐年遞增，2018年債券發(fā)行量為43.85萬億元，較2017年增加7.22%。截至2019年10月24日，我國2019年債券發(fā)行量為36.06萬億元。債券余額逐年遞增，2018年我國債券余額為85.75萬億元，占GDP的比重為95.24%，截至2019年10月24日，我國債券余額為94.37萬億元，考慮到目前經(jīng)濟(jì)增速的下滑，2019年債券余額占GDP的比重大概率將超100%。圖1：中國債
2、券發(fā)行額單位：萬億元圖2：中國債券余額及占GDP比重單位：萬億元,%債券發(fā)行量債券余額余額/GDP（右）501004590408035703060255020401530102051000120100806040200數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)來源：Wind縱觀近20年的國內(nèi)債券發(fā)行情況，國債發(fā)行占全部債券發(fā)行的比重逐年降低，由2000年的高達(dá)72.21%逐漸下降至截至2019年10月24日的9.27%，同業(yè)存單發(fā)行量則異軍突起，由2013年僅占當(dāng)年債券發(fā)行量的0.38%迅速增加至截至2019年10月24日的38.42%。圖3：中國主
3、要債券品種發(fā)行量占比單位：%國債地方政府債央行票據(jù)金融債企業(yè)債中期票據(jù)短期融資券同業(yè)存單100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019雖然國債發(fā)行量占比不斷縮小，但是國債發(fā)行的絕對(duì)數(shù)量逐年遞增，截至2019年10月24日，2019年國債發(fā)行量為3.34萬億元，近3年國債發(fā)行量均超3萬億元，目前國債存量為16.11萬億元，僅次于地方政府債。圖4：國債發(fā)行量統(tǒng)
4、計(jì)單位：億元圖5：債券類別存量單位：萬億國債發(fā)行量債券存量分布252015105045000400003500030000250002000015000100005000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)來源：Wind商業(yè)銀行是國債現(xiàn)貨的主要持有者，按照中債維度來細(xì)分，截至2019年8月底，商業(yè)銀行持有國債現(xiàn)貨的數(shù)額為9.27萬億元，占國債目前存量的57.54%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)目前持有的國債
5、現(xiàn)貨存量為3503.98億元，占目前國債存量的2.17%，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有的國債現(xiàn)貨量達(dá)總存量的60%左右，境外機(jī)構(gòu)持有國債的數(shù)量也在不斷增加，截至2019年8月底，境外機(jī)構(gòu)持有國債現(xiàn)貨數(shù)量為1.19萬億元，占目前國債現(xiàn)貨存量的7.39%，已經(jīng)成為一股不容忽視的力量。圖6：中國債券投資者結(jié)構(gòu)單位：億元主要債券投資者結(jié)構(gòu)1000009000080000700006000050000400003000020000100000中國國債期貨概況國債期貨是一種重要的金融衍生工具，它以國債為標(biāo)的物，提前確定買賣價(jià)格，并在未來的確定的時(shí)間點(diǎn)
6、進(jìn)行錢券交割，由于國債和利率之間的特殊關(guān)系，國債期貨市場(chǎng)發(fā)展過程常常被投資者用來規(guī)避因利率變化而帶來的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。我國國債期貨自誕生之日起便在曲折中發(fā)展，我國分別于2013年9月6日、2015年3月20日以及2018年8月17日在中金所上市5年期國債期貨、10年期國債期貨以及2年期國債期貨。國債期貨是場(chǎng)內(nèi)利率衍生品的重要商品，在國際市場(chǎng)中，國債期貨的成交量和持倉量超過股指期貨和商品期貨，是目前國際市場(chǎng)中成交最為活躍、應(yīng)用最為廣泛的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。以美國為例，美國國債期貨的持倉量和成交量均位居所有品種的前列，而我國國債期貨
7、的持倉量和成交量在所有的期貨品種中排名靠后，以2019年10月24日數(shù)據(jù)為例，當(dāng)日成交量最高的螺紋鋼為3710168手，而國債期貨（包含5年期、10年期以及2年期）的成交量?jī)H為42134手；當(dāng)日持倉量最高的螺紋鋼為3413170手，而國債期貨（包含5年期、10年期以及2年期）的持倉量?jī)H為140574手，無論是持倉量還是成交量排名均較為靠后。圖7：中國主要期貨品種的成交量情況單位：萬手成交量排名400350300250200150100500數(shù)據(jù)來源：Wind圖8：中國主要期貨品種持倉量情況單位：萬手持倉量排名400350300250
8、200150100500數(shù)據(jù)來源：Wind雖然持倉量和成交量目前處于靠后位置，但是近期國債期貨的持倉量在不斷增加，總持倉量逼近歷史高點(diǎn)，目前三種國債期貨的持倉對(duì)應(yīng)的名義金額約為1555億元，相比于16.11萬億元的國債存量市場(chǎng)以及52
