螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨實證研究

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1、螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨實證研究隨著我國期貨由場逐漸發(fā)展，期貨由場服務現(xiàn)貨由場的功能不斷顯現(xiàn)，在國民經(jīng)濟的地位也逐漸增強。期貨由場主要有兩大功能：價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險，其m價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場存在和發(fā)展的基礎，這一功能發(fā)揮的如何，可以衡量一個期貨市場的運行效率。螺紋鋼期貨于2009年3月27日正式在上海期貨交易所上市交易,從整體的持倉規(guī)模與成交活躍度來看，螺紋鋼都稱得上是明顯交易晶種；表明上看，螺紋鋼期貨投機氛圍較濃，價格波動比較劇烈；螺紋鋼期貨是否具備價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險兩大功能，是否對現(xiàn)貨市場有引導作用；木文將從實證的角度對期貨與現(xiàn)貨市場進行研究，以期為企業(yè)套期保值提供幫助。螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨

2、價格實證分析1、樣本選取每個期貨合約都有到期FI,因此其期貨價格是不連續(xù)的，為克服期貨價格的不連續(xù)性，本文選収上海螺紋鋼期貨品種的指數(shù)價格進行分析，這樣就可以反映出螺紋鋼期貨價格的走勢，數(shù)據(jù)來源wind數(shù)據(jù)庫；現(xiàn)貨價格選?。ū本?、天津、上海、沈陽、廣州、武漢、重慶）主要城市RHB40020mm現(xiàn)貨價格的均值，數(shù)據(jù)來源wind數(shù)據(jù)庫，取得有效樣本值：316個。2、相關系數(shù)相關系數(shù)反映了變量Z間線性聯(lián)系的密切程度，相關系數(shù)越高，變量Z間的相關性越好。當期貨價格和現(xiàn)貨價格的相關系數(shù)接近1時，持有反向期貨頭寸往往可以人幅度降低持有現(xiàn)貨的風險；而當該系數(shù)為零時，期貨價格與現(xiàn)貨價格相背離，不能發(fā)現(xiàn)真實

3、有效的價格。圖1：上海螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢圖相關性QHXHQH1.0000000.844653XH0.8446531.000000表仁螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨相關性分析表從圖1與表1可以得出：螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格具有良好的相關性。3、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的檢驗平穩(wěn)性的常用檢驗方法是單位根檢驗法。單位根檢驗方法很多，一般有DF,ADF檢驗和Philips的非參數(shù)檢驗(PP檢驗)，其屮ADF檢驗是最常用的檢驗方法。本文采用ADF檢驗。變量ADF值1%臨界值5%臨界值10%臨界值是否平穩(wěn)QH-2.31-3.45-2.87-2.57不平穩(wěn)XH-2.18-3.45-2.87-2.57不平穩(wěn)DQH-13.8

4、7-3.45-2.87-2.57平穩(wěn)DXH-7.87-3.45-2.87-2.57平穩(wěn)表2：ADF檢驗結(jié)果表QH表示期貨價格，XH表示現(xiàn)貨價格，DQH表示期貨價格的一階差分，DXH表示現(xiàn)貨價格的一階差分，從表一可知，QH、XH都是不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)序列，而一階差分后都是平穩(wěn)數(shù)據(jù)序列。4、協(xié)整檢驗協(xié)整關系反映了兩個變量之間的長期均衡關系。有些時間序列，雖然它們白身非平穩(wěn)，但其某種線性組合卻平穩(wěn)，這個線性組合反映了變量Z間長期穩(wěn)定的比例關系，稱為協(xié)整(Cointegration)關系。一般來說，期貨價格QH與現(xiàn)貨價格XH是非平穩(wěn)序列，但如果存在某實數(shù)a,使C=QH-aXH為平穩(wěn)序列，則表明QH與XH

5、之間存在協(xié)整關系。由于QH、XH的一階差分后都是平穩(wěn)的，故可以做C=QH-aXH冋歸分析，檢測殘差數(shù)據(jù)序列的平穩(wěn)性。NullHypothesis:UThasaunitrootExogenous:NoneLagLength:0(AutomaticbasedonSIC,MAXLAG=15)t-StatisticProb.*AugmentedDickey-Fullerteststatistic-2.3964150.0162Testcriticalvalues:1%level-2.5723245%level-1.94183410%level-1.616026*MacKinnon(1996)one-

6、sidedp-values.表3：殘差序列ADF檢驗表在5%的顯著性水平下，t檢驗統(tǒng)計量為2396415,大于相應臨界值，表明殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說明螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關系。5、Granger因果檢驗Granger因果檢驗反映期貨價格與現(xiàn)貨價格Z間的引導關系，可以揭示期貨價格與現(xiàn)貨價格兩個變量Z間在時間上的先導?滯后關系。對螺紋鋼期貨與現(xiàn)進行格蘭杰因果檢驗，結(jié)果如下：（注：在5%顯著性水平進行檢驗）原假設F值P值結(jié)論滯后2期QH非XH的格蘭杰原因11.37011.7E-05拒絕原假設XH非QH的格蘭杰原因1.231470.29329接受原假設滯后3期QH非X

7、H的格蘭杰原因7.628696.2E-05拒絕原假設XH非QH的格蘭杰原因1.260830.28793接受原假設滯后4期QH非XH的格蘭杰原因5.902190.00014拒絕原假設XH非QH的格蘭杰原因2.056710.08645接受原假設滯后5期QH非XH的格蘭杰原因5.048570.00019拒絕原假設XH非QH的格蘭杰原因1.21836030035接受原假設滯后6期QH非XH的格蘭杰原因4.152220.00050