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《羊群金融論文范文-淺論證券市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的行為金融學(xué)下載》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、羊群金融論文范文:淺論證券市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的行為金融學(xué)word版下載證券市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的行為金融學(xué)論文導(dǎo)讀:本論文是一篇關(guān)于證券市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的行為金融學(xué)的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫(xiě)有關(guān)于羊群論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段:投資者的盲冃跟隨,使投資策略趨同,“羊群效應(yīng)”就變成了市場(chǎng)的常態(tài)。(-)市場(chǎng)因素目前,我國(guó)的股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)仍然是以散戶(hù)為主的模式。從投資者數(shù)量來(lái)看,在我國(guó)股市中散戶(hù)投資者的投資比例占90%左右。從日交易量金額占市場(chǎng)成交額的比重來(lái)看,近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者的日交易量金額占市場(chǎng)成交額的比重約10%左右。機(jī)構(gòu)投資內(nèi)容摘要:隨著對(duì)金融市場(chǎng)中出現(xiàn)的各種情況的深入研究,
2、越來(lái)越多的金融異象凸顯,同時(shí),作為金融異象之一的羊群效應(yīng)也越來(lái)越受到人們的關(guān)注。對(duì)于金融市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)這一現(xiàn)象,已經(jīng)無(wú)法基于傳統(tǒng)金融學(xué)的“理性人”的假設(shè)去對(duì)其進(jìn)行解釋。行為金融學(xué)作為金融學(xué)的一個(gè)新的分支,從另外一個(gè)角度,結(jié)合市場(chǎng)參與者投資過(guò)程中的心理變化,對(duì)羊群效應(yīng)這一金融異象進(jìn)行了較為合理的解釋。本文基于行為金融學(xué)相關(guān)理論,運(yùn)用行為金融學(xué)的分析策略,對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)成因及其影響進(jìn)行了分析,并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的策略倡議。關(guān)鍵詞:羊群效應(yīng)證券市場(chǎng)行為金融自從馬克維茨創(chuàng)立資產(chǎn)組合理論以來(lái),傳統(tǒng)金融理論以有效市場(chǎng)假說(shuō)為基礎(chǔ),成為解釋資本市場(chǎng)的基本分析理論。但是,隨著人們對(duì)金融市場(chǎng)的
3、深入研究,金融市場(chǎng)中的一系列異象的出現(xiàn),開(kāi)始動(dòng)搖人們對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的信心。行為金融學(xué)以“有限理性”和“有限套利”為兩大理論基礎(chǔ),以心理學(xué)研究成果為依據(jù),從投資者的實(shí)際投資心理出發(fā)進(jìn)行研究,對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論的基本前提一“理性人”假設(shè)提出了挑戰(zhàn)(宋軍等,2001)o在行為金融學(xué)中對(duì)金融異象的研究范疇中,有一個(gè)比較特殊的領(lǐng)域,即“羊群效應(yīng)”。當(dāng)“羊群效應(yīng)”出現(xiàn)在證券市場(chǎng)屮,往往會(huì)導(dǎo)致股市的波動(dòng),小到引起個(gè)別股票價(jià)格的過(guò)度上漲或下跌,大到引起整個(gè)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。證券市場(chǎng)中的“羊群效應(yīng)”及其影響傳統(tǒng)金融學(xué)理論是建立在有效市場(chǎng)假說(shuō)的基礎(chǔ)上的。但是,金融市場(chǎng)中存在著大量與有效市場(chǎng)假說(shuō)相違背的現(xiàn)象?!把蛉盒?/p>
