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《中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新之期貨創(chuàng)新》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、《中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新報(bào)告(2004)》系列之六?期貨創(chuàng)新:目標(biāo)是拓寬投資人基礎(chǔ)
主要觀點(diǎn)
●受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策影響,2003年中國期貨市場迅速發(fā)展,推動(dòng)了期貨市場創(chuàng)新活動(dòng)
●期貨標(biāo)的品種的多樣化與制度環(huán)境的優(yōu)化交替推進(jìn),是2003年期貨市場創(chuàng)新的主要基穿2003年,優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥成為了五年來第一個(gè)批準(zhǔn)上市的新品種,棉花、玉米、燃料油等品種正在上市準(zhǔn)備中。新品種的出現(xiàn)需要期貨市場擁有更加寬泛的投資人基礎(chǔ),降低市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隨之成為必要的前提
●在降低市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面,2003年期貨市場創(chuàng)新性地
2、修改了保證金制度、漲跌幅限制制度、強(qiáng)制平倉制度,以及交割制度等風(fēng)險(xiǎn)控制制度,這些制度對投資人基礎(chǔ)拓寬發(fā)揮了十分重要的作用
●在制度創(chuàng)新和品種多樣化的推動(dòng)下,期貨公司業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新,居間人制度、期貨工作室相繼出現(xiàn),交易產(chǎn)品不斷得到升級優(yōu)化,期貨私募基金、期證合作等產(chǎn)品在市場上獲得極大的活力
●套利交易是期貨產(chǎn)品創(chuàng)新深化的一個(gè)主要表現(xiàn)。套利交易具有風(fēng)險(xiǎn)些收益穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn),在期貨市場中可以滿足不同投資人偏好,并具有相當(dāng)高的可行性,2003年,在期貨市場發(fā)展較快
●2004年期貨市場創(chuàng)新的
3、最大亮點(diǎn)將體現(xiàn)套利產(chǎn)品的個(gè)性化設(shè)計(jì)上,這是因?yàn)?1)品種多樣化進(jìn)一步強(qiáng)化以后,不同品種標(biāo)的具有的不同特征,將誘導(dǎo)投資人和經(jīng)紀(jì)商開發(fā)個(gè)性化交易產(chǎn)品,提高服務(wù)的技術(shù)含量；2)投資者結(jié)構(gòu)在2004年會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化,機(jī)構(gòu)投資人的理性需要交易產(chǎn)品的個(gè)性化；3)經(jīng)紀(jì)商的競爭會(huì)迫使個(gè)性化服務(wù)的出現(xiàn)
2003年國內(nèi)期貨市場是一個(gè)恢復(fù)性增長時(shí)期,全年新批設(shè)期貨公司10家,截至年底全國共有期貨經(jīng)紀(jì)公司190家。經(jīng)過清理整頓后,尤其是證監(jiān)會(huì)允許證券公司參股期貨業(yè)之后,期貨經(jīng)紀(jì)商資本金充實(shí)狀況有所改善；從業(yè)人數(shù)有所增加
4、,在協(xié)會(huì)登記的期貨從業(yè)人員約6270人,加上尚未登記的人員,全國期貨從業(yè)人員預(yù)計(jì)10,000人左右。市場總體情況呈現(xiàn)出六個(gè)鮮明的特征:
(1)期貨標(biāo)的新品種的引入,為市場活躍打開了空間。2003年3月28日,優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥在鄭州商品交易所成功掛牌交易,是五年以來第一個(gè)批準(zhǔn)上市的新品種,標(biāo)志著中國在穩(wěn)步發(fā)展期貨市場的進(jìn)程中邁出了關(guān)鍵性的一步。
(2)成交規(guī)模創(chuàng)歷史記錄。如圖1所示,全年國內(nèi)期貨交易累計(jì)成交金額達(dá)到10.84萬億元,較2002年增加了174.47%,刷新了1995年以來的歷史最高
5、紀(jì)錄。成交量達(dá)到2.8億手,同比增長100.76%；各交易品種全面活躍,累計(jì)漲幅和日內(nèi)振幅均較大,如表1所示。
(3)市場集中度明顯提高,期貨代理的規(guī)模效應(yīng)初步體現(xiàn)。2003年期貨經(jīng)紀(jì)商代理規(guī)模前34名的期貨經(jīng)紀(jì)公司,其代理金額均超過1000億元,而2002年則僅有前3名期貨經(jīng)紀(jì)公司代理金額超過1000億元。2003年,成交量、成交金額排名前100名的期貨經(jīng)紀(jì)商占據(jù)市場份額的9/10左右,換言之,成交量、成交金額排名后90名的期貨經(jīng)紀(jì)公司僅僅占據(jù)1/10左右的市場份額。行業(yè)集中度的明顯提高,為經(jīng)
6、紀(jì)商提高研發(fā)能力,進(jìn)而提高服務(wù)的技術(shù)含量奠定了基穿
(4)投資者人數(shù)大幅度增長,受股票市場低迷的影響,一些中小投資人通過各種渠道,進(jìn)入期貨市場；一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者,也開始關(guān)注和參與期貨市場,機(jī)構(gòu)投資人的比例較以往明顯增加。
(5)市場風(fēng)險(xiǎn)防范能力明顯提高。2003年盡管行情波動(dòng)明顯加劇,三家交易所都選擇了較為恰當(dāng)?shù)氖袌龌侄?有效地化解了市場運(yùn)行過程中出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn),市場駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯提高。
(6)市場功能進(jìn)一步發(fā)揮。更多的機(jī)構(gòu)投資者和套期保值商參與到期貨市場中來
7、,強(qiáng)化了期貨市場與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系,有效發(fā)揮了期貨市場風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
期貨市場的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)向好和政策的支持密不可分。其中宏觀經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期,基本決定了大宗商品價(jià)格的上行空間。在宏觀經(jīng)濟(jì)方面,國內(nèi)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長使市場供求關(guān)系發(fā)生了根本的變化,經(jīng)濟(jì)開始走出通貨緊縮,生產(chǎn)資料、農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格大幅上漲,增加了生產(chǎn)、經(jīng)營者利用期貨市場套期保值、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。在政策方面,2003年10月黨的十六大三中全會(huì)通過的《關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干決定》中明確指出"穩(wěn)步發(fā)展期貨市場",確
8、定了期貨市場的重要地位,為期貨市場的發(fā)展指明了方向。
總的來看,經(jīng)過幾年較大力度的結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)范整頓,中國期貨市場已發(fā)生了積極的變化,期貨市場已經(jīng)走出低谷。
一、投資人基礎(chǔ)拓寬和產(chǎn)品創(chuàng)新的制度基礎(chǔ)
優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥在鄭州商品交易所掛牌交易只是期貨市場受到政策支持的一個(gè)結(jié)果,由于國內(nèi)期貨市場"故事"較多,要取得期貨市場的發(fā)展,必須首先提升市場誠信度,拓寬投資人基穿吸引投資人進(jìn)入期貨市場的辦法,一般有兩種:1)優(yōu)化市場的制度環(huán)境,包括優(yōu)化期貨
