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《機(jī)械行業(yè)：9月挖掘機(jī)銷量增長符合預(yù)期，工業(yè)增加值同比增長加速》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、中金機(jī)械周度組合本周重點看好：A股三一重工、恒立液壓、華測檢測、美亞光電?三一重工：中國工程機(jī)械龍頭企業(yè)。2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入558.2億元，同比增長45.6%；歸屬母公司凈利潤為61.2億元，同比增長192.3%。往前看，由于混凝土機(jī)械及起重機(jī)較挖掘機(jī)的后周期屬性，我們預(yù)計起重機(jī)、混凝土機(jī)械有望接棒挖掘機(jī)，銷量延續(xù)快速增長。得益于公司產(chǎn)品性能、銷售渠道等綜合競爭實力提升，我們預(yù)計公司核心產(chǎn)品市場占有率仍將持續(xù)提升。?恒立液壓：目前公司已突破小挖泵閥，開始小批量供應(yīng)15t中挖泵閥；考慮到中挖泵閥價
2、格約為小挖泵閥的2倍，這意味著公司盈利能力或進(jìn)一步提升。2018年公司液壓泵閥業(yè)務(wù)收入為4.8億元，同比增長92.5%，挖機(jī)油缸、非標(biāo)油缸毛利率分別提升2.6/3.3ppt至41.3%/35.1%，液壓泵閥毛利率同比提高11.1ppt至29.7%。往前看，受新產(chǎn)品液壓馬達(dá)放量，液壓泵閥持續(xù)進(jìn)口替代，以及產(chǎn)能釋放盈利能力提升，我們看好公司長期成長性。?華測檢測：華測檢測2019年三季報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，凈利潤提升速度超過預(yù)期。同時我們認(rèn)為公司降本增效成果顯著，人均產(chǎn)值和實驗室產(chǎn)能利用率的提升將帶來較大業(yè)績彈
3、性，對標(biāo)海外檢測公司的歷史估值，我們認(rèn)為處于成長期的華測檢測仍具備較強(qiáng)吸引力。?美亞光電：美亞光電基于全國領(lǐng)先的光電技術(shù)，在糧食色選和口腔CBCT領(lǐng)域都保持著行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位。公司1H19口腔CBCT收入同比增長55%，毛利率和凈利率均有所提升。1H19舉辦的華南/北京口腔展中，公司合計斬獲訂單967臺，同比增長約60%。在8月底的上?？谇徽怪校居唵卧鏊俪^80%，我們估計全年CBCT銷量至少2,000臺。目前我國CBCT滲透率估計僅在10%出頭的水平，行業(yè)仍處于發(fā)展快車道。長期來看，我們認(rèn)為公司有
4、望將產(chǎn)品線拓展至其他口腔類設(shè)備，充分受益于口腔數(shù)字化的大趨勢。美亞光電經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流健康，分紅率高，是較為優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金牛標(biāo)的。H股：中聯(lián)重科?中聯(lián)重科：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的起重機(jī)械和混凝土機(jī)械制造商，塔式起重機(jī)市場份額高居國內(nèi)第一。2018年，公司汽車起重機(jī)市場份額同比上升2ppt至23%，塔式起重機(jī)份額穩(wěn)定在40%左右。我們預(yù)計2019年汽車起重機(jī)行業(yè)銷量有望同比增長40%，公司增速有望保持更高，塔式起重機(jī)收入有望實現(xiàn)翻倍增長?；炷翙C(jī)械方面，由于公司產(chǎn)品升級，以符合“公路治超”標(biāo)準(zhǔn)，短期份額出現(xiàn)波動，我
5、們預(yù)計全年公司混凝土機(jī)械收入增速逐季回升。我們認(rèn)為伴隨公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流逐步改善，P/B估值存在修復(fù)空間。市場回顧過去十個交易日機(jī)械板塊（SW機(jī)械指數(shù)）下跌0.41%，上證綜指上漲0.89%，深證成指下跌0.83%。細(xì)分板塊中，漲幅前三為環(huán)保設(shè)備（3.27%）、重型機(jī)械（2.44%）、儀器儀表（2.31%），跌幅前三為內(nèi)燃機(jī)（-3.85%）、船舶制造（-2.74%）、紡織服裝設(shè)備（-2.29%）。中金機(jī)械組合過去十個交易日下跌0.38%，同期滬深300指數(shù)上漲1.12%。圖表1:機(jī)械子板塊行情統(tǒng)計（20
6、191008-20191021）圖表2:中金機(jī)械組合雙周度行情（20191008-20191021）內(nèi)燃機(jī)船舶制造紡織服裝設(shè)備自動化印刷包裝機(jī)械金屬制品類機(jī)械農(nóng)業(yè)機(jī)械樓宇設(shè)備鐵路裝備磨具磨料機(jī)械行業(yè)平均其他通用機(jī)械煤炭機(jī)械機(jī)械基礎(chǔ)件機(jī)床工具制冷空調(diào)設(shè)備工程機(jī)械冶金礦采化工設(shè)備儀器儀表重型機(jī)械環(huán)保設(shè)備本周各板塊區(qū)間漲跌幅（，總市值加權(quán)平均）-5-4-3-2-1012341041021009896949290中金機(jī)械組合滬深300指數(shù)資料來源：萬得資訊，資料來源：萬得資訊，細(xì)分行業(yè)觀點更新半導(dǎo)體裝備：
7、精測電子增資Wintest，完善半導(dǎo)體檢測產(chǎn)品線。我們測算2019年全球/中國大陸前道檢測設(shè)備空間可達(dá)387/86億元，后道自動檢測設(shè)備空間可達(dá)234/52億元，合計621/138億元。我們估算2018年前道設(shè)備CR4份額約為83%，后道設(shè)備CR2份額為87%，均為外資企業(yè)，設(shè)備國產(chǎn)化率提升具有較大空間。Wintest是日本成熟的半導(dǎo)體檢測設(shè)備公司，優(yōu)勢產(chǎn)品為顯示面板驅(qū)動芯片、圖像傳感器芯片、邏輯芯片以及模擬混合信號芯片的自動測試設(shè)備。其在以上細(xì)分領(lǐng)域深耕多年，有較強(qiáng)差異化競爭優(yōu)勢。精測和Wintest
8、在技術(shù)和市場渠道上可形成有力的互補(bǔ)。我們認(rèn)為精測電子有望縮短ATE產(chǎn)品研發(fā)時間，加快產(chǎn)品在產(chǎn)線的導(dǎo)入進(jìn)度，把握國產(chǎn)化機(jī)遇。繼續(xù)看好半導(dǎo)體檢測設(shè)備國產(chǎn)替代龍頭精測電子。面板設(shè)備：今年以來，各家面板廠開啟較大規(guī)模的招標(biāo)。如京東方綿陽OLED線、京東方武漢高世代面板線、華星光電武漢廠等。根據(jù)我們自下而上對已公布產(chǎn)線的統(tǒng)計，我們判斷2019/20年面板廠資本開支將為1,199/1,389億元，同比增長11%/16%，其中OLED資本開支2018~2