4、應(yīng)”就是其中一個(gè)重要的表現(xiàn)?!把蛉盒?yīng)”是由于信息連鎖反應(yīng)而生成的一種行為,即當(dāng)投資決策者根據(jù)其他決策主體的行為而選擇釆用相同的決策行為吋,常常放棄自己的部分私有信息而跟隨他人的行為。當(dāng)證券市場(chǎng)中的個(gè)人投資者受到“羊群效應(yīng)”的影響時(shí),往往會(huì)跟隨其他主體的行為進(jìn)行投資。當(dāng)投資者跟隨他人紛紛購(gòu)入股票,股價(jià)會(huì)一路飆升;反之,如果有投資者大量的拋出手屮的股票,其他的投資者也聞風(fēng)而動(dòng),集體逃離股市,又會(huì)造成股價(jià)的大幅度下跌。而證券市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者有別于個(gè)人投資者,屬于信息強(qiáng)勢(shì)人群,但是出于對(duì)自己聲譽(yù)和酬勞的考慮,還是會(huì)發(fā)生相互模仿的現(xiàn)象。國(guó)外相關(guān)研究表明:基金經(jīng)理人之間存在著明顯的羊群效應(yīng),共同基
5、金之間甚至金融分析師之間也存在著羊群效應(yīng)。”羊群效應(yīng)”對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。當(dāng)“羊群效應(yīng)”的影響超過(guò)一定的限度時(shí),市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng),如在“牛市”中,投資者一味地盲目追漲,而忽略了股票的真實(shí)價(jià)格,造成股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其應(yīng)有的價(jià)格,造成股票市場(chǎng)的嚴(yán)重泡沫。但是“羊群效應(yīng)”的發(fā)生是建立在市場(chǎng)信息不完全的前提下,一旦市場(chǎng)中有新的信息出現(xiàn),則市場(chǎng)中由于“羊群效應(yīng)”造成的價(jià)格過(guò)度上漲或者下跌會(huì)暫時(shí)停止,甚至往相反的方向進(jìn)行回歸,引起泡沫的破裂,嚴(yán)重時(shí)還會(huì)帶來(lái)股市危機(jī)。證券市場(chǎng)中“羊群效應(yīng)”還會(huì)影響信息的傳遞。“羊群效應(yīng)”的出現(xiàn)往往伴隨著投資者放棄自有的信息,而選擇跟隨其他主體的行為
6、進(jìn)行投資,這會(huì)導(dǎo)致部分信息在傳遞的過(guò)程中被舍棄,造成部分信息鏈的斷裂,加劇信息的不完全性,影響投資者對(duì)市場(chǎng)真實(shí)情況的認(rèn)知。此外,更有人憑借著信息的透明程度低,發(fā)布一些不真實(shí)信息,混淆投資者的視聽(tīng),長(zhǎng)此以往,會(huì)影響投資者對(duì)市場(chǎng)中的真實(shí)信息的信心(蔣杭程,2008)o就政府層血上來(lái)說(shuō),這一現(xiàn)象增加了政府對(duì)市場(chǎng)把控的難度,減弱了政府所發(fā)布的信息的作用,為證券市場(chǎng)再度蒙上一層神秘的面紗。證券市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的成因分析行為金融學(xué)是第一個(gè)能夠有效地解釋金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的異常現(xiàn)象的一種金融分析理論。它以參與者的實(shí)際決策心理為出發(fā)點(diǎn),注重投資者的心理多樣化,突破了傳統(tǒng)金融理論以投資決策模型來(lái)研究實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)
7、格變化的定式,實(shí)現(xiàn)了從“應(yīng)該怎么做決策”到“實(shí)際是怎么做決策”的轉(zhuǎn)變。(一)投資者因素首先,投資者在信息獲取及處理方面的能力是有限的。雖然投資者具有理性期望,希望盡可能達(dá)到自身目標(biāo),實(shí)現(xiàn)利益最大化,但是,投資者本身受到有限理性的限制,對(duì)自己私有的信息信心不足,常常放棄自有的信息而選擇跟隨其他投資者。在信息傳遞機(jī)制方面,我國(guó)股票市場(chǎng)的信息披露在及時(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性方面存在缺陷,大量?jī)?nèi)幕交易屢見(jiàn)不鮮。這使得一些投資者在信息